Amer Sports23年业绩会纪要-调研纪要-20240305

联系人：韩亦佳 15901974050/马睿晴 13841319835 一、业绩情况 二、Q&AQ：Arc'teryx品牌在不同地区或渠道的增长势头如何，以及第一季度技术性服装收入预期增长30%以上的支撑点？ A：第四季度Arc'teryx的业绩超出预期，顺利结束了一年，并且这一势头延续到了第一季度。公司在直接面向消费者业务的核心KPIs中 看到了逐步增强的趋势——无论是实体店还是电商，流量和转化率表现都非常好。当前公司的库存状况非常充足，这些因素共同推动了公司给出的业绩指引。Q：从第一季度6%到8%的收入增长，到全年中双位数的增长，能否帮助公司了解这种上行趋势？ A：公司认为第一季度将是增长最低的一个季度，主要是因为供应链问题导致基数较高。可以预期剩余每个季度的增长都会是中双位数， 而且第四季度将是今年增长最强的一个季度。Q：Arc'teryx在今年以及2024年上半年的新店开业规划对业绩预期有何影响？ A：公司今年将开设比以往任何一年都多的新的、更大的Arc'teryx专卖店，一些关键的新店计划在2023年末和2024年上半年开业，这将 在重要的冬季季节之前大幅推动转化率和收入增长。Q：第一季度户外表现部门利润率预期下降的原因，以及今年余下时间里预计实现的增长？ A：第一季度户外表现部门的利润率下降，主要是由于公司在上半年对该业务进行了重大投资。这个业务主要是在大中华区面向消费者 （D2C），而在大中华区以外，公司将继续投资于户外装备，特别是在北美市场的鞋类业务。此外，冬季体育装备也是户外装备的一个组成部分，由于天气寒冷，消费者提前购买装备，导致了强劲的第四季度销售，也因此第一季度相对较弱。户外表现部门的鞋类业务表现非常好。Q：对北美市场的户外表现和球类及球拍运动细分市场的增长前景可以展望一下吗？品牌的发展势头、鞋类的增长机遇，以及合作伙伴在 管理库存和当前需求水平方面的趋势如何？A：球类及球拍部门，北美零售商订货确实更加谨慎，但公司也在23年底和24年初看到了季节性的强劲追单。公司去年年底宣布了美洲 业务的新管理层，他曾经管理过Oka品牌北美业务，公司相信还有很多机会，尤其是通过户外运动鞋来创造独特的竞争优势。至于Wilson品牌和球类及球拍运动，公司在几乎所有公司参与的品类中继续保持市场领导地位。公司继续在零售伙伴那里取得优势。公司判断零售商会在上半年清理存货，而下半年会回归正常的销售节奏，届时公司将继续赢得市场。 Q：Wilson品牌的毛利率恢复是否有信心？您能否谈谈目前的库存状况以及在市场份额方面的表现？A：Wilson品牌因为库存去化顺利，24年初毛利率已经回升，让公司很有信心。虽然行业整体状况尚未达到公司想要的状态，但公司认 为品牌在市场份额方面的表现非常好，这也归功于公司清理了库存。 Q：球类和球拍类产品在今年的指导计划中加速增长的原因是什么？您能否提供特别是棒球品类的创新情况？A：Wilson品牌目前在相关体育项目的参与度依然很高，零售商向公司反馈产品的销售情况也很积极。公司推出了一些非常好的新产 品，尤其是在公司在北美最大的两个类别——网球和棒球中。公司最近推出的Blade网球拍是公司销量最好的网球拍，迄今为止的表现超出了公司预期，因此公司对此感到非常自信。至于棒球市场，新赛季基本上从六月和七月开始，公司也会有新产品推出。在过去的新冠疫情期间，公司把棒球产品的推出周期从每年一次延长到两年一次，而从今年开始，公司会恢复为每年推出新品，以在市场中创造新鲜感。此外，23Q1增速强劲，所以24Q1有高基数压力，之后的季度表现会更好。Q：中国市场的状况如何？尤其是考虑到最近的宏观经济波动。 A：公司对在中国市场的业务前景非常乐观。公司品牌在中国拥有很强的竞争优势。虽然中国整体经济仍面临一定挑战，但公司所处的市场类别还是很受欢迎的。特别是Salomon品牌在2023年表现异常突出，年初公司也看到业务有显著改善。公司预计中国市场的业务将会继续保持良好势头。Q：专业服装业务方面，您如何看待全年超过20%的增长预期？这部分增长驱动因素是什么？ A：公司对专业服装业务在北美和中国两大区域取得的均衡增长感到满意。这两个地区在第四季度以及第一季度初期增速都相似，在欧洲 和中国以外的亚洲地区表现公司也很满意。品牌增长实质上来自于公司直销业务(D2C)的基本面，公司看到流量和转化率的增加以及降低的打折率和退货率。公司的库存状况比之前更加健康，而这是由于公司克服了18个月前COVID产生的供应链挑战的结果。整体而言，库存状况非常良好。对于全年指导相比第一季度，公司会负责任地规划业务。总体来说，如果需求超出预期，公司有能力捕获更高的销售水平，但公司会在一个公司认为合适的水平上规划支出和资本投资。Q：关于新增门店的扩张计划，请问你们在指导中具体计划的情况是怎样的？此外，对于全年和第一季度的全渠道复合增长率有何预期？ A：今年公司计划新增大约30家门店，其中超过半数将位于北美。此外，在欧洲和北美，公司还会开设一些重要的旗舰店。在全渠道复合增长率方面，公司对全年的中双的增长预期相当有信心。Q：Arc'teryx品牌在中国市场的定位以及最近的营销表现如何？ A：Arc'teryx在中国市场被定位为所有细分市场的顶级品牌。经过四年的培育，Arc'teryx已成为中国最佳的体育用品品牌，不仅在公司创造的零售环境质量方面，在门店生产力方面也确实领先于业界。以公司在上海新开的一家20,000平方英尺的四层独立建筑的旗舰店为例，这家店在开业30天内的销售收入已达320万美元。Arc'teryx的商品与Moncler等品牌不相上下，属于高端乃至奢侈品段位。 Q：关于Wilson品牌，库存问题是否已经得到解决？另外，不利的冬季气候对竞争对手的库存以及你们的毛利率预期会有什么影响？A：对于Wilson品牌年末库存清理状态公司感到满意。在2023年下半年，公司清理了价值约9000万美元的库存。从2024年开始，可以 明显看到每件产品实现的毛利提升。第一是品牌的热度，第二是零售合作伙伴对我们的欣赏，第三是我们商品的促销环境明显只持续到了十二月份。目前公司的产品在强劲的毛利率下进行销售。虽然市场上零售合作伙伴确实还是库存过剩，但wilson品牌力领先，已经做好准备迎接这一挑战。对于你的问题，公司的计划中已经包括了在2024年上半年继续推动正常化。公司预计24H2开始会看到更加健康的毛利率。Q：目前Wilson和Salomon品牌的库存状况如何？零售合作伙伴有何反馈？ A：Salomon品牌特别是在鞋类方面的库存正在正常化。经销商在2024年的订购非常谨慎。就Wilson品牌而言，公司从零售合作伙伴那 里得到的反馈是，消费者会等到临近需要产品时才进行补货，而不担心缺货，所以经销商会继续等待，比如等到棒球赛季开始或者天气好转可以打高尔夫球，届时再根据销售情况进行补货。因此，公司保持积极态度，我们再次看到参与率确实保持强劲，因此我们预计消费者需求将会到来。Q：Arc'teryx品牌的毛利率有扩展的机会吗？ A：公司对目前毛利率和营运利润的表现感到满意。公司确实看到了一些适度的扩张机会。公司预期营运利润的增长将快于营收增长。 Q：今年及未来一年的营运资本预期情况是怎样的？ A：就营运资本而言，今年你将开始看到公司营运资本效率的提升，尤其是相比于2022年。显然公司在2022年因供应链问题库存有增 加，在2023年保持了较长时间的库存。因此，进入2024年，你将开始看到公司运营效率的提升。预计在2025年公司将进入更正常化的运营。库存是公司最大的营运资本要素，公司将维持与收入增长一致的库存增长。这是公司的一个关键绩效指标。此外，随着财务费用的降低，再融资将使公司能够保留更多现金继续投资于业务。 Q：Arcteryx在中国市场的表现如何？公司应该如何看待中国市场2024年乃至长期的增长率？A：中国市场是公司销售和利润最大的区域。由于在中国的价格优势，公司在这个区域享受了稍微更高的毛利率。从2023年下半年开 始，北美和中国的增长率相当一致，公司希望实现区域间的平衡增长。目前能看到24Q1较23Q4增长提速，这一现象在北美和中国均保持一致。公司经营的中国店铺是全球店效最高的地区，公司采取的战略是在中国开设较少但是更大、店效更高的门店。与北美的门店相比，中国的门店往往更大，店效更高。Q：关于直营和批发两个渠道，公司应该如何预计第一季度以及全年的表现？ A：在第一季度，公司预计批发压力仍将存在。但是，直营店（DTC）表现非常强劲。公司预计DTC的动能将在第一季度以及亚洲保持强 劲。对于第一季度，批发将与去年持平或略有下降。记得去年第一季度批发业务非常强劲。而直接面向消费者(DTC)的业务预计增长大约20%。对于整个年度，公司并不预期批发如第四季度那样下降。实际上，公司预计全年批发会上升中个位数，而DTC将持续以30%左右增长。 Q：Salomon Footwear在2023年的表现如何？未来几年可能达到的规模以及从Salomon Footwear的成功中有什么关键经验可以推广到Arc'teryx？A：首先，对于Salomon Footwear来说，公司预计在第一季度的表现仍然会面临压力。然而，直营店性能非常强劲，并且公司预计这种 趋势将在第一季度继续，同时亚洲市场动能强劲。对于整个年度，在中国地区，公司预期仍将实现非常强劲的增长率。公司谈到了有纪律的计划，你会看到公司的计划是高20%到低30%，但如果需求在那里，公司将有库存去支持这种增长。Q：对于 Technical Apparel 的五年目标，似乎是在未来五年达到超过30亿美元的收入。能否谈谈达到这个目标的潜力有多大，以及关 键驱动因素是什么？A：公司对品牌在全球的前景感到非常兴奋。首先，门店渠道有扩张空间。在北美，公司去年年底的门店数量接近50家，未来有超过200 家门店的潜力。同时，公司也认为在欧洲和亚洲，包括中国在内和中国以外的地区也有激动人心的增长潜力。我们的门店策略成功是推动五年目标收入增长的一条清晰途径。我们同样对我们的数字业务感到乐观。北美的数字业务规模已经与零售业务大致相同，并且我们在北美、欧洲和亚洲都实施了令人振奋的全渠道策略，使我们能够跨渠道捕捉和满足需求。中国市场更侧重于零售，门店业务在整体组合中占据了更大的比例。第二，产品创新也是我们关注的重点，本周的鞋类产品发布，明天公司将推出三款新的鞋类模型，其中第一款是在公司波特兰鞋类设计 中心设计的，这是公司对创新承诺。第三，对品牌和社区战略的投资。大部分地区对我们品牌的识别度还很低，我们会通过提升品牌意识来推动对品牌的参与、引流以及提 升渠道的转化率。Q：Arc'teryx在北美直销渠道的扩张有什么变化，以及有哪些独特优势能让它胜过竞争对手？ 在北美，公司看到了一个令人兴奋的直销（DTC）故事的出现。随着公司推进重塑品牌，从以批发为主转向过去三年的直销为主，在加 拿大和美国看到了令人兴奋的趋势。公司在加拿大市场上的进展可能更快一些，因为那是公司的本土市场。在多伦多，公司将在 Bloor街开设一家 8,000 平方英尺的旗舰店。公司对美国市场也非常看好，发展势头很好，并且线下零售和电商平衡发展。在纽约市，公司将在百老汇 SoHo 中心开设一家 14,000 平方英尺的旗舰店，公司对 7 月夏天的曼哈顿感到非常兴奋。谈到说始祖鸟如何脱颖而出，公司定位Arc'teryx是户外领域的顶尖品牌，拥有最好的产品、最高水平的创新和品质，优秀的产品性能优 势使得品牌脱颖而出。现在，公司还在加强社群联系，建立社群与客户进行接触和互动，并不仅仅将商店作为交易平台，而是将商店作为公司经营社群的一部分去运营，并且公司希望加入社群，例如公司的再生战略，不仅会销售产品，还会帮助客户维护、清洁、修理产品，并通过公司的产品以旧换新计划保持产品的使用寿命，进行全生命周期的服务，公司认为这是创造了一