地方政府与城投企业债务风险研究报告-江西篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告——江西篇 联合资信公用评级二部|张依|王文才|翟瑞 地方政府与城投企业债务风险研究报告——江西篇 报告概要 江西省区位优越，交通便利，自然资源丰富，有色和电子为支柱产业。近年来，江西省经济持续发展，产业结构趋向优化。2022年，江西省经济增速排名全国第一位，GDP和人均GDP处于全国中游水平。2022年，江西省一般公共预算收入全国排名第16位，一般公共预算收入稳定性尚可，财政自给程度偏低，直接获得的中央政府支持力度大。2022年，江西省政府负债率及政府债务率水平一般。 从地市层面看，江西省下辖各地市发展较不均衡，赣北地区经济发展水平总体领先，以赣州为核心的赣南地区受益于政策支持，经济发展水平次之，赣西和赣东两地经济体量相对较小，地区分化较为明显。2022年江西省各地级市经济均同比增长，整体增速较上年回落。江西省各地市产业结构特色明显，带动各区域呈现不同程度的经济发展态势。江西省各地级市财政实力及稳定性差异较大。2022年，江西省各地级市一般公共预算收入增速差异较大，部分地级市一般公共预算收入受增值税留抵退税因素影响有所下降，一般预算收入稳定性尚可，财政自给能力偏弱；受房地产下行影响，大部分地级市政府性基金收入下滑明显。江西省各地级市的政府债务余额呈上升趋势，债务负担均有所加重，其中萍乡、景德镇、抚州和赣州债务负担相对较重；受增值税留抵退税、土地出让金收入下滑及发行政府债券影响，江西省各地级市政府债务率均较2021年有所上升，偿债能力有所下降。 从企业层面看，江西省下辖11个地市均有发债的城投企业，其中发债城投企业 数量前两位的地级市分别为赣州和上饶，企业主体信用级别以AA为主。2020年以来，江西省城投企业有息债务规模持续增长，债务结构以长期债务为主。江西省城投企业整体资产负债率和全部债务资本化比率均呈上升态势，南昌、鹰潭、吉安、上饶和赣州城投企业债务负担明显高于其他地市，上饶、南昌和赣州的城投企业未来三年集中到期债券规模大。江西省各地市城投企业短期债务偿还能力持续弱化，赣州、鹰潭、上饶及景德镇存在较大短期偿付压力。2020年以来，江西省各地级市发债城投企业净融资规模均为正，但大部分地级市发债城投企业融资净流入规模均有不同程度的下降。上饶、萍乡、景德镇和赣州的债务负担重；江西省各地级市综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力均较弱。 一、江西省经济及财政实力 （一）江西省区域特征及经济发展状况 江西省区位优越，交通便利，自然资源丰富，有色和电子为支柱产业。2020―2022年，江西省地区生产总值持续增长，产业结构趋向优化；2022年受公共卫生安全事件影响GDP增速有所下降，但受益于农业生产形势稳定且新能源产业增加值大幅增长，江西省GDP增速高于其他省区市；江西省GDP和人均GDP均处于全国中游水平，固定资产投资和工业增加值保持增长。2023年1―9月，江西省经济总量保持增长但增幅明显放缓。随着中部崛起规划的实施及新时代支持革命老区振兴发展规划的推进，江西省区域经济发展和财政实力增长具备一定潜力。 江西省，简称“赣”，位于我国东南部，长江中下游南岸，东邻浙江、福建，南连广东，西靠湖南，北毗湖北、安徽而共接长江，全省面积16.69万平方公里，下辖南昌市、赣州市、九江市、宜春市、上饶市、吉安市、抚州市、新余市、鹰潭市、萍乡市和景德镇市等11个地级市，是承接长江三角洲和珠江三角洲产业转移的重要省 份。江西省内河网密集，水系发达，长江有152公里流经江西，境内赣江、抚河、信江、饶河、修河五大河流，从东、南、西三面汇流注入中国最大淡水湖——鄱阳湖，经调蓄后由湖口注入长江，形成一个完整的鄱阳湖水系。江西省水资源丰富，降雨量充沛，但同时江西省降水时空分布不均、水旱灾害多发，在水利基础设施建设方面有较大需求。能源方面，省内矿产资源丰富，铜、钨、铀、钽、稀土、金、银被称为“七朵金花”，铜、钨、银、钽、钪、铀、铷、铯、金、伴生硫、滑石、粉石英、硅灰石等储量居全国前三位，已查明有资源储量的矿产有九大类139种，在全国居前10位的 有81种，有色、稀土和贵金属矿产优势明显，是亚洲超大型的铜工业基地之一，被称为“世界钨都”“稀土王国”“中国铜都”“有色金属之乡”。旅游资源方面，全省现有世界遗产地5处（世界文化与自然双遗产地1处、世界自然遗产3处、世界文化遗 产1处），世界地质公园3处，国际重要湿地2处，国家级风景名胜区18处，国家5A级景区14处，旅游资源丰富。江西是重要的革命老区之一，其中井冈山是中国革命的摇篮，南昌是中国人民解放军的诞生地，瑞金是中华苏维埃共和国临时中央政府成立的地方，安源是中国工人运动的策源地。根据《江西省2022年国民经济和社会 发展统计公报》，截至2022年底，江西省拥有常住人口4527.98万人，城镇化率为 62.07%。 经过多年的建设与发展，江西省形成了较为完善的陆、海、空综合交通运输网。铁路方面，全省以京九、浙赣、皖赣、鹰厦、铜九、武九等铁路为骨干，另有横南、 向乐、分文、弋樟、张塘、张建、新泰等众多支线。截至2022年底，江西省铁路营 运里程4822公里，高速铁路运营里程位居全国第七。公路方面，江西省境内有沪昆、 昌九、赣粤和福银等上百条高速公路，全省已实现县县通高速，打通30个出省大通道，基本建成“四纵六横八射十七联”高速公路网，形成了“纵贯南北、横跨东西、覆盖全省、连接周边”的高速路网格局。截至2022年底，江西省公路通车里程210711 公里，其中高速公路通车里程6731公里。航空方面，江西省拥有南昌昌北国际机场、 赣州黄金机场、井冈山机场等7个机场。2022年，民航客运量673.0万人次，货运量 4.4万吨。水运方面，江西省水路运输发达，以赣江及鄱阳湖航道为主，联通抚、信、饶、修等101条主要通航河流；沿江环湖有南昌、九江两个全国内河主要港口和一批区域性重要港口，其中九江港是江西省第一大港口、长江十大港口之一。2022年底，全省航道通航总里程5716公里，其中高等级航道里程960.6公里；全省有内河港口生产用码头泊位487个，千吨以上深水泊位199个，集装箱码头泊位11个；全省港口吞吐能力达到1.94亿吨、集装箱134.9万标箱。 2022年，江西省已从整体上跨越工业化中期并加速迈向中后期，全部工业增加值突破万亿元大关，人均工业产值进入全国10强，制造业增加值占GDP比重居全国前列。截至2022年底，全省拥有国家级高新技术开发区9个、国家级开发区19个、 国家级新型工业化产业示范基地18个，省级（培育）产业集群126个，其中电子信息产业达到万亿级规模、新能源、航空、移动物联网等产业规模超千亿元；累计培育国家级、省级企业技术中心677家，省级产业技术研究院16家，国家虚拟现实创新中心、国家稀土功能材料创新中心、中科院赣江创新研究院等国家级创新平台成功落。2023年，江西省政府制定了《江西省制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划 （2023-2026年）》，计划目标为电子信息、有色金属、装备制造、新能源、石化化工、建材、钢铁、航空、食品、纺织服装、医药、现代家具12条制造业重点产业链现代化水平全面提升，打造电子信息、铜基新材料、锂电和光伏新能源、钨和稀土金属新材料、航空、炼化一体化和化工新材料6个综合实力和竞争力强的先进制造业集群，全省规模以上工业营业收入年均增长9%左右，统筹制造业质的有效提升和量的合理增长取得明显成效。 2020－2022年，江西省经济持续增长，2022年实现地区生产总值（GDP）32074.7亿元，GDP规模居全国第15位；GDP增速有所波动，2022年受公共卫生安全事件影响GDP增速有所下降，但受益于农业生产形势稳定且新能源产业增加值大幅增长，江西省GDP增速高于其他省区市，排名全国第1位。2022年，江西省人均GDP同比增长8.18%，排名全国第16位。随着经济发展及产业体系的逐步完善，江西省产 业结构逐步优化，2020－2022年三次产业结构由8.7:43.2:48.1调整为7.6:44.8:47.6； 2022年江西省三次产业对经济增长的贡献率分别为6.9%、49.9%和43.2%。 2020－2022年，江西省完成工业增加值持续增长，2022年全年全部工业增加值和规模以上工业增加值分别增长5.5%和7.1%，其中战略性新兴产业、高新技术产业、装备制造业增加值分别增长20.6%、16.9%、17.3%，占规模以上工业比重分别为27.1%、40.5%、30.9%。2020－2022年，江西省固定资产投资按可比口径计算同比分别增长 8.2%、10.8%和8.6%，投向以二、三产业为主，2022年第一、二、三产业投资增速分别为20.8%、6.9%和10.1%。消费是江西省经济增长的主要推动力之一，2020－2022年，江西省社会消费品零售总额分别同比增长3.0%、17.7%和5.3%。2022年，江西省居民人均消费支出21708元，比2021年增长7.0%。同期，江西省进出口总额分别为4010.1亿元、4980.4亿元和6713.0亿元，分别同比增长14.3%、23.7%和34.9%，主要系和“一带一路”沿线国家贸易往来增加所致；2022年对“一带一路”沿线国家进出口2254.0亿元，增长58.2%。 2023年1－9月，江西省实现地区生产总值23653.2亿元，同比增长3.4%。经济增速较上年明显放缓主要系①产业结构有待优化，工业增长动力不足；②受国际形势影响，进出口有所下滑。其中，第一产业增加值1376.4亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值10373.4亿元，同比增长2.7%，规模以上工业增加值同比增长4.2%，战略性新兴产业、高新技术产业、装备制造业增加值分别增长7.6%、6.1%、7.2%，占规模以上工业增加值比重分别为26.3%、38.8%、30.5%；第三产业增加值11903.4亿元，同比增长4.0%。2023年1―9月，江西省基础设施投资同比增长10.8%，拉动全部投资增长2.1个百分点；服务业投资增长1.1%，拉动全部投资增长0.6个百分点。同期，社会消费品零售总额为9376.0亿元，同比增长6.1%；货物进出口有所下滑，同比下降9.8%。 中部地区（山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南六省）在全国区域发展格局中具有举足轻重的战略地位。根据国务院批复精神，中部地区将建设成为全国重要先进制造业中心、全国新型城镇化重点区、全国现代农业发展核心区、全国生态文明建设示范区、全方位开放重要支撑区。2021年1月，国务院发布《关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》，明确将支持革命老区振兴发展纳入国家重大区域战略和经济区、城市群、都市圈相关规划并放在突出重要位置，加强革命老区与中心城市、城市群合作，共同探索生态、交通、产业、园区等多领域合作机制；支持赣南等原中央苏区和海陆丰革命老区深度参与粤港澳大湾区建设，支持赣州、龙岩与粤港澳大湾区共建产业合作试验区，建设好赣州、井冈山、梅州综合保税区和龙岩、梅州跨境电商综合试 验区，支持吉安申请设立跨境电商综合试验区；鼓励左右江革命老区开展全方位开放 合作，引导赣南等原中央苏区与湘赣边区域协同发展；支持革命老区积极参与“一带一路”建设，以开放合作增强振兴发展活力。2022年3月，国务院批复同意建设赣州革命老区高质量发展示范区，是新时代支持赣南苏区振兴发展的重大战略部署。随着中部崛起规划的实施及新时代支持革命老区振兴发展规划的推进，江西省区域经济发展和财政实力增长具备一定潜力。 表12020－2022年及2023年1－9月江西省部分经济数据 项目 2020年 2021年 2022年 2023年1－9月 GDP（亿元） 25691.5 29619.7 32074.7 23653.2 GDP增速（%） 3.8 8.8 4.7 3.4 三次产业结构 8.7：43