纺织服装行业周报：1-3月服装社零同比增长，静待品牌消费复苏

3,870.9478点3,870.9478点C 1-3月服装社零同比增长，静待品牌消费复苏 ——纺织服装行业周报 2023年4月23日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 1-3月服装社零同比增长，静待品牌消费复苏 2023年4月23日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.11%、2.96%、1.45%，纺织服装板块跌幅为2.22%，位居全行业第13名。恒生指数周跌幅为1.78%，耐用消费品与服装板块跌幅为3.09%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为罗莱生活、浙文影业、报喜鸟、贵人鸟、开润股份；跌幅前�位分别为*ST中潜、曼卡龙、ST步森、三夫户外、金一文化。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为金阳新能源、晶苑国际、中国利郎、千百度、思捷环球；跌幅前�位分别为安踏体育、APOLLO出行、申洲国际、特步国际、周生生。 行业动态：1）美国市场的零售销售低迷，亚太地区旅游零售复苏缓慢，以及对第三方销售渠道优化，2023Q1菲拉格慕集团销售额同比下跌4%至2.78亿欧元。2）得益于中国市场在疫情下逆势增长15%，复朗 集团2022整体营收同比增长37%至4.22亿欧元。3）归功于亚洲地区同比大增56%，BrunelloCucinelli第一季度收入增长34.7%至2.653亿欧元。4）得益于实施了涨价战略，优衣库母公司销售额同比大涨20.4%至1.47万亿日元，营业利润同比上涨16%至2202亿日元。 上市公司公告：1）2022年红豆股份营收23.41亿，同降0.06%，归母净利润1503.94万，同降80.46%。2）截至23年4月21日，罗莱集团拟吸收并持有伟发管理的3391.05万股公司股票，占总股本 4.04%。3）2022年嘉麟杰营收13.65亿，同增18.17%，归母净利润 9316.22万，同增367.61%。4）2022年金发拉比营收2.45亿，同降 18.03%，归母净利润-8823.93万，同降729.99%。5）23年4月20 日，安正时尚完成注销超期限股份89万股。6）2022年航民股份营收 95.7亿，同增0.83%，归母净利润6.58亿，同降1.32%。7）2022年太平鸟营收86.02亿，同降21.24%，归母净利润1.85亿，同降72.73%。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为 15735元/吨、96.90美分/磅，周涨幅为1.37%、0.83%。从棉价来看，本周国内棉花价格呈偏强震荡走势，由于新年度植棉面积预期减少，进一步支撑棉价上涨，此外新疆棉目标价格补贴政策落地，利好棉价走势，棉花有望维持震荡走高态势。国际棉价方面，本周国际棉花价格开高走低，周初美棉种植受产棉区天气情况影响，美棉产量约40%受干旱天气干扰，在供给受限的支撑下，棉价上涨。2）2023年3月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1164亿元，同比增长17.7%；1-3月零售额为3703亿元，同增9%，实物商品网上零售额穿类增长8.6%。2023年1月由于大规模群体阳性后，居民多居家休息、减少外出，消费需求受到短暂影响。3月以来出行及户外活动恢复，服装等可选消费在低基数背景下实现反弹。 投资建议：我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹，短期估值率先修复， 关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际、色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第13名5 本周行业动态6 新闻一：美国下滑，中国增长，菲拉格慕集团一季度销售额同比跌4%6 新闻二：Lanvin等�大品牌均实现两位数增长，2024年预期实现盈亏平衡7 新闻三：BrunelloCucinelli一季度收入增长34.7%，中国保持积极趋势8 新闻四：涨价战略奏效，优衣库母公司营业利润创新高9 行业数据跟踪10 上游数据跟踪：供给端变化支撑国内外棉价震荡上行10 下游数据跟踪：3月以来出行恢复，低基数下服装鞋帽零售额显著增长，12 越南数据跟踪：海外去库存调整持续，3月越南纺织品鞋类出口额同降17.19%、22.50%13 上市公司公告13 重点公司估值14 风险因素14 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比14 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）11 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）11 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）11 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）11 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）11 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况11 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）11 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）12 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）12 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）12 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)12 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）13 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）13 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第13名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.11%、2.96%、1.45%，纺织服装板块跌幅为2.22%，其中纺织板块下跌2.63%，服装板块下跌1.33%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第13名。恒生指数周跌幅为1.78%，耐用消费品与服装板块跌幅为3.09%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为罗莱生活、浙文影业、报喜鸟、贵人鸟、开润股份，涨幅分别为9.74%、7.44%、6.52%、6.21%、5.85%；跌幅前�位分别为*ST中潜、曼卡龙、ST步森、三夫户外、金一文化，跌幅分别为32.37%、11.98%、11.66%、11.65%、10.44%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为真金阳新能源、晶苑国际、中国利郎、千百度、思捷环球，涨幅分别为7.84%、7.27%、6.87%、5.26%、1.54%；跌幅前�位分别为安踏体育、APOLLO出行、申洲国际、特步国际、周生生，跌幅分别为11.94%、9.30%、8.81%、7.86%、6.93%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 家银食建农国纺传钢轻基综有计美电用行品筑林防织媒铁工础合色算容子电饮装牧军服制化金机护 器料饰渔工饰造工属理 4 6% 2 4% 2%0 2023/3/22 2023/3/24 2023/3/26 2023/3/28 2023/3/30 2023/4/1 2023/4/3 2023/4/5 2023/4/7 2023/4/9 2023/4/11 2023/4/13 2023/4/15 2023/4/17 2023/4/19 2023/4/21 0%-2 -2% -4 -4% -6 -6% -8%-8 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫政策优化后服装消费有所修复，但整体弹性相对较小，3月份服装需求有望恢复稳定增长，23Q2低基数效应下服装零售额增长有望加速，但多数品牌预计难以恢复21Q2水平。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平，短期估值提升空间有限，仍具有长期配置价值。近期跨境电商行业市场关注度提升，美国高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。上游 纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力。色纱龙头富春染织技术水平不断提升，产能快速扩张，通过价格优势拓展毛巾、家纺等新品类，在手订单充足，业绩弹性较大。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价实现率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年下半年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织，毛纺行业龙头新澳股份。 本周行业动态 新闻一：美国下滑，中国增长，菲拉格慕集团一季度销售额同比跌4%（华丽志2023/04/21） 意大利奢侈品企业菲拉格慕集团(FERRAGAMO）于4月20日公布了2023财年第一季度的销售数据。由于美国市场的零售销售低迷，亚太地区旅游零售复苏缓慢，以及对第三方销售渠道优化等因素，第一季度集团的销售额同比下跌了4%。 在截止到3月31日的第一季度中，菲拉格慕集团总销售额为2.78亿欧元，同比下跌4%，以不变汇率计算下跌6.5%。其中各个地区的销售表现如下: ·亚太地区销售额同比下跌了13.6%(以不变汇率计算下跌13%)，主要是受到旅游零售表现低迷的影响，但是大中华区的零售销售实现了增长 ·日本的销售额同比下跌7.1%(以不变汇率计算增长1.2%) ·EMEA(中东，欧洲和非洲）销售额同比增长24.7%(以不变汇率计算增长25%)。批发和零售渠道的销售都实现了增长 ·北美第一季度的销售额同比下跌了19.8%(以不变汇率计算下跌23.4%)。由于对分销网络的优化带来的影响，批发渠道的销售表现不太理想 ·中南美洲的销售额同比增长了5.4%(以不变汇率计算下跌5.7%) 菲拉格慕集团第一季度批发和零售渠道的表现如下: 零售渠道销售额下跌2.3%，(以不变汇率计算下跌2.4)。主要受到了美国市场疲软的影响，但是EMEA的销售实现了增长，大中华区的表现也呈积极态势，中国内地的消费者对中国香港市场的复苏起到了推动作用。·批发渠道销售额同比下跌了13.9%(以不变汇率计算下跌16.1%)，主要受到了集团对各地(尤其是美国市场)的第三方分销渠道进行优化，以及