建筑装饰行业：从政府工作报告看建筑业发展前景

事件：近日发布的政府工作报告中提出2024年国内生产总值增长5%左右、城镇调查失业率5.5%左右，以及“要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”。 积极的财政政策要适度发力，经济大省抗起稳增长重任。政府工作报告指出“要综合考虑发展需要和财政可持续，用好财政政策空间，优化政策工具组合”。2024年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；一般公共预算支出规模28.5万亿元同增1.1万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元同增1000亿元，并且指出“合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜”；从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年发行1万亿元，财政政策延续“适度发力、提质增效”。结合政府工作报告内容，预计在专项债及特别国债的支持下，国内重大基建项目资金到位将持续得到支持，而投资效率较高地区（经济大省）是今年稳增长重点发力区域。 加快培育“新质生产力”，深入推进数字经济发展。政府工作报告要求“积极培育新兴产业和未来产业……加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”，以及“深入推进数字经济创新发展，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动”。在建筑业中，已经有一批企业在积极孵化氢能、新材料、基建运营等第二主业，比如中国能建吉林松原绿色氢氨醇一体化基地一期拟建设年产4.5万吨绿氢、20万吨绿色合成氨装置、2万吨绿色甲醇装置。中国化学2023年上半年己内酰胺、丙烯腈装置满负荷运行，己二腈技术升级改造顺利推进，PBAT、环氧乙烷等工作有序推进；隧道股份运营过程中产生的“低速作业车时空”数据产品于2023年8月已经完成与智能汽车创新发展平台公司的交易签约。 地产调控政策持续优化，坚守不发生系统性风险底线。政府工作报告提出“因城施策优化房地产调控,推动降低房贷成本，积极推进保交楼工作”，并“优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展”。当前时间点看，Top100房企 2024M1 -2销售额同比下滑51.6%，行业景气度暂低，地产销售承压，叠加房地产开发企业资金周转仍相对偏紧，对产业链上游设计、施工及材料企业的需求拉动和经营回款影响产生影响，或倒逼上游资产负债率高、融资能力弱、综合服务水平欠缺的中小型企业退出市场，助力诸如中国建筑、金螳螂、华阳国际等头部企业市场集中度加快提升。 投资建议：基本面看，专项债等资金及政策共同发力支持“三大工程”推进，头部国央企经营有望保持稳健；从估值看，经过1月份股价调整后，货币类资产占比较高的企业也值得关注，比如中材国际（600970.SH）、隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、东湖高新（600133.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中钢国际（000928.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业（603081.SH）、华铁应急（603300.SH）、华阳国际（002949.SZ）、江河集团（601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、精工钢构（600496.SH）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。