2023年报点评：业绩偏预告上限，平台化布局成效显现

业绩持续高增，偏预告上限：2023年公司实现营业收入63.0亿元，同比+78%，分产品来看，光伏设备收入53.6亿元，占比85%，锂电设备收入3.5亿元，占比6%，半导体设备收入0.2亿元，占比0.3%；归母净利润12.6亿元，同比+76%，扣非归母净利润为11.7亿元，同比+75%；2023Q4单季实现营业收入20.6亿元，同比+81%，环比+20%，归母净利润4.0亿元，同比+69%，环比+23%。 毛利率略有下降，主要系产品结构有所调整：2023年公司综合毛利率为36.5%，同比-2.4pct，毛利率略有下降主要系单晶炉等产品占比提升，后续规模效应凸显后毛利率有望持续提升，分产品来看，光伏设备毛利率36.5%，同比-2.2pct，锂电设备32.7%，同比+6.7pct，半导体设备33.5%，同比+21.5pct；净利率19.9%，同比+0.3pct；期间费用率为13.1%，同比-2.4pct，其中销售费用率为3.2%，同比-0.1pct，管理费用率（含研发）为9.3%，同比-2.4pct，财务费用率为0.7%，同比+0.1pct。 存货&合同负债高增，订单充沛保证业绩：截止2023年末公司存货为76亿元，同比+96%，合同负债为39亿元，同比+97%。2023年公司新签订单130.9亿元（含税），同比+78%；截止2023年末，公司在手订单132.0亿元（含税），同比+80%。2023年公司经营性现金流为7.82亿元，同比增长35%。 成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a. 硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计31.8亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，9月推出激光LEM设备；c. 组件：2022年主业串焊机龙头销售额市占率70%+，有望受益于0BB迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，AOI设备获得小批量订单，划片机、装片机在客户端验证，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机研发中。 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们预计公司2024-2026年归母净利润为18.4（原值17.1）/23.5（原值22.5）/29.9亿元，对应PE为14/11/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。 1.业绩持续高增，偏预告上限 2023年公司实现营业收入63.0亿元，同比+78%，分产品来看，光伏设备收入53.6亿元，占比85%，锂电设备收入3.5亿元，占比6%，半导体设备收入0.2亿元，占比0.3%；归母净利润12.6亿元，同比+76%，扣非归母净利润为11.7亿元，同比+75%； 2023Q4单季实现营业收入20.6亿元，同比+81%，环比+20%，归母净利润4.0亿元，同比+69%，环比+23%。 图1：2023年公司实现营业收入63.0亿元，同比增长 图2：2023年公司归母净利润12.6亿元，同比增长76% 2.毛利率略有下降，主要系产品结构有所调整 2023年公司综合毛利率为36.5%，同比-2.4pct，毛利率略有下降主要系单晶炉等产品占比提升，后续规模效应凸显后毛利率有望持续提升，分产品来看，光伏设备毛利率36.5%，同比-2.2pct，锂电设备32.7%，同比+6.7pct，半导体设备33.5%，同比+21.5pct； 净利率19.9%，同比+0.3pct；期间费用率为13.1%，同比-2.4pct，其中销售费用率为3.2%，同比-0.1pct，管理费用率（含研发）为9.3%，同比-2.4pct，财务费用率为0.7%，同比+0.1pct。 图3：2023年公司毛利率为36.5%，同比-2.4pct 图4：2023年公司期间费用率为13.1%，同比-2.4pct 3.存货&合同负债高增，订单充沛保证业绩 截止2023年末公司存货为76亿元，同比+96%，合同负债为39亿元，同比+97%。 2023年公司新签订单130.9亿元（含税），同比+78%；截止2023年末，公司在手订单132.0亿元（含税），同比+80%。2023年公司经营性现金流为7.82亿元，同比增长35%。 图6：截至2023年末，公司合同负债为39亿元，同比 图5：截至2023年末，公司存货为76亿元，同比+96% 4.成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司 （1）光伏：a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单，合计31.8亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，9月推出激光LEM设备；c.组件：2022年主业串焊机龙头销售额市占率70%+，有望受益于0BB迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，AOI设备获得小批量订单，划片机、装片机在客户端验证，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，单晶炉已获韩国客户订单。（3）锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机研发中。 5.盈利预测与投资评级 随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们预计公司2024-2026年归母净利润为18.4（原值17.1）/23.5（原值22.5）/29.9亿元，对应PE为14/11/8倍，维持“买入”评级。 6.风险提示 新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。