纺织服装行业周报：前两月社零同比增长5.5%，可选消费表现符合预期

行业研究|行业周报 看好（维持） 前两月社零同比增长5.5%，可选消费表现符合预期 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年03月23日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.7%，创业板指数下跌0.79%，纺织服装行业指数（中信）下跌1.11%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中 信）下跌0.25%，品牌服饰板块（中信）下跌1.85%。个股方面，我们覆盖的安踏体育和太平鸟等取得了正收益。 海外要闻：（1）BrunelloCucinelli去年收入创纪录。（2）太古地产盈利暴跌。 行业与公司重要信息：（1）太平鸟：公司2023年实现营业收入77.9亿元，同比下 降9.4%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长127.1%。（2）爱美客：公司2023年实现收入28.7亿元，同比增长47.99%，实现净利润18.5亿元，同比增长46.33%。（3）特步国际：公司2023年实现收入143.5亿，盈利10.3亿，同比分别增长10.9%和11.8%，业绩基本符合市场预期。末期每股股息8港仙，全年派息比例50%。 本周建议板块组合：海澜之家(600398，买入)、珀莱雅(603605，买入)、老凤祥 (600612，买入)、报喜鸟(002154，买入)和富安娜(002327，增持)。上周组合表现：海澜之家-3%、珀莱雅-1%、老凤祥-4%、报喜鸟-6%和富安娜0%。 投资建议与投资标的 周一统计局披露了最新社零数据，1-2月国内社会消费品零售总额同比增长5.5%，除汽车以外的消费品零售额增长5.2%，1-2月实物商品网上零售同比增长14.4%，其中穿类商品增长17.8%。从结构来看，1-2月可选消费多数品类保持正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比增长5%，化妆品同比增长4%，服装鞋帽同比增长1.9%。本周大盘出现调整，纺织服装行业指数表现相对较弱，板块中涨幅居前的主要是部分中小市值个股，前期股价表现较好的黄金珠宝、高分红的龙头本周也跟随大盘调整。在市场总体见底回升的态势下，我们认为行业配置仍将围绕“高分 红”与“高景气”两大标签进行选股。本周重点推荐：海澜之家(600398，买入)— —低估值、高分红、稳健成长，报喜鸟(002154，买入)——低估值、可持续较快增长，富安娜(002327，增持)——低估值、高分红、高经营韧性，老凤祥(600612，买入)——国内黄金珠宝第一龙头，受益金价持续上涨和国企改革动能释放。关于行 业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步增强，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注上美股份(02145，增持)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)。纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 黄金珠宝行业景气度高，国企改革持续激 2024-03-12 发龙头活力：——央国企改革专题研究金价屡创新高，黄金珠宝龙头有望延续强 2024-03-10 势高分红白马股表现强势，可选消费全面复 2024-03-03 苏仍需时间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌0.7%，创业板指数下跌0.79%，纺织服装行业指数（中信）下跌1.11%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌0.25%，品牌服饰板块（中信）下跌1.85%。个股方面，我们覆盖的安踏体育和太平鸟等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 维科技术 浙文影业 华升股份 乔治白 瑞贝卡 如意集团 安正时尚 华斯股份 凤竹纺织 华纺股份 幅度(%) 11.5 9.7 7.1 6.2 5.5 4.6 4.4 4.0 3.9 3.9 涨幅后10名 *ST新纺 ST奥康 周大生 ST摩登 三夫户外 报喜鸟 申洲国际 水星家纺 *ST美盛 锦泓集团 幅度(%) -11.3 -9.4 -6.8 -6.5 -6.4 -6.3 -6.3 -6.0 -5.9 -5.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 BrunelloCucinelli去年收入创纪录。意大利羊绒品牌BrunelloCucinelliSpA(BC.MI)去年销售和盈利均大幅增长，2023年BrunelloCucinelliSpA收入同比增加23.9%至11.394亿欧元，固定汇率增幅26.0%；净利润增加42.0%至1.238亿欧元。 业绩声明中，集团创始人BrunelloCucinelli将其创立的同名品牌定义为Gentleluxury：一个真诚、有创意和内在美的奢侈品牌。 与BrunelloCucinelli同为意大利羊绒品牌代表的LoroPiana正遭遇道德危机。据Bloonmberg报道，在被LVMHSE(MC.PA)路威酩轩收购后，过去十年间LoroPiana支付给安第斯山脉秘鲁Vicuña羊毛供应商的价格下降了36%。 太古地产盈利暴跌。受投资物业公允值下滑，太古地产有限公司(1972.HK)去年盈利大幅下滑，持续经营业务盈利轻微增加。 2023年该香港地产巨头收入146.70亿港元按年增加6%，受益物业出售基本溢利增加33%至 115.70亿港元，经常性业务基本溢利增加2%至72.85亿港元，呈报净利润受投资物业公允值下滑暴跌67%至26.37亿港元。 公司主席GuyBradley白德利在业绩声明中表示受益疫情开放，香港和内地零售物业组合强劲复苏，香港零售销售显著增长，内地持续投资，计划2032年前将内地楼面面积提高一倍。 集团首席执行官彭国邦表示集团中国内地大部分商场销售组合已经恢复疫情前水平，但办公楼市道偏弱。 2023年集团零售物业租金收入增加22%至71.43亿亿港元，办公室租金则下滑3%至58.35亿元。全年集团于中国内地投资物业组合租金收入按年增加38%至45.93亿港元，反映疫情后市道复苏，各购物中心商场组合优化，以及2023年对成都太古里权益增持推动的最近收入增加。 太古地产指2023年来自中国内地零售物业应占租金收入总额增加20%至51.01亿港元，撇除租金支援和汇率，应占租金收入总额同样升幅20%。 2023年太古地产旗下内地零售物业北京三里屯太古里、广州太古汇、北京颐堤港、成都太古里和上海兴业太古汇、上海前滩太古里应占零售销售额整体增幅46%，上述零售物业零售额分别增长 30.5%、15.4%、26.6%、32.9%和28.8%、78.8%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 上述零售物业租金收入总额按年增加42%至41.91亿港元，撇除租金支援和汇率增幅45%，其中北京三里屯太古里租金收入增加4%、成都太古里租金收入增加12%、广州太古汇租金收入增加5%、北京颐堤港租金收入增加13%、上海兴业太古汇因翻新工程租金收入下滑3%。 香港特区零售物业租金总额按年增加13%至24.53亿港元，不计租金支援增幅5%。太古地产成，伴随旅游限制和防疫措施解除，加上公司在营销、数码化和会员计划方面的投资，香港零售物业组合去年显著复苏，部分购物商场销售恢复疫情前水品，但强势美元、出境游反弹及高利率环境等因素影响本地消费，不过公司对当前财年香港零售销售动力保持信心。 2023年太古地产香港市场三间零售物业太古广场购物商场、太古城中心和东城汇名店仓零售销售分别增长44.1%、6.0%和42.8%，香港市场整体零售额增幅16%。。 行业与公司重要信息 【锦泓集团】公司发布关于股权激励限制性股票回购注销实施公告，回购注销原因：锦泓时装集团股份有限公司（以下称“公司”）2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象中有3名激励对象因离职已不符合激励条件，公司将对其持有的已获授但尚未解除限售的合计155,000股限制性股票予以回购注销。 【特步国际】公司发布2023年度业绩公告，于2023年，集团收入创历史新高，增长10.9%至人 民币14,345.5百万元，特步主品牌收入亦增长7.4%至人民币11,947.3百万元。集团毛利率达到 42.2%。集团经营溢利增长7.9%至人民币1,579.9百万元。 【昊海生科】公司发布关于注销已回购H股股份的公告，2024年3月19日，公司已完成注销本次回购的3,296,500股H股股份。上述注销完成后，公司的总股本由171,477,258股变更为168,180,758股。 【爱美客】公司发布关于2023年年度报告，报告期内，公司全年实现营业收入286,934.72万元，同比增长47.99%;实现利润总额215,555.32万元，同比增长44.83%;实现净利润185,491.74万元，同比增长46.33%，公司资产总额为685,236.06万元，比期初增加59,381.29万元。 【贝泰妮】公司发布首次公开发行前部分已发行股份上市流通提示性公告，本次上市流通的限售股为云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司(以下简称“公司”)首次公开发行前股东持有的部分限售股。本次申请上市流通的限售股份数量为206,206,289股，占公司总股本比例为48.6795%，股东数量为2户。本次申请上市流通的限售股份限售期为自公司股票上市之日起36个月。本次 限售股份上市流通日为2024年3月25日(星期一)。 【李宁】公司发布截至2023年12月31日止年度之全年业绩公告，收入上升7.0%至275.98亿元人民币；毛利率保持在48.4%的水平，权益持有人应佔净溢利为31.87亿元人民币，净利率为11.5%;扣除一次性与经营无关的收益后权益持有人应佔净溢利为30.46亿元人民币，净利率为 11.0%。 【太平鸟】公司发布2023年年度报告，报告期内，公司实现营业收入77.9亿元，同比下降9.4%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长127.1%。 【上美股份】公司发布截至2023年12月31日止年度全年业绩公告，2023年全年的收入为人民币4,190.7百万元，同比增长56.6%。毛利为人民币3,019.5百万元，同比增长77.7%。利润为人民币461.7百万元，同比增长236.8%。 【老凤祥】公司发布关于控股子公司上海老凤祥有限公司完成股东工商变更登记的公告，老凤祥股份有限公司（以下简称“公司”）及下属全资子公司中国第一铅笔有限公司（以下简称“第一铅笔”）放弃部分非国有转让股权的优先购买权，工商变更登记后，老凤祥有限注册资本不变，仍为20,491.50万元人民币。 本周建议板块组合 本周建议组合：海澜之家、珀莱雅、老凤祥、报喜鸟和富安娜。 上周组合表现：海澜之家-3%、珀莱雅-1%、老凤祥-4%、报喜鸟-6%和富安娜0%。