24年收入端稳健增长，利润端持续释放

快手科技业绩总结

主要财务指标

• 收入与利润：2023年第四季度，快手收入同比增长15%，经调整利润率同比增长14个百分点。预计2024年毛利率可达53%以上。
• 成本控制：销售费用绝对值同比增长5%，销售费用率为31%，预计2024年保持平稳。
• 盈利表现：2023年第四季度经调整净利润为43.6亿元，经营利润率13.4%，环比增长2个百分点。

运营数据

• 用户增长：2023年第四季度，快手全站MAU为7.0亿，同比增长9%，DAU为3.83亿，同比增长4%。预计2024年全年DAU将持续增长，下半年单季度平均DAU有望达到4亿。
• 流量趋势：总流量同比减少3%，但用户增长和维系费用未有显著增加。

商业化策略

• 电商：2023年第四季度，直播电商收入同比增长36%，GMV增长29%。预计2024年电商GMV将增长25%。
• 广告：广告收入同比增长21%，预计2024年广告收入同比增长20%以上。外循环效果广告表现良好。
• 直播：2023年第四季度直播收入基本持平，预计2024年直播收入将同比下滑8%。公司正在整治直播生态。

投资建议

• 增长预测：预计2024-2026年的经调整利润分别为165亿、235亿、280亿（分别上调8%、1%、-），对应目标价70-93港币。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 政策与监管：面临政策及监管风险。
• 宏观经济：经济恢复缓慢可能影响业务。
• 市场竞争：短视频市场竞争加剧。
• 成本控制：销售费率提升的风险。
• 业务发展：不同业务间的竞争与博弈。
• 估值：存在估值风险。