东兴晨报

2024年3月15日星期五 分析师推荐 【东兴电子】OLED显示行业：全面渗透与国产化，中大尺寸布局加速 （20240314） OLED技术优势明显，预计2024年OLED产能增长率可达20%。OLED作为基于有机化合物的薄膜发光技术，正逐渐取代传统的LCD等技术，其中AMOLED技术在高分辨率、色彩表现、响应速度等方面更具有优势。此外，OLED具备柔性显示的技术实现，在显示效果、功耗、轻薄性等方面表现突出，为显示设备带来更加优质的体验。基于其多维的优势，据Omdia预测全球OLED面板产能将以两位数速度增长，预计2024年产能增长率可达20%。 智能手机发布浪潮推动了OLED手机面板需求回暖，中低端手机渗透率逐步提升。全球柔性OLED智能手机市场份额预计持续增长，到2024年将达到81%的销售收入份额。智能手机发布浪潮推动了OLED手机面板需求回暖，其中三星占据着OLED手机面板出货量的最大比重。各品牌陆续导入OLED面板，品牌使用AMOLED面板意愿增强；同时，OLED面板价格的下降也促进了其向中低端手机机型的渗透。TrendForce集邦咨询预计，全球OLED面板手机市场渗透率2026年有望超越六成。 折叠手机迎来快速发展期，给OLED行业发展带来新的增量。随着技术不断成熟和消费者对创新设计的追求，Omdia预计折叠手机市场呈现稳步增长趋势，预计到2024年全球出货量将达3400万部左右，2026年有望达到6000万部。目前，中国已成为全球最大的折叠屏智能手机市场之一，2022年占全球市场份额达26%。2023年上半年，OPPO的折叠屏手机全球市场份额达到20%，其中OPPOFindN2Flip占据小折叠屏手机市场份额的31%。预计2025年国产折叠手机出货量将达1700万部。随着多品牌切入折叠机领域，2027年全球折叠屏智能手机出货量将超过1亿部，给OLED显示行业发展带来新的增量。 国内厂商积极布局投资产线，国内OLED产能占比有望持续提升。全球OLED市场规模持续上升，2022年达到384.4亿美元，预计到2032年将增至2596.7亿美元，复合年增长率达21.1%。中国市场认可度提升，2022年规模约393亿美元，2023年预计将达426亿美元。国内厂商如京东方、维信诺等积极投资布局，全球OLED产能逐渐向中国倾斜，预计2023年中国OLED产能将达27平方千米。 中大尺寸OLED将成为主要发展趋势。8.5代中大尺寸OLED产线逐渐量产，为行业规模化发展奠定基础。同时，国内OLED技术取得进步，为国产OLED行业带来新的发展机遇。中大尺寸基板技术难度高，国内厂商进一步加大新产品的技术研发投入，8.6代和8.5代OLED产线逐渐开始量产。 投资策略：当前OLED为市场主旋律，国产进程化加速，OLED面板板块我们推荐维信诺，受益标的：京东方、深天马、TCL科技；OLED材料与设备板块 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,054.64 0.54 深证成指 9,612.75 0.6 创业板 1,884.09 0.06 中小板 5,900.43 0.53 沪深300 3,569.99 0.22 香港恒生 16,720.89 -1.42 国企指数 5,820.50 -1.46 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 星宸科技 16.16 电子 20240318 广合科技 - 电子 20240322 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 受益标的：精测电子、精智达、奥来德、莱特光电。 风险提示：产品价格波动、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913） 【东兴宏观】美国通胀仍有粘性，降息窗口较窄——美国2月CPI数据点评 （20240314） 事件： 美国2月CPI环比0.4%,预期0.4%，前值0.3%；同比3.2%，预期3.1%，前值3.1%。 核心CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%；同比3.8%，预期37%，前值3.9%。主要观点： 1、住宅价格环比下降，但没有趋势性下降的证据；非住宅服务价格环比并未减速，粘性仍需时间。 2、降息节点：首次降息不会早于5月的观点得到印证，参考时间节点可为核心CPI环比跌落0.3%平台。 3、降息幅度：首先考虑降息50bp，更多降息需后续数据支持。 4、降息窗口：窗口较窄，三四季度为传统消费旺季，降息过晚可能会遇到经济尚可但通胀回落放缓的不利降息的局面。 5、维持美国十年期国债利率下限3.65~3.85%，上限4.35~4.6%；美股维持短期没有明显风险点，长期中性。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 重要公司资讯 1.拓维信息：近三年与华为合作业务年复合增长率超30%。在华为中国合作伙伴大会上，拓维信息系统股份有限公司副总裁柏丙军表示，过去三年，与华为合作的业务规模快速增长，年复合增长率达到30%以上。去年与华为 在某省打造了国内首个超大型城市安全复杂系统，基于昇腾构筑AI算力平台 +城市安全大模型，目前已经在试运行。拓维信息专门成立了集团级的咨询解决方案部来对接华为，来构建重点行业、重点场景。（资料来源：iFinD） 2.平安银行：3月15日，在平安银行2023年业绩发布会上，公司高管明确回复称其与和万科的合作整体风险可控。（资料来源：iFinD） 3.微导纳米：公司公告近日与光伏龙头企业签署了设备销售合同。根据合同约定，公司拟向该企业销售全自动ALD钝化设备及PE-Poly设备，合同金额合计约5.2亿元。（资料来源：iFinD） 4.中信出版：公司公告，因已到法定退休年龄，王斌申请辞去公司董事长、法定代表人、董事会战略委员会主任委员职务。（资料来源：iFinD） 5.亚太股份：公司公告于近日收到国内某大型汽车集团的定点通知，公司将为该客户某款新能源车型提供前制动卡钳总成及电子驻车执行机构总成。根据客户规划，上述项目生命周期6年，预计将于2025年上半年开始量产， 生命周期销售总金额约为5.9亿元。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.国家统计局：2024年2月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。其中，北京、广州和深圳分 别下降0.1%、0.8%和0.5%，上海上涨0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。2月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.9%、0.6%、1.0%和0.5%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点。（资料来源：iFinD） 2.证监会：对分红采取强约束措施。要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示(ST)等方式加强 监管约束。上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算。加强对异常分红行为的监管执法。（资料来源：iFinD） 3.证监会：严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量，对现场检查中的撤回企业“一查到底”切实落实“申报即担责”。（资料来源：iFinD） 4.网信办：中央网信办部署开展2024年“清朗”系列专项行动，重点开展10项整治任务。其中包括，“清朗.优化营商网络环境—整治涉企侵权信息乱象”专项行动。重点整治散布传播涉企虚假不实信息，蓄意造谣抹黑企业、 企业家，以“舆论监督”名义对企业进行敲诈勒索等问题。督促网站平台加强涉企信息审核管理，及时提醒有关账号主体严格遵守落实法律法规、社区规则和专项行动要求。依法处置问题突出、情节严重的网站平台和账号。（资料来源：iFinD） 5.北京市：在医药健康产业方面，目前北京已推动3个创新药、14个创新医疗器械、12个人工智能产品获批上市，数量位居全国第一，推动169个创新药获批临床。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴宏观】衰退继续延迟，海外进入降息通道——2024海外经济展望PPT（20240314）海外衰退推迟：消费动能仍在，仍可支撑短期经济，投资短期止跌略有回升。 实体经济：全球商品库存周期开始正常化，美国上半年衰退概率不大。货币政策：最快二季度下半程降息（先看50bp）。 美股：短期没有明显风险点；长期再次出现趋势性泡沫，2023年年底从中性谨慎转为中性。美债：下限3.65~3.85%。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴电力设备及新能源】2024年动力电池板块投资策略：行业步入筑底期，关注电池出海与新技术落地 （20240314） 我们认为电动化的大势并未改变，全球新能源车渗透率仍处于S型增长曲线上升的早期阶段。随着政策的持续引导激励以及产品供给的不断完善，美国、东南亚等海外市场需求有望快速发力崛起，成为行业增长的新一轮驱动力，同时快充等技术的加速迭代将加速油电平价进程，我们认为动力电池作为新能源车产业链核心环节，将持续受益于产业链成长的过程，未来仍将维持稳固增长趋势。 当前板块核心问题依旧在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，行业扩张速度已明显放缓，下游竞争日益激烈叠加行业再融资政策的收紧，对各企业资金端压力持续提升，行业有望加速进入尾部出清阶段，供需格局有望迎来边际改善。当前碳酸锂价格低位震荡且下行空间有限，对产业链价格下降具备一定支撑，我们 认为在需求端增速维持稳定，供给端由扩张放缓转向逐步出清的格局下，板块整体盈利能力的弹性或将有所提升，基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。 我们建议持续关注以下维度潜在的投资机会： 1）动力电池出海提速：海外市场处于发展早期且潜力巨大，龙头企业通过合资建厂、技术授权等方式突破政策限制，加速布局欧美等主流市场，有望凭借中国锂电产业链技术与成本端强大的竞争优势，充分受益海外市场优于国内的竞争环境与利润空间，持续分享全球电动化浪潮红利。建议关注美国电池材料/电芯产能抢先落地、欧洲产能已投产的国轩高科，同时欧美布局相对领先的宁德时代亦为受益标的。 2）快充/大圆柱等新技术落地带来的催化：锂电新技术层出不穷备受市场关注，其中快充电池技术相对成熟且满足当前补能需求痛点，明年即将上市的爆款车型多数配置高压快充，行业有望加快推进快充电池平价化趋势，24年或成为快充产业链发展提速元年。此外，预计特斯拉、亿纬锂能大圆柱电池将于24年实现批量生产，关注应用端落地进程及相关产业链机遇。主要受益标的为快充技术优势显著且产品已有装机的宁德时代以及4680电池即将放量的亿纬锂能。 3）盈利分化趋势或将扩大：锂电池环节盈利提升的关键在于与下游客户的议价能力与成本端控制能力。头部厂商技术积累深厚，更具差异化的产品矩阵可充分覆盖下游客户不同层级需求，有较强的议价能力，且在生产规模、精细化制造能力以及产业链一体化布局等方面全面领先二线厂商，在行业竞争有所加剧、产品与原材料 价格波动的背景下，成本端优势将驱动二者盈利持续分化，头部厂商盈利有望维持相对稳定。受益标的为产品体系覆盖全面、产业链一体化布局优势显著的宁德时代。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 （分析师：洪