2023年公司扭亏为盈，免税业绩弹性释放可期

报告标题：上海机场：2023年扭亏为盈，免税业绩弹性释放可期

报告正文：上海机场（600009.SH）是一家位于中国长三角区域的国际航空枢纽，其主要业务包括非航空性收入和航空及相关服务。2023年，公司成功实现扭亏为盈，盈利恢复明显。2024年，随着国际航线的持续复苏和免签等政策的推动，公司的免税业务有望进一步增长。

2023年，民航业持续复苏，行业长期景气周期开启，上海机场作为重要的国际航空枢纽，成功实现扭亏为盈。2024年，国际航线复苏仍为主线，免签等政策将推动国际客流持续增长，公司免税业务值得期待。我们认为公司盈利将逐步恢复，股价有望走出底部区域，予以“买进”评级。

点评：2023年旅客量持续恢复，公司业绩扭亏为盈。2023年，浦东机场累计起飞架次和旅客量分别恢复至2019年同期的84.77%和71.54%。得益于旅客量的持续复苏，2023年公司实现营业总收入110.46亿元，扣非后归母净利润8.42亿元，营收及扣非后净利润分别恢复至2019年的100.92%和16.89%。

政策驱动国际航线持续修复，公司国际客流有望增长。2023年，浦东机场国内航线业务量已超疫情前水平，但国际航线起飞架次和旅客量仅恢复至2019年同期的53.5%和38.6%，国际线恢复滞后主要受航权谈判、签证等问题影响。近期美国交通部公告，3月31日起中国航空公司的中美直航航班将从每周35架次增加到每周50架次，并表示此举是2024年中美航班正常化的重要一步，我们认为中美国际航班恢复正进入加速期。此外，中国进一步对瑞士、爱尔兰、匈牙利等6国试行单方面免签政策，单方面免签政策的国家已增至12个，同时与中国全面互免签证的国家达到23个。我们认为中美航线复苏、免签范围的扩大将提振国际航线需求，而公司作为长三角