四季度业绩增速亮眼，主力产品渗透率提升

报告摘要

公司业绩亮点

• 年度业绩：2023年公司总收入24.8亿元，同比增长6.1%；归母净利润5.9亿元，同比增长11.1%；扣非归母净利润5.7亿元，同比增长7.9%。
• 季度表现：2023年第四季度，公司业绩增速显著提升，实现收入7.7亿元，同比增长46.5%；归母净利润1.2亿元，同比增长93.1%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长73.1%。

主力产品伊可新

• 市场渗透率提升：在新生儿出生率下降的背景下，伊可新通过在大童市场（3岁以上）的发力，实现了10%以上的全年收入增长，其在达因药业收入中的占比超过80%。
• 产品组合：2023年伊可新绿色装与粉色装收入比例约为1:1.23，其中粉色装收入增速超过10%，而绿色装收入基本持平。
• 渠道与销售策略：公司渠道库存维持在1个月左右，伊可新主要采用预收款模式销售，尽管零售药店行业整体动销活力偏弱，但伊可新的销售策略有效支撑了业绩增长。

经营目标与战略规划

• 2024年目标：公司计划2024年营业收入与归属股东净利润分别增长至少10%，进一步深化二线产品的销售推广。
• 中长期激励方案：山东省国资委原则同意达因药业的中长期激励方案备案，覆盖2023至2025年的3年考核期及2026至2027年的2年兑现期，旨在激励核心骨干人才。

业务聚焦与非主营业务调整

• 聚焦医药主业：公司已终止与卧龙学校的合作办学，并对华特信息进行破产清算，同时知新材料已停止生产，为解散清算做准备。
• 战略调整：上述调整表明公司正集中资源于核心业务领域。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.6亿元、7.5亿元、8.8亿元，年复合增长率约15%。
• 投资建议：维持“买入”评级，考虑到公司的稳健增长潜力和战略转型成果。

风险提示

• 销售风险：销售业绩可能低于预期。
• 政策风险：集采政策可能带来价格压力。
• 市场风险：新生儿出生率或低于预期。
• 非主营业务风险：非主营业务的剥离可能带来波动。