【风口研报·洞察】药品定价机制迎来顶层设计革新，政策强调优化创新药首发价格机制，分析师看4-6月行业即将迎来数据密集催化窗口，估值天花板有望得到提升；二季度结构-20260409

二季度市场观点与行业跟踪

宏观策略观点

• 一季度回顾：市场经历春季躁动，仓位重于结构。1月-2月A股进入横盘消化阶段，3月因美伊冲突扰动全球复苏叙事，多数风险资产剧烈调整。
• 二季度展望：市场下跌过程中放量不明显，预计仍需震荡磨底以消化情绪和换手。二季度“结构比仓位更重要”，尤其关注“四月决断”，市场表现与季报景气度密切相关。
• 关注方向：
  • 新能源链：海外户储复苏（欧洲、澳洲），国内锂电链条复苏。
  • 国产AIDC链：推理侧需求爆发带动AIDC建设加速，产业链高增。
  • AI短剧漫剧：AI视频生产大模型（如Seedance2.0）降低制作成本，行业迎增长。
  • 海外算力：海外Tokens爆发推动cSP Capex从FOMO驱动转向盈利驱动。

产业跟踪：创新药行业

• 政策革新：国务院发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，优化创新药首发价格机制，引入真实世界研究调整定价。
• 行业趋势：国产创新药从性价比取胜转向全球价值链渗透。2026年Q1国内创新药BD总金额超600亿美元（超2024年全年），显示国际市场认可中国创新能力。
• 核心逻辑：医保支付向创新倾斜、商保目录推进，国内创新药估值上限提升。中国研发创新药在欧美上市贡献美金收入，或诞生本土跨国药企（MNC）。
• 数据优势：行业研发效率较2020年提升5-10倍且持续提速，FIC与新分子形态不断涌现，驱动2026年BD市场爆发。
• A股相关公司：君实生物、荣昌生物、百利天恒、信立泰、诺诚健华等。