纯碱玻璃周报：纯碱供需转弱预期利空盘面，玻璃产销向好利多盘面

纯碱供需转弱预期利空盘面，玻璃产销向好利多盘面 纯碱玻璃周报2023年4月17日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱09合约走势 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-032023-02 制造业PMI 制造业PMI:生产经营60 制造业PMI:生产 活动预期制造业PMI:在手订单 制造业PMI:产成品库 56 55 50 4945 5255 54 制造业PMI:新订单 制造业PMI:原材料库 存5040 35 制造业PMI:出厂价格49 制造业PMI:主要原材51 料购进价格 48存 50制造业PMI:从业人员 51制造业PMI:供应商配 50送时间 5451 制造业PMI:采购量 制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 请务必阅读正文之后的声明部分 供需预期宽松，纯碱远月合约盘面走弱 主要观点 基本面情况 供给：受高利润提振，纯碱开工率一直维持高位，产能利用率接近最大化，近期部分装置检修，纯碱开工率小幅下滑，但仍保持90%以上。短期产量变动上下空间均不大，供给窄幅波动。 需求：本周光伏点火一条1000吨光伏产线，浮法玻璃暂无新增变动，但浮法前期点火产线陆续出产品，日熔量增加。轻质碱需求改善不大， 仍是偏弱。整体来看，本周纯碱需求小幅增加。 库存：本周碱厂库存继续累库，轻质碱小幅去库，重质碱累库。目前，碱厂重质碱库存13.01万吨，轻质碱19.44万吨，社会库存小幅下降。碱厂待发订单增加，接近16天。 逻辑与观点 本周纯碱09盘面走弱，碱厂连续累库，新签订单情况也表现一般，市场情绪走弱，盘面大幅下跌。虽然目前来看，周内产量与需求处于紧平衡状态，但随着期现商出货和进口碱的增加，供需预期逐渐转为宽松。而在远兴能源的投产预期下，下游拿货积极性不高，维持刚需拿货，重质碱连续两周累库，碱厂在远月贴水的情况下不愿做库存，现货价格持续阴跌，对盘面形成一定压制。09合约市场的博弈点仍集中在远兴能源的投产时间上，盘面已经将目前市场的利空反应，短期继续下跌的空间有限。随着点火时间临近，关注近段时间消息面的扰动。 风险提示 宏观情绪波动，远兴能源投产推迟 期货：纯碱盘面震荡走弱 纯碱01合约连续纯碱05合约连续 3,300 2,900 纯碱09合约连续 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 2023-03-30 2023-04-14 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 纯碱5-9价差 1/41/182/12/153/13/153/294/124/26 202120222023 纯碱主力合约换月至09合约，由于现货价格表现阴跌，市场情绪转弱，09盘面继续下跌，并深度贴水现货。 由于纯碱新增产能较多，供需有转弱预期，09合约期价深度贴水现货，纯碱5-9合约保持back结构。由于远兴能源投产的不确定性，纯碱5-9价差在335-477元/吨之间波动，近月合约有现货价格支撑，远月合约大幅走弱，5-9价差走阔。截止到4月14日，纯碱5- 9价差为421元/吨。 现货：现货价格继续阴跌 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 月初碱厂下调报价后持稳运行，但有个别碱厂继续下调报价，现货价格阴跌。截止到4月14日，纯碱华北地区重质碱价格为3150元/吨，轻质碱价格2750元/吨，沙河重质碱2950元/吨。 纯碱主力合约换月至09合约，由于远兴能源的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到4月14日，沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为602元/吨。 基差（右轴）期货主力合约收盘价沙河市场价 供给：纯碱开工率下滑 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 本周个别碱厂因设备问题降负荷生产，纯碱开工率下幅下滑。本周纯碱整体开工率为90.73%，环比下降0.83%，其中氨碱的开工率91.85%，环比减少1.33个百分点，联产开工率89.02%，环比减少0.48个百分点。 目前纯碱利润较好，受此提振，装置开工率始终维持高位水平，下周随着检修装置陆续恢复，预计开工率重心上移。 供给：纯碱周产量减少 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 367065 3460 325060 30 40 2855 30 26 242050 2210 45 200 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20192020202120222023 周内纯碱产量60.63万吨，环比减少0.56万吨，降幅0.91%。其中，轻质碱产量26.52万吨，环比减少0.18万吨；重质碱产量 34.10万吨，环比减少0.37万吨。 从近年产量对比来看，目前纯碱的产量仍处于同期历史高位水平，本周重质化率增加至56.24%。 需求：光伏玻璃投产一条1000吨产线 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 14.5 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 日熔量（万吨） 光伏玻璃日熔量 本周光伏玻璃点火一条1000吨产线，无冷修产线。 本周浮法玻璃无新增点火或冷修产线，开工率保持稳定，但前期点火装置陆续出产品，浮法日熔量增加0.12万吨，对重质碱的需求增加，轻质碱需求改善不大。 2020年2021年2022年2023年 进出口：2月纯碱出口13.22万吨，进口0.006万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 1月份，我国纯碱出口量在15.55万吨，环比减少18.20%，出口均价356.82美元/吨；2023年1月份我国纯碱进口量在0.18万吨， 环比增加38.46%，进口均价377.54美元/吨。 2月份，我国纯碱出口量在13.22万吨，环比减少14.98%，出口均价359.51美元/吨。2023年2月份我国纯碱进口量在0.006万吨，环比减少96.67%，进口均价1249.04美元/吨。 2023年，国外纯碱竞争力增加，预计我国纯碱出口数量将有所降低，且进口量有增长预期。 111112 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 第33周 库存：碱厂总库存32.45万吨，轻质碱19.44万吨，重质碱13.01万吨 碱厂总库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 轻质碱库存（万吨） 纯碱（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱出货率有所改善，利润变动不大 碱厂出货情况（%） 纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 0 0% 联碱法利润氨碱法利润 纯碱价格下跌，中下游备货意愿不强，刚需拿货，本周纯碱出货率较上周有所改善，为98.02%，环比上周增加8.72%。 周内煤炭价格下跌，成本松动。截至2023年4月14日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1849.1元/吨，环比增加7.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润1049元/吨，环比持平。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 日产销数据维持平衡以上，玻璃盘面继续反弹 主要观点 基本面情况 供给：本周玻璃产线无新增变动，但前期点火产线陆续出玻璃，日熔量增加了0.12万吨，玻璃供应量保持高位。 需求：在政策的推动下，房地产数据继续好转，其中竣工面积环比大幅增加，玻璃需求有所改善，下游拿货积极性较高，主产销区的玻璃厂产销仍能达到平衡以上。但是高频销售数据三十大中城市商