康缘药业发布2023年年度报告,实现营业收入48.68亿元,同比增长11.88%;实现归母净利润5.37亿元,同比增长23.54%;实现扣非归母净利润4.99亿元,同比增长26.47%;经营性现金流量净额10.41亿元,同比增长4.52%。公司EPS为0.93元/股,同比增长24.00%。公司拟派发现金红利2.16亿元(含税),现金分红比例为40.25%。公司2023年净利润增速较快,热毒宁放量带动。公司持续推动新药研发,加强已上市品种培育和技术平台建设。公司分红比例实现历史性突破,2024年聚焦非注射剂业务发展。我们预计康缘药业2024-2026年营收分别为256.36/65.55/76.82亿元,归母净利润分别为6.41/7.68/9.14亿元,对应PE分别为19/16/13X,维持“增持”评级。