传媒互联网行业9月报：关注AI多模态进程及应用端催化；布局Q3绩优标的

行情概述：2023年9月，传媒行业指数（SW）跌幅为7.63%，沪深300跌幅为2.01%，创业板指跌幅为4.69%，上证综指跌幅为0.30%。传媒指数相较创业板指数下跌2.94%。各传媒子板块中，媒体下跌6.83%，广告营销下跌7.06%，文化娱乐下跌7.26%，互联网媒体下跌7%。2023年9月，港股互联网板块跌幅为6.04%，恒生科技跌幅为6.19%，恒生指数跌幅为3.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.15%。 数据跟踪：1）游戏：2023年8月，中国游戏市场实际销售收入292.26亿元，环比上升2.15%，同比上升46.08%，环比增长幅度小幅缩窄，同比增长幅度再次扩大。其中，移动游戏市场实际销售收入228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%，暑期节假日运营活动及新游带来增长。客户端游戏市场实际销售收入达56.04亿元，环比下降1.60%，同比上升6.92%，头部产品活动数量少于上月导致。9月国内及出海手游流水同比上升环比下降。根据Sensor Tower数据，2023年9月国内手游iOS渠道流水约为89亿元，同比上升15%，环比下降7%。国内游戏厂商出海手游iOS+GooglePlay渠道流水约为47亿元，同比增长5%，环比下降4%。2）电影：9月全国票房28.24亿元，23年后续片单储备丰富。根据猫眼专业版，2023年9月全国票房28.24亿元，观影总人次0.7亿，总场次1080.8万，平均票价41.3元。9月总票房环比减少64%，同比增加122%，环比下降主要由于8月份基数较高。票房前三分别为《第八个嫌疑人》4.4亿、《奥本海默》3.6亿、《孤注一掷》3.1亿。 投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、分众传媒、皖新传媒、汤姆猫、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S等。 投资主题：AI和VR应用，游戏，影视动漫，广告，数字经济，教育，跨境电商等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：宏观经济波动风险；重点产品上线进度不及预期；行业监管趋严风险。 1.行情回顾 1.1.A股传媒板块 2023年9月，传媒行业指数（SW）跌幅为7.63%，沪深300跌幅为2.01%，创业板指跌幅为4.69%，上证综指跌幅为0.30%。传媒指数相较创业板指数下跌2.94%。各传媒子板块中，媒体下跌6.83%，广告营销下跌7.06%，文化娱乐下跌7.26%，互联网媒体下跌7%。 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2023/09） 图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2023/09） 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2023/09） 表1：传媒板块月涨跌幅前十及后十个股（2023/09） 1.2.港股互联网板块 2023年9月，港股互联网板块跌幅为6.04%，恒生科技跌幅为6.19%，恒生指数跌幅为3.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.15%。 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2023/09） 表2：港股互联网板块月涨跌幅前十及后十个股（2023/09） 2.月度数据跟踪 2.1.游戏市场：9月国内及出海手游维持同比增长 根据伽马数据，2023年8月，中国游戏市场规模为292.26亿元，环比上升2.15%，同比上升46.08%。环比增长幅度小幅缩窄，同比增长幅度再次扩大。环比增长主要由移动游戏市场规模支撑，同比增长受移动游戏市场与客户端游戏市场共同作用。 具体而言，移动游戏市场实际销售收入为228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%。主要增长原因如下：8月仍处于暑期，并包含七夕节日，相关活动再次刺激用户付费；此外，新品《冒险岛：枫之传说》流水达5亿元，同时7月新品《晶核》流水取得明显环比增长。 客户端游戏市场规模为56.04亿元，环比下降1.60%，同比增长6.92%。客户端游戏市场规模环比下降，是由于监测的产品中部分头部产品如《穿越火线》《地下城与勇士》等8月活动数量少于7月，并且活动侧重于促活而非促付费，使其流水环比下降。而同比保持上升趋势是由于部分头部产品同比表现较佳，例如《英雄联盟》核心用户群体较为稳固，并且七夕活动推出的限定皮肤热度较高； 《永劫无间》转为免费制带来较多热度；多款产品为市场带来同比增量。 图5：2022/01-2023/08中国游戏市场规模及增速 图6：2022/01-2023/08中国移动游戏市场实际销售收入及增速 图7：2022/01-2023/08中国客户端游戏市场实际销售收入及增速 根据Sensor Tower数据，2023年9月国内手游iOS渠道流水约为89亿元，同比上升15%，环比下降7%。国内游戏厂商出海手游iOS+GooglePlay渠道流水约为47亿元，同比增长5%，环比下降4%。 图9：2021/09-2023/09国内游戏厂商出海iOS+GooglePlay渠道手游流水及增速 图8：2021/09-2023/09国内iOS渠道手游流水及增速 2.2.电影：9月全国票房28.24亿元，23年后续片单储备丰富 根据猫眼专业版，2023年9月全国票房28.24亿元，观影总人次0.7亿，总场次1080.8万，平均票价41.3元。9月总票房环比减少64%，同比增加122%，环比下降主要由于8月份基数较高。票房前三分别为《第八个嫌疑人》4.4亿、《奥本海默》3.6亿、《孤注一掷》3.1亿。 图10：近一年全国电影票房收入（截至2023/09） 图11：近一年全国电影票房人次（截至2023/09） 3.本月重点事件点评合集 3.1.1.腾讯混元大模型发布，已在腾讯50多个产品和业务内测 腾讯发布混元大模型，是腾讯自研的通用大语言模型，拥有超千亿的参数规模、超2万亿tokens的预训练语料，使其具备强大的中文创作能力、复杂语境的逻辑推理能力、可靠的任务执行能力。 混元大模型在可靠性和成熟性方面有所提升。可靠性方面，一是减少“胡言乱语”，幻觉相比主流开源大模型降低30%至50%；二是能识别“陷阱”，面对安全诱导类问题的拒答率提升20%。成熟性方面，一是提高了超长文本的处理效果，能一口气生成千字长文；二是具备更强的逻辑推理能力，能结合实际场景推理决策。 应用方面，目前已在腾讯50多个产品和业务内测。例如，1）腾讯会议：助力打造了AI小助手，功能包括会中问答、会议摘要、会议待办项等。2）腾讯文档：智能助手功能支持数十种文本创作场景；同时，一键生成标准格式文本，自然语言生成函数，基于表格内容生成图表等功能已开始内测。3）腾讯广告：智能化广告素材创作，满足千人千面，实现文、图、视频自然融合。 随着大模型的相继推出，下游AI应用有望开辟新模式、新场景、新应用。一方面，技术不断迭代成熟，能力不断增强，为新应用提供技术支持；二是各家大模型企业各有所长，可根据需求匹配最适合的上游模型。建议关注：芒果超媒、皖新传媒、恺英网络等游戏公司、奥飞娱乐、汤姆猫、万兴科技、焦点科技、阅文集团、美图公司、思美传媒等。 3.1.2.杭州亚运会开幕，建议关注亚运会相关标的 第19届亚运会于2023年9月23日至10月8日举行。截至7月底，杭州亚运会赞助企业已签约121个类别共176家赞助企业，亚残运会也开发完成104个类别共154家赞助企业，亚运会、亚残运会市场开发工作取得历史性突破，赞助企业规模、赞助招商收入成为亚运历史之最。 建议关注亚运会相关公司： 【阿里巴巴】自2019年成为杭州亚运会的官方合作伙伴，已在云服务、信息技术、电商新零售、绿色公益、电子订餐等多个领域与杭州亚组委开启合作。9月4日，杭州第19届亚运会组委会联合淘宝，开启首家亚运官方特许商品3D体验店。在淘宝App搜索“亚运3D体验店”，即可感受在虚拟世界购买亚运特许商品的体验。这家“体验店”分两层，一楼是交互区，二楼是商品的集中展示，网友可与商品进行互动，也可详细查看亚运特许商品，以虚拟形象进行试戴试用。除杭州亚运会官方3D体验店外，上线“淘宝人生亚运互动”，网友可以猜金牌、与运动明星“合拍”，以及在虚拟世界中游览杭州各大景点等。 【快手】2023年7月，快手正式成为杭州亚运会官方指定短视频分享平台。 围绕赛事进程，快手也参与本届杭州亚运会的相关运营宣传工作，联合杭州亚组委发起多场线上线下活动，打造覆盖赛事内容、运动员报道、自制节目、前方报道团、互动玩法等多个维度的创新内容，全景式呈现赛场内外的更多精彩瞬间。 【新东方】新东方为面向赛事工作人员、志愿者和其他相关人员，提供在线教育平台搭建和技术支持、课程开发和语言培训等服务。双方开展深入合作，通过亚运平台向青少年及大众进一步普及体育精神与体育文化，助力体育强国建设。 【元隆雅图】公司是杭州亚运会特许零售商，可以销售所有亚运会特许产品。 此外，公司正在与合作方合作开发杭州亚运会特许产品，并借助体育IP TEAM CHINA（中国国家队）开发杭州亚运会相关IP文创衍生品，目前正在开展相关特许产品和IP文创衍生品的开发、生产和销售工作。 【电魂网络】《梦三国2》项目小组赛于9月27日开始，公司已开通《梦三国2》“梦燃主场”亚运专题页，以版权方的身份全力协助亚运赛事。 【浙文互联】2022年8月，公司宣布成为杭州2022年第19届亚运会、杭州2022年第4届亚残运会官方线上品牌推广服务供应商。公司运用数字虚拟人、数字孪生、AIGC等元宇宙前沿科技，充分发挥公司数字营销企业优势，为亚运会全面助力。另外，浙文互联与浙江文投集团、杭州余杭区政府共同投资了LGD电竞俱乐部，该俱乐部旗下选手也参加本届亚运会电竞项目相关比赛。 【浙数文化】公司旗下战旗网络参与杭州亚运会部分场馆体育展示项目（体育展示指通过音频、视频、舞美灯光、表演及互动等多媒体内容和数字技术手段，结合举办城市文化和竞赛项目及场馆特点，对体育赛事的竞赛、活动及仪式进行舞台化、品牌化包装和传播的系统工作总称，涉及观众入场、运动员出场、观众互动、颁奖仪式等多个环节）；杭州城市大脑有限公司开发建设“杭州市文明帮帮码”等产品，其中的“亚运志愿服务在线”专区支撑杭州市亚运城市志愿者的招募、培训、管理工作等。 【金陵体育】公司是杭州“第19届亚运会官方球类和田径项目赛事器材供应商”，为大赛提供包括：田径、足球、篮球、排球、三对三篮球、乒乓球、羽毛球、网球、沙滩排球、手球、曲棍球、棒垒球、水球、高尔夫球、藤球、橄榄球、板球、壁球、盲人五人制足球、轮椅篮球、坐式排球、盲人门球、草地掷球、硬地滚球等多个项目的器材。 3.1.3.iPhone 15 Pro推出空间视频拍摄功能，VR普及率有望进一步提高 苹果宣布将在最新发布的iPhone 15 Pro系列手机上推出一项新功能——空间视频拍摄，该功能将与其在6月份宣布的Apple Vision Pro相结合，为用户带来空间视频体