赛托生物(300583) 是甾体原料药物领域的龙头,公司通过内生增长和外延并购,完成了国内外原料药、制剂领域的产业布局。2024年银谷制药60%股权收购落地,公司完成了国内制剂业务平台的快速搭建。随着产业链的持续延伸,公司有望实现资产结构的不断优化,迎来估值重塑。考虑到银谷的并表,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为13.4/17.1/20.3亿元,归母净利润分别为0.47/0.93/1.28亿元,对应EPS分别为0.25、0.49、0.68元/股,当前股价对应PE分别为65.80/32.88/23.87倍。