东兴晨报

2024年3月10日星期日 分析师推荐 【东兴策略】积极因素累积，关注大盘风格——A股策略近期观点讨论 （20240308） 风险偏好修复，节后市场回暖。2月初以来A股低位反弹，截至2月末，上证综指、创业板指较2月低点涨幅均超过10%。节后市场的修复呈现明显的结构性行情，风格指数来看，小盘、大盘股指数分别上涨25.03%、10.15%，高估值、低估值指数分别上涨31.46%、8.14%，表明节后市场反弹主要源于超跌后的风险偏好修复，弹性较大的小盘成长风格表现最好。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,046.02 0.61 深证成指 9,369.05 1.1 创业板 1,807.29 0.97 中小板 5,768.79 1.36 沪深300 3,544.91 0.43 香港恒生 16,353.39 0.76 国企指数 5,656.72 0.76 A股港股市场 东兴晨报P1 走出阴影后，关注点变为上涨的可持续性。3月初A股已经回到年初位置，2月A股换手率、成交金额分别恢复至2.5%、近万亿水平，明显超过年初大跌 A股新股日历（本周网上发行新股） 时水平。市场逐渐走出前期阴影，关注点逐渐转变为上涨是否能够持续。 名称 价格 行业 发行日 2013年、2019年出现类似长期下跌后的反弹。2024年初的悲观情绪一是由 骏鼎达 55.82 基础化工 20240311 于前期2021、2022年度收益率均收跌，二是2023下半年市场持续单边下跌， 星德胜 19.18 电力设备 20240311 2023/3-2024/2期间没有持续超1个月的上涨。对比2005年以来市场收益率 平安电工 - 基础化工 20240315 特征，经历长期、持续单边下跌后反弹的阶段主要是2013年、2019年。 回暖初期，成长、小盘风格占优。2013/2-2013/8、2019/1-2019/3期间，“国证成长/国证价值”、“中证1000/中证50”均保持上行。政策支持、基本面转暖后，大盘、价值风格优势地位逐渐确立。2013Q3“钱荒”影响消退，PMI自2013/7持续上行至2013/10，CPI也维持在3%的相对高位，“国证成长/国 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 证价值”也自2013/8转为下行；2019年初央行降准抬升市场宽信用预期， 社融增速“开门红”，提振基本面预期，“国证成长/国证价值”、“中证1000/ 中证50”也于2019/4下行。 积极因素正在积累。一是政策加力提效。2024年年初，多部门继续助力稳增长，央行先后降准、调降LPR利率，财政部提前下达地方债，房地产、化债等政策也陆续推出，多因素提振下，2024年初社融数据大超预期，当月新增达到6.5万亿元。两会政府工作报告提出2024年“国内生产总值增长5%左右”，基本符合市场预期，当前政策催化作用仍在，预计政策效果将继续传导。二是流动性空间仍在。2024/2内外资流入较年初明显改善，但年度来看，2023年下半年大幅流出仍未完全修复，资金仍有较大流入空间；另外公募基金发行规模增速未现明显上行，若基本面修复确认，考虑到基金对大盘风格的偏好，将更有助于大盘、价值风格表现。三是估值处于低位。2月小幅反弹后，3月初上证综指十年分位数仍处于30%左右的历史低位，创业板指十年分位数更处于1%附近绝对低位，后续仍有上涨空间。 市场遵循“风险偏好修复——基本面催化”逻辑，下阶段应关注大盘风格。我们认为，持续、大幅下跌后市场信心冲击严重，反弹初期主要推动因素为 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 风险偏好的修复，此时小市值的成长风格率先上涨；信心修复后推动市场上涨的因素变为基本面的催化，政策刺激信号出现、经济数据回升确认时，大盘、价值风格将确认优势地位。 风险提示：政策变化超预期，基本面变化超预期，数据统计可能存在误差 (分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181) 【东兴电力设备及新能源】光伏行业2024年展望：竞争加剧、优胜劣汰正当时（20240308） 全球能源发展安全、清洁、低碳、高效的方向已确立，在能源结构向绿色低碳转型背景下，全球光伏新增装机将持续增长，行业高景气高成长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。当前随着光伏产业链价格持续下跌，各环节开始比拼现金成本，主产业链已出现主动减产、扩产延期等现象，行业去产能正推进当中，2月受春节假期影响，排产环比下降，随着3月国内外需求逐步回暖释放，月度排产有望企稳回升，行业基本面的阶段性边际改善可期。我们认为光伏行业投资，可把握以下三条主线： 主线一：关注受主产业链博弈相对较小的辅材环节。接线盒：龙头市占率提升机遇期，量利双升可期，推荐关注接线盒龙头通灵股份；焊带：电池片技术发展驱动产品升级，迭代提速强化龙头护城河；胶膜：一超多强竞争格局稳定，N型发展推动产品升级。 主线二：现金流稳定的一体化组件龙头。随着光伏主产业链竞争加剧，行业或面临新的一轮洗牌，一体化组件龙头在成本、渠道、技术等方面都具有优势，洗牌后市场份额或将向头部企业集中。 主线三：关注需求持续高增的储能PCS领域。随着储能的经济性不断提升，中美大型储能装机需求仍将快速增长，推荐关注大储及逆变器领域龙头阳光电源，同时，随着欧洲户储市场去库存即将进入尾声，户用分布式市场相关产品明年的需求也有望恢复性增长，推荐关注国内户储及微型逆变器龙头禾迈股份。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082) 重要公司资讯 1.哔哩哔哩：2023年第四季度及2023年的净营业额总额分别达人民币63亿元及人民币225亿元，各自较去年同期增加3%。2023年第四季度及2023年的净亏损分别为人民币13亿元及人民币48亿元，分别同比收窄13%及36%。 2023年第四季度的日均活跃用户达100.1百万，较2022年同期增加8%。（资 料来源：iFinD） 2.上汽集团：上汽集团发布产销快报，1-2月份上汽集团零售73.6万辆，同比增长10.8%。其中，新能源车零售15.5万辆，同比增长56.5%；海外市场零售16.5万辆，同比增长18.8%；自主品牌在集团整体销量中的占比超过 55%。（资料来源：iFinD） 3.蚂蚁集团：蚂蚁集团官微发文称，集团积极响应党中央、国务院相关决策部署，正在中国人民银行、外汇局的支持和指导下，扎实推进落实各项措施，针对老年人和外籍来华人员持续优化支付服务。其中，已完成提升和优 化外国人交易限额，单笔交易限额从1000美元最高提到5000美元，年度交 易限额从10000美元最高提高到50000美元；多语言翻译、境外钱包乘车码“一码通”等新服务将陆续上线。（资料来源：iFinD） 4.北汽集团：近日，我司发现部分韩国媒体发布了关于“北汽和韩国高阳市签订合作备忘录，在韩国高阳市建立年产20万台电动车厂”的相关报道。 经核实，新闻中签约方韩国(株)GOMSD及韩国高阳市均未与北汽集团建立合作关系，我司从未与上述两方就合作事宜进行接洽。上述新闻纯属不实报道。我司已启动对该事件的调查，对相关行为保留追溯法律责任的权利。（资料来源：iFinD） 5.理想汽车：2024年预计上线超过2000座超级充电站，2025年预计上线超过5000座超级充电站。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.习近平总书记：发展新质生产力不是要忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。要统筹推进科技创新和产业创新，加强科技成果转化应用，推动传统产业转型升级，发展战略性新兴产业，布局 建设未来产业，加快建设现代化产业体系。（资料来源：iFinD） 2.工信部：工信部部长金壮龙8日在十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采访活动上表示，巩固提升信息通讯业的竞争优势和领先地位。适度超前建设5G、算力等信息设施，继续推动互联网规模化应用，让5G赋 能千行百业；强化5G演进，支持5G-A发展；同时要加大6G的研发力度。（资料来源：iFinD） 3.最高检：2024年，检察机关将依法服务高质量发展这个新时代的硬道理。完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，为我国经济回升向好、长期向好提供法治保障。开展“检察护企”专项行动， 用法治增强企业发展信心。从严惩治金融犯罪，服务金融高质量发展。强化反垄断和反不正当竞争司法，促进建设全国统一大市场。加强关键核心技术、新兴产业领域知识产权司法保护，服务新质生产力加快发展。加强环境资源检察工作，守护蓝天碧水净土。助力文化事业和文化产业繁荣发展，服务文化强国建设。融入平安、法治、美丽乡村建设，服务乡村全面振兴。（资料来源：iFinD） 4.上海市人民政府办公厅：发布关于印发《本市促进服务消费提质扩容的实施方案》的通知。方案提出，促进信息服务消费产品研发。鼓励企业围绕“5G+”“VR+”“AI+”“北斗+”等领域加大研发投入力度，打造人工智能大模 型、元宇宙、区块链等融合示范应用场景。聚焦文旅消费、职业培训、医疗健康等领域，推动建立一批标杆示范场景，形成一批元宇宙应用。支持在智能化教育教学、自动驾驶等领域构建示范应用场景。（资料来源：iFinD） 5.乘联会：在2月新能源乘用车厂商出口方面，特斯拉中国30,224辆(去年同期40,479辆)、比亚迪汽车23,291辆、上汽通用五菱2,872辆、上汽乘 用车2,407辆、奇瑞汽车2,387辆、智马达汽车2,220辆、吉利汽车2,144 辆、哪吒汽车1,695辆、长安汽车1,486辆、广汽传祺1,314辆、广汽埃安 1,296辆、华晨宝马1,201辆、长城汽车1,058辆。在2月新能源乘用车批 发销量方面，比亚迪121,748辆、特斯拉中国60,365辆(去年同期74402辆)、 吉利汽车33,508辆、上汽通用五菱32,777辆、赛力斯30,049辆、长安汽车 21,176辆。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴策略】积极因素累积，关注大盘风格——A股策略专题报告（20240308） 风险偏好修复，节后市场回暖。2月初以来A股低位反弹，截至2月末，上证综指、创业板指较2月低点涨幅均超过10%。节后市场的修复呈现明显的结构性行情，风格指数来看，小盘、大盘股指数分别上涨25.03%、10.15%，高估值、低估值指数分别上涨31.46%、8.14%，表明节后市场反弹主要源于超跌后的风险偏好修复，弹性较大的小盘成长风格表现最好。 走出阴影后，关注点变为上涨的可持续性。3月初A股已经回到年初位置，2月A股换手率、成交金额分别恢复至2.5%、近万亿水平，明显超过年初大跌时水平。市场逐渐走出前期阴影，关注点逐渐转变为上涨是否能够持续。 2013年、2019年出现类似长期下跌后的反弹。2024年初的悲观情绪一是由于前期2021、2022年度收益率均收跌，二是2023下半年市场持续单边下跌，2023/3-2024/2期间没有持续超1个月的上涨。对比2005年以来市场收益率特征，经历长期、持续单边下跌后反弹的阶段主要是2013年、2019年。 回暖初期，成长、小盘风格占优。2013/2-2013/8、2019/1-2019/3期间，“国证成长/国证价值”、“中证1000/中证50”均保持上行。政策支持、基本面转暖后，大盘、价值风格优势地位逐渐确立。2013Q3“钱荒”影响消退，PMI自2013/7持续上行至2013/10，CPI也维持在3%的相对高位，“国证成长/国证价值”也自2013/8转为下行；2019年初央行降准抬升市场宽信用预期，社融增速“开门红”，提振基本面预期，“国证成长/国证价值”、“中证1000/中证50”也于2019/4下