2023年三季报点评：23Q3利润端稳健增长，持续突破海外高端客户

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报告总结

公司业绩概览

• 2023年三季报：总营收273.04亿元，同比增长17.2%；归母净利润98.3亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利润96.9亿元，同比增长21%。
• 季度表现：Q3单季度实现营收88.3亿，同比增长11.2%；归母净利润33.9亿，同比增长20.5%；扣非归母净利润33.5亿，同比增长21.4%。

毛利率与费用率

• 毛利率：2023年前三季度毛利率66.1%，Q3销售毛利率67.2%，较上一季度提升2.6个百分点。
• 费用控制：销售费用率13.1%，管理费用率3.6%，研发费用率7.5%，财务费用率-0.4%，整体费用率得到有效控制。

主营业务亮点

• 生命信息与支持类产品：增速显著，受益于国内医疗新基建及海外高端客户群突破，尽管受到医疗反腐影响，第三季度增速有所放缓。
• 体外诊断：收入94.3亿元，国内与海外分别增长17%和22%，受益于国内试剂消耗复苏及海外市场的加速拓展。
• 医学影像：收入53.6亿元，国内与海外分别增长5%和13%，面临医疗反腐影响下的国内采购延迟及海外市场的经济挑战。

地区表现

• 国内市场：收入171.4亿元，同比增长19.1%。
• 海外市场：收入101.6亿元，同比增长14.2%，增速环比二季度进一步提升至20%以上。

研发投入与产品升级

• 研发投入：23年前三季度研发费用25.1亿元，持续加大产品创新。
• 产品生态：“瑞智联”生态系统在院内应用场景的扩展，集成床旁设备数据，助力大数据科研。

预测与评级

• 盈利预测：预计2023~2025年归母净利润分别为118.1、142、167.7亿元，对应EPS为9.74、11.71、13.83元，对应PE为29、24、20倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动风险：受汇率变动影响。
• 政策控费风险：政府控制医疗费用增长。
• 新产品研发风险：新产品的研发可能不达预期。