三生制药是一家专注于生物制品的公司,其核心产品特比澳在2023年实现了稳健的业绩增长,派息比率大幅提升。特比澳是全球唯一商业化的重组人血小板生成素产品,市场份额在中国内地血小板减少症治疗市场中占据65.0%。特比澳未来的增长可能来自其在临床上取代传统白介素类升血小板药物、覆盖医院数目持续增加以及适应症的扩展。此外,公司还拥有13项血液/肿瘤科在研产品,11项自免领域在研产品,以及在顽固性痛风、眼科疾病、肾科以及皮肤科的布局。公司预测2024/2025/2026年公司实现营收88.01/99.25/111.16亿元,实现净利润18.91/22.80/27.46亿元,对应PE为7/5/4倍,维持“推荐”评级。