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行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来

2024-03-20 张泽亮中邮证券徐雨泽

万华化学发布2023年年报，实现营收1753.61亿元，同比增长5.92%；归母净利润为168.16亿元，同比增长3.59%。23Q4实现营收428.07亿元，同比增长21.8%，环比下降4.72%。单Q4归母净利润为41.13亿元，同比增长56.65%，环比下降0.54%。公司2023年年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派16.25元（含税），合计约51亿元，从分红比例来看，派现额占净利润比例为30.34%。公司聚氨酯、精细化学量增驱动营收增长，23Q4产能投产+份额扩张驱动销量持续增长。公司产能持续扩张+成本控制能力优秀，量增价减背景下整体毛利率略微增长。预期国内需求向好、海外企稳，低库存MDI弹性可期。预计公司24/25/26年归母净利润为203.32/217.02/247.04亿元，维持“买入”评级。

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行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来

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