2023年年报点评：量价齐升助力业绩增长，商品代苗或迎景气周期

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览

• 2023年总营收：32.2亿元，同比增长52.7%。
• 归母净利润：5.4亿元，实现大幅扭亏为盈。
• 鸡苗销售：全年销售6.5亿只，同比增长12.3%，平均售价提升至4.1元/只，同比增长47.6%。

季度业绩亮点

• 第四季度：
  • 营收：5.7亿元，同比下降17.8%，环比下降29.6%。
  • 归母净利润：-1.4亿元，同比减少503.9%，环比减少220.3%。

行业背景与产品表现

• 白鸡行业景气：得益于2022年5月起的海外引种短缺，父母代和商品代鸡苗价格进入高景气区间，公司业绩持续释放。
• “益生909”小白鸡：销量稳步攀升，2023年销售0.8亿只，同比增长0.5%，均价1.5元/只，同比下降2.8%。
• 利丰新品系白羽肉鸡：在产蛋率和料肉比方面具有竞争优势。

未来展望

• 2025年目标：预计实现商品代白羽肉鸡苗和“益生909”鸡苗年销量达10亿只。
• 引种短缺影响：预计商品代鸡苗供应逐步回落将持续至2024H1，父母代和商品代苗价均受支撑。

投资建议

• 盈利预测：预计2024~2026年归母净利润分别为8.84、10.11、8.54亿元，EPS分别为0.80、0.91、0.77元，对应PE分别为13、11、13倍。
• 评级：作为种禽养殖龙头，公司有望率先受益于引种短缺带来的行业景气上行，维持“推荐”评级。

风险提示

• 鸡苗价格波动：市场对鸡苗价格的敏感性增加。
• 动物疫病风险：潜在的疫情可能影响生产。
• 原材料价格波动：原料成本的不确定性可能影响利润空间。