美国2月CPI点评与全球宏观展望
通胀再度反弹
- 总体通胀：美国2月CPI同比增3.2%，高于市场预期及前值；环比增0.4%，符合预期。
- 核心通胀：核心CPI同比增3.8%，略高于预期；环比增0.4%，与前值相同。
主要推动力
- 汽油价格：汽油价格的显著上涨是2月通胀超预期的主要原因，环比涨幅由-3.2%跃升至3.6%。能源服务价格虽有回落，但仍保持强劲增速，共同推动能源价格环比增长2.3%。
- 供应链压力：红海紧张局势对航运价格构成持续影响，加之对用电需求的中长期压力，供应链问题短期内难以缓解，可能延缓商品通胀的下降趋势。
- 住房通胀：2月住房通胀环比有所放缓，但其滞后性较强，可能继续拖累核心通胀的下降进程。
- 核心服务通胀：剔除住房后，核心服务通胀依然坚挺，环比下降至0.5%，与服务相关的医疗、交通等领域仍面临压力。
市场反应
- 对于再超预期的通胀数据，市场对降息的预期影响相对有限。5月降息25基点的概率小幅下降至14.2%，6月降息概率变化不大。市场预计2024年全年降息次数在3-4次。
后市观察
- 供应链压力与通胀预期：全球供应链压力指数和美国CPI中的部分分项显示供应链问题持续存在，同时，居民对能源价格的感知提升，通胀预期有所上升。
- 商品价格与二手车市场：二手车价格的领先指标已回落，对商品价格的干扰有限，但航运价格波动可能助推整体商品价格回升。
- 住房通胀与服务通胀：住房通胀缓解迹象有限，而核心服务通胀与薪资增速高度相关，2月非农就业数据表明薪资增速依然较高，预示超级核心通胀压力暂难缓解。
- 市场风险偏好与美联储政策：市场风险偏好处于高位，美股、比特币等资产连续创历史新高，这可能限制美联储进行预防式降息的空间。
- 货币政策预期：基于1月FOMC会议纪要后的解读，美联储对降息持谨慎态度，预计降息时点和幅度可能小于市场预期，投资者需警惕风险资产的回调风险。
结论
面对通胀压力、供应链挑战和持续的经济不确定性，全球宏观经济环境显示出复杂性和挑战性。美国2月CPI数据的超预期增长凸显了通胀压力的持续存在，特别是能源价格和核心服务通胀的顽固性。市场对降息的预期受到一定影响，但短期内难以实现。投资者需密切关注供应链动态、服务通胀趋势以及市场风险偏好变化，以应对可能出现的经济波动。
