事件:长城汽车公布2月销量。2月长城汽车实现汽车销量7.1万辆,同比+4.1%,环比-31.7%。2024年1-2月实现汽车销量17.5万辆,同比+34.9%。分品牌看, (1)2月哈弗品牌销量4.5万辆,同比+14.2%,环比-24.3%;2024年1-2月实现销量10.4万辆,同比+32.5%;(2)2月WEY品牌销量0.3万辆,同比+147.1%,环比-20.9%;2024年1-2月实现销量0.6万辆,同比+182.0%;(3)2月长城皮卡销量1.0万辆,同比-39.0%,环比-32.4%;2024年1-2月实现销量2.6万辆,同比-10.1%;(4)2月欧拉品牌销量0.3万辆,同比-32.8%,环比-49.9%;2024年1-2月实现销量0.9万辆,同比+10.5%;(5)2月坦克品牌销量1.0万辆,同比+60.2%,环比-49.3%;2024年1-2月实现销量3.0万辆,同比+146.6%。 新能源加速转型,公司产品矩阵不断丰富。2月新能源汽车销量1.2万辆,同比+47.1%,环比-51.0%;1-2月新能源汽车总销量3.7万辆,同比+154.6%。公司不断丰富产品矩阵:2月26日,坦克700 Hi4T上市,配置3.0THi4T顶级大排量混动系统,限定版、极境版、极致版分别定价70万元、46.8万元、42.8万元,上市24h订单量达6137辆;2024年,欧拉计划推出轿车、SUV多款全新产品,实现A0到C级市场全面覆盖。油车方面,3月1日,哈弗H5上新,汽油车领创两驱升级为领创四驱,柴油领创四驱新增选装包。 海外表现亮眼,出口进程加速。2月汽车出口3.1万辆,同比+123.5%,环比+16.0%; 1-2月汽车总出口5.7万辆,同比+91.9%。2月27日,长城汽车坦克300在南非正式上市,为长城汽车在南非市场推出的首款新能源越野SUV。2024年公司将继续深耕南非市场,还将陆续推出哈弗JOLION Pro、坦克500等重点车型,不断丰富产品矩阵。目前,长城汽车旗下五大品牌全部实现出海,涵盖哈弗H6新能源、坦克500新能源、欧拉好猫、魏牌摩卡PHEV等多款高价值智能新能源产品。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为70.08、96.33、129.99亿元,对应PE为29、21、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。 股票数据 财务报表分析和预测