纺织服装行业投资双周报：“五一”可选消费超预期，服装终端流水表现佳

“五一”可选消费超预期，服装终端流水表现佳 纺织服装行业投资双周报（2023.4.24-2023.5.05） 核心结论 证券研究报告 行业周报|纺织服饰 2023年05月07日 周专题：2023年“五一”假期因出行恢复居民消费热情高涨，可选消费增势较好。据商务部数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比 +18.9%。可选消费增势较好，服装销售额同比+18.4%。“五一”假期终端客流回暖，各地零售消费实现同比大幅提升。受“五一”假期影响，节前线上销售大幅增长。1）节前线上销售中户外品类表现亮眼。2）“五一”出游需求拉动线上服饰消费增长，4月服装线上销售同比高增，女装增长出色。 市场行情：1）A股，沪深300指数下跌0.39%，纺织服饰指数上涨5.84%，跑赢大盘6.23pp。从行业指数近两周的整体表现看，非运动服装(+10.23%) 表现相对最佳。纺织制造行业中，双周涨幅前五的公司为新澳股份(+7.12%)富春染织(+4.96%)、华孚时尚(+4.95%)、健盛集团(+1.59%)、伟星股份(+1.55%)。品牌服饰行业中，双周涨幅前五的公司为报喜鸟(+27.27%)、锦泓集团(+21.61%)、太平鸟(+20.85%)、森马服饰(+19.73%)、九牧王(+19.12%)。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2） 港股，近恒生指数下跌0.13%，恒生必需性消费指数下跌1.89%，恒生非必需性消费指数下跌1.47%。港股纺服板块中，近两周重点个股多数下跌。从 服装零售看，宝胜国际（-4.41%）表现较好；从服装品牌看，赢家时尚 （+4.63%）、中国利郎（+2.17%）表现较好；从服装制造看，裕元集团（+2.69%表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。 行业跟踪：3月社零同比正增长。3月我国社会消费品零售总额37,855亿元 同比+10.6%；服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,164亿元，同比+17.7%重要公告及新闻：1）比音勒芬发布22A&23Q1业绩：22年营收28.85亿元同比+6.06%，净利润7.28亿元，同比+16.5%；23Q1营收10.79亿元，同 比+33.13%，净利润3.01亿元，同比+41.36%。2）海澜之家发布22A&23年Q1业绩：22年营收185.62亿元，同比-8.06%，净利润21.55亿元，同比-13.49%。23年Q1营收56.82亿元，同比+9.02%，净利润8.03亿元，同比+11.07%。 投资建议：强call运动鞋服品牌赛道，重点提示男装及女装投资机会。1） 运动品牌：我们认为运动品牌流水将率先恢复，随着库存去化Q2中旬后将迎来高成长。个股建议关注：李宁、安踏、特步及361度。2）男装：短期看，男装将受益于婚庆、商务出行、求职等场景修复，需求进一步催化。中 长期看，头部男装品牌市占率或将得到进一步提高。个股建议关注：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。3）女装：女装下半年有望迎来轮涨机会，中高端流水恢复快于大众女装。个股建议关注：歌力思、赢家时尚、地素时尚。 风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。 分析师 王源S0800522060003 18512191776 wangyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 纺织服饰：体育运动高景气，男装服饰强布局 —2023下半年纺织服装行业投资策略 2023-05-05 纺织服饰：3月线上销售回暖，重点关注品类环比均正增长—纺织服装行业投资双周报 （2023.4.03-2023.4.14）2023-04-16 纺织服饰：看好男装投资机会，强推运动鞋服龙头—纺织服装行业投资双周报 （2023.3.20-2023.3.31）2023-04-03 索引 内容目录 一、双周专题：“五一”可选消费增长亮眼，服装线上销售表现较好4 二、市场行情6 （一）A股行情6 （二）港股行情8 三、行业跟踪9 （一）月度社零数据跟踪9 （二）纺织品及出口服装数据跟踪9 （三）上游纺织原材料价格跟踪10 （四）三大平台线上销售月度追踪11 （五）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况追踪12 四、重要公告及新闻14 （一）行业要闻14 （二）A股重要公告14 （三）港股重要公告15 （四）海外要闻15 五、投资建议15 六、风险提示17 图表目录 图1：4月淘系（天猫+淘宝）重点品类销售额、同比及环比5 图2：4月抖音重点品类销售额、同比及环比5 图3：4月淘系（天猫+淘宝）平台运动品牌销售额、同比及环比5 图4：4月淘系（天猫+淘宝）平台服装品牌销售额、同比及环比5 图5：4月淘系（天猫+淘宝）平台户外品牌销售额、同比及环比6 图6：4月淘系（天猫+淘宝）平台家纺品牌销售额、同比及环比6 图7：近两周行业市场表现6 图8：近两周纺织服装各子行业市场表现7 图9：纺织服装行业PE估值水平及中位数7 图10：近两周港股非必需消费行业细分板块涨跌幅8 图11：服装及服装制造板块历史（TTM）PE估值8 图12：中国内地鞋帽、针织品零售额（亿元）及YoY（%）10 图13：中国内地服装零售额（亿元）及YoY（%）10 图12：棉花328价格走势（元/吨）10 图13：纱线价格走势（元/吨）10 图12：坯布价格走势（元/米）11 图13：CCFEI锦纶价格走势（元/吨）11 图12：羊毛价格走势（澳分/公斤）11 图13：CCFEI涤纶价格走势（元/吨）11 图20：三大电商平台3月销售额合计（亿元）同比及环比（%）12 图21：天猫3月销售额（亿元）、同比及环比（%）12 图22：京东3月销售额（亿元）、同比及环比（%）12 图23：抖音电商3月销售额（亿元）、同比及环比（%）12 图24：2022年3月-2023年3月各制造商月收入同比增速12 图25：裕元制造业月度营收及YoY13 图26：丰泰月度营收及YoY13 图27：志强月度营收及YoY13 图28：钰齐月度营收及YoY13 图29：儒鸿月度营收及YoY13 图30：聚阳月度营收及YoY13 表1：“五一”假期各地终端客流及零售数据4 表2：A股重点个股涨跌跟踪（更新至2023年5月6日）7 表3：港股重点个股涨跌及估值跟踪（更新至2023年5月6日）8 表4：A股重点公司盈利预测与估值表（更新至2023年5月6日）16 表5：港股重点个股盈利预测与估值表（更新至2023年5月6日）16 一、双周专题：“五一”可选消费增长亮眼，服装线上销售表现较好 2023年“五一”假期因出行恢复居民消费热情高涨，可选消费增长势头较好。根据商务 部数据，2023年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。可选消费增势较好，其中，金银珠宝、服装、化妆品、烟酒销售额同比分别增长22.8%、18.4%、16.5%和15.1%。同时，假期出行带动终端客流复苏，拉动消费增长。“五一”期间，全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%。 “五一”假期终端客流高速增长，各地商超零售消费额均实现同比大幅提升。根据各地商务局公布数据看，各地重点商圈客流火热，西安重点关注商业区客流同比增长98.8%，北京重点商圈客流同比增长76.5%，天津和南京的重点监测商场也实现40.4%和38.8%增长。 从零售额增长看，沈阳重点监测商超销售额同比增长66%表现亮眼，其他各地区均实现了双位数的零售消费增长。 表1：“五一”假期各地终端客流及零售数据 地区 来源 内容 北京 商务局 “五一”假期，市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等企业实现销 售额46.6亿元，同比增长21%。全市60个重点商圈客流量3498.9万人次，同比增长76.5% 上海 商务局 “五一”假期期间，上海全市线下消费支付金额343.6亿元，线上消费支付金额245.8亿元 南京 商务局 “五一”假期，全市监测样本企业合计实现销售额33.5亿元，同比增长53.1%，比2019年增长26.0%。36家重点商场假期到店客流量超507万人次，同比增长38.8%。根据“杭州消费在线”最新监测统计，“五一”期间，杭州全市消费总金额为146.42亿元 杭州 商务局 同比2022年增长40.9%，同比2019年增长18.6%。其中，零售消费金额为74.09亿元，同比2022年增长26.6%；同比2019年分别增长24.1%。天津市商务局监测统计的232家商贸流通企业数据，“五一”小长假累计实现销售17.8亿 天津 商务局 元，同比增长20.9%，较2019年增长15.7%。客流量1098万人次，同比增长26.8%。监测的44家购物中心销售收入5.7亿元，同比增长17.5%，较2019年同期增长49.1%，总客流量达751.1万人次，同比增长40.4%；西安商务系统重点监测的48家商贸流通企业共实现销售额12.6亿元，同比增长17.4%，较 西安 商务局 2019年同期日均增速19.58%。商品零售额12.08亿元，同比增长16.4%，较2019年同期日均增速20%;其中，服装鞋帽同比增长24.59%；19家重点商业综合体、商业街区客流量共计961.1万人，同比增长98.8%，销售额共计48096.4万元，同比增长19.6%。 合肥 商务局 “五一”假期，纳入国家监测的45家重点商贸企业实现销售额10.7亿元，同比上涨13.69%19大类商品分类中，15大类商品销售同比增长。其中，鞋帽类同比增长41.09%。 石家庄 商务局 五一假期全市重点监测的零售和餐饮企业销售额同比增长15.8％。 沈阳 商务局 “五一”节日期间截至5月3日，全市重点监测14家商场、超市累计销售额2.28亿元，同比增长66%； 资料来源：中国百货商业协会CCAGM，西部证券研发中心 受“五一”假期影响，节前线上销售大幅增长。1）节前线上销售中户外品类表现亮眼。根据京东节前观察，自4月下旬开始，京东户外装备品类销售额明显增加，防晒衣同比增 长10倍，登山包、渔夫帽、旅行包等品类也增长超一倍，太阳镜同比+67%。根据魔镜数据，户外品类是服装大类中环比增速最快的品类，淘系平台和抖音平台分别环比+9.7%和 +21.6%。 2）“五一”出游需求拉动线上服饰消费增长，4月服装线上销售同比高增，女装增长出色。受“五一”假期影响，淘系平台4月各品类线上销售额均实现同比双位数增长，抖音 平台4月多数品类实现超20%的增长。根据魔镜数据，淘系平台4月同比增速最快的是女装（同比+22.4%），其次是运动鞋（同比+16.8%）和男装（同比+15.5%）。抖音平台因基数较低，4月同比增速最快的是户外类（同比+127.8%） 图1：4月淘系（天猫+淘宝）平台重点品类销售额、同比及环比图2：4月抖音重点品类销售额、同比及环比 资料来源：魔镜数据，西部证券研发中心资料来源：魔镜数据，西部证券研发中心 重点关注品牌4月销售额均增长较好。根据魔镜数据，4月重点关注品牌均实现良好增长，具体来看：运动品牌中同比增速较好的为始祖鸟（同比+183%）、allbirds（同比+94%）和迪桑特（同比+81%）；服装品牌中同比增速较好的为波司登（同比+283%）、歌力思 （同比+140%）和江南布衣（同比+93%）；户外品牌中同比增速较好的为可隆（同比+100%）和哥伦比亚（同比+81%）；家纺品牌增速最好的是水星家纺（同比+54%）。 图3：4月淘系（天猫+淘宝）平台运动品牌销售额、同比及环比图4：4月淘系（天猫+淘宝）平台服装品牌销售额、同比及环比 资料来源：魔镜数据，西部证券研发中心资料来源：魔镜数据，西部证券研发中心 图5：4月淘系（天猫+淘宝）平台户外品牌销售额、同比及环比图6：4月淘系（天猫+淘宝）平台家纺品牌销售额、同比及环比 资料来源：魔镜数据，西部证券研发中心资料来源：魔镜数据，西部证券研发中心 二、市场行情