2024财年四季度财报点评：业绩持续高增长，关注GTC峰会和新品

投资要点

财务表现概览

• FY2024Q4：公司营收221亿美元，同比增长265%，环比增长22%。GAAP净利润为122.9亿美元，同比增长769%，环比增长33%；Non-GAAP净利润为128.4亿美元，同比增长491%，环比增长28%。
• FY2024全年：公司营收609.2亿美元，同比增长126%；GAAP净利润为297.6亿美元，同比增长581%；Non-GAAP净利润为323亿美元，同比增长286%。

数据中心业务亮点

• 收入增长：数据中心当季营收184亿美元，同比大幅增长409%，环比增长27%。其中，云厂商贡献约50%的营收。
• 产品增长：Hopper架构GPU、IB网络等产品实现高速增长，推动数据中心业务发展。
• 新品发布：计划于GTC 2024峰会上推出B100新品，H200预计在第二季度开始发货，新品发布有望刺激股价上涨。
• 新产品：推出Spectrum-X产品，预计一季度开始出货；推出AI微服务NeMoRetriever，增强企业数据集成能力；引入MONAI云API，加速AI在医疗成像中的应用。

游戏业务更新

• 业绩表现：游戏业务当季营收29.8亿美元，同比增长56%，创下7个季度新高。
• 产品策略：推出GeForce RTX 40 SUPER系列GPU，支持最新NVIDIA RTX技术，包括DLSS 3.5和NVIDIA Reflex，售价599美元起。
• AI功能扩展：为超过1亿台RTX AI PC提供生成式AI功能，包括用于加速大型语言模型推理的Tensor-RT LLM及个性化聊天机器人技术。

业绩指引与展望

• FY25Q1：预计营收240亿美元，同比增长233.7%；GAAP毛利率预计为76.3%，Non-GAAP毛利率预计为77%。
• 盈利预测：未来三年GAAP/Non-GAAP净利润CAGR分别为40%、37.8%。

风险提示

• 数据中心GPU销售可能低于预期。
• AI产业进展可能不如预期。
• 竞争加剧风险。
• 美国出口管制政策可能收紧。

评级与估值

• 维持“买入”评级。
• 基于对公司在AI GPU领域的领先地位、CUDA软件生态壁垒、持续的产品创新与竞争力的考虑。
• 估值采用半导体产业链可比公司的平均PE倍数作为参考。

盈利预测与估值

• 关键假设涉及大模型训练与推理对AI加速卡的需求、下游需求复苏、游戏业务增长、智能汽车业务的增长等。
• 预计2025-2027财年各业务收入具体数值。
• 选取半导体产业链可比公司作为估值基准。
• 考虑到公司长期增长潜力与竞争力，维持“买入”评级。

此报告全面分析了公司的财务表现、业务亮点、未来战略、风险与估值，为投资者提供了深入的投资洞察。