自由点&电商渠道增长亮眼，毛利率提升明显

百亚股份（003006）发布2023年度报告，实现收入21.44亿元，同比增长33.00%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长27.21%。其中，2023Q4收入为6.68亿元，同比增长38.39%；实现归母净利润0.56亿元，同比下滑8.65%，收入端增长环比提速，利润端受费用投放等影响同比有所下滑。公司继续聚焦卫生巾业务，持续优化产品结构，其中，自由点产品收入18.90亿元，同比增长41.15%；且以有机纯棉、敏感肌、益生菌系列为代表的大健康系列产品收入占卫生巾业务比重达26.17%，占比不断提升。得益于业务结构的优化，公司卫生巾业务毛利率达54.43%，同比增长3.94pct。分渠道看，线下、电商、ODM渠道实现收入分别为12.75、7.48、1.21亿元，同比增长分别为14.83%、101.52%、-7.26%，线下渠道稳步增长，电商渠道延续高增。其中，线下分地区看，川渝地区、云贵陕地区、其他地区分别实现收入6.78、3.59、2.38亿元，同比增长分别为17.09%、7.17%、21.23%，川渝市场精耕，其他地区有序拓展；分销售模式看，经销渠道、KA渠道分别实现收入9.66、3.09亿元，同比增长分别为16.81%、9.04%，均保持良好增长。2023年公司毛利率、净利率分别为50.32%、11.12%，同比增长分别为5.21pct、-0.47pct。其中，2023Q4公司毛利率、净利率分别为53.20%、8.36%，同比增长分别为6.24pct、-4.27pct。受益于公司中高端产品占比提升，产品结构持续优化，毛利率提升明显；净利率同比有所下滑，主要系品牌推广费用加大。费用端来看，2023年公司期间费用率为36