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中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965

2024-04-15-未知机构付***
 中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965

□中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965】:24Q1预告超预期,定增落地,在手定点奠基中长期增长□#24Q1业绩预告略超预期。 公司预计24Q1实现归母净利1.08-1.20亿元(YoY+31.63%~46.25%)。 按7.5%净利率中枢测算,24Q1单季度营收约14.4-16.0亿元(YoY+25%~39%),创历史最佳Q1业绩。 □中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965】:24Q1预告超预期,定增落地,在手定点奠基中长期增长□#24Q1业绩预告略超预期。 公司预计24Q1实现归母净利1.08-1.20亿元(YoY+31.63%~46.25%)。 按7.5%净利率中枢测算,24Q1单季度营收约14.4-16.0亿元(YoY+25%~39%),创历史最佳Q1业绩。 我们预计24Q1主要来自于电池托盘及车身结构件产品,尤其问界进入大批量交付后交付带来宜宾工厂的持续上量;埃安Q1同比增长预计有一定压力,但其余客户如比亚迪、吉利等预计贡献增量。 展望2024,公司过去两年新增定点陆续进入批量交付阶段,此外H客户光储产品去库预计在Q2告一段落,后续有望持续向上。参照过往Q1业绩一般占全年18%-20%情况,预计全年业绩有望兑现。 #定增终落地&稀释较之此前方案减少。 本次发型价格为33.69元/股,募集资金总额约8.76亿元,发型对象共11名,不乏广东恒健、广州工控、山东能源、安徽国控等地方国企&产业资本入局。 较之此前定增方案18亿融资规模相比,本次融资实际金额大幅减少,我们预计原因主要系:1)部分产能已完成建置投入;2)基于审慎及加速产能快速投放考虑,部分购地方案转为租赁;3)减少对现有股东的股权稀释。 #在手定点奠基中长期成长。 中短期视角下,定点落实到业绩需综合考虑客户履约率、终端车型发布及爬量节奏等因素;拉长维度来看,我们测算2021-2023年公司合计新增定点近千亿,平均交付周期以5-6年为主。 即使不考虑后续新增定点,且客户稳态综合履约率70-80%的水平下,公司收入规模较之当前上台阶也是大概率事件。