本报告主要探讨了券商做市业务的发展前景。近年来,我国做市商制度逐渐完善,券商正加速获取牌照布局做市业务。相较于传统方向性自营业务,非方向性的做市业务盈利稳定性更强,有助于自营收入质量提升。海外投行凭借做市业务成功转型,做市收入已成为海外投行的重要盈利支柱,成为较好的加杠杆方向。当前国内尚未建立以做市商为核心的二级市场流动性提供机制,但随着做市制度的推进,券商在债券、权益、衍生品、基金、公募reits等市场做市水平或有望提升。建议关注用表能力较强、做市规模领先、机构业务布局领先的头部券商。