中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种

中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题核心品种-【祥鑫科技002965】：与宁德时代签订战略合作，电池箱体结构件产品份额&交付价值量有望提升！！！ 12月9日，公司公告与宁德时代签署战略合作协议，重点内容包括：1）加深双方在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件（包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板）、热管理系统产品（包含且不限于水冷板）、储能机柜、热成型及辊压成型技术等项目的合作。 2）深化双方全球化配套合作模式，积极探索海外合作和加工生产基地的建设；3）合作期限为协议签署之日起至2026年12月31日。 我们对此解读如下： 1）中短期影响主要在于产品交付价值量及份额的进一步提升。 公司此前交付宁德主要以电池托盘为主，后续电池箱体（含托盘、上盖及其余结构件）项目交付比例有望提升，带动产品单位价值量提升（托盘：2500-3000元；电池箱体：4000-5000元）；此外，随战略合作协议签署，储能机柜等产品后续有望进一步加单（当前在手订单约3亿元，单套价值量约2万元）；份额方面，2022年公司电池托盘交付额在宁德体系内份额约10%左右，随框架协议逐步落地，后续份额我们预计将提升至30%左右。 2）中长期影响在于核心供应商确定后的格局逐步稳定。 今年以来多家厂商宣布切入电池箱体结构件领域，市场常担心供给格局恶化。 我们强调属地配套、多工艺掌握、大客户绑定、资本投入等能力是各家企业拉开差距的关键所在。 从近期宁德与多家上游供应商签订战略合作协议来看，下游大客户亦在进行供应链整合，强化其与核心供应商的绑定关系。后续格局有望逐步稳定，供货份额将向头部供应商集中。 祥鑫深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，延伸布局三大景气赛道，伴随头部优质客户快速成长。 1）新能车结构件：模具出口起家，优势顺势延伸，深度绑定埃安，比亚迪、小鹏、蔚来有望接替放量；2）动力电池箱体：就近产能配套，宁德时代份额领先，覆盖孚能、亿纬等一线电池厂商；3）储能&逆变器结构件：绑定华为、Enphase、宁德、阳光等优质客户，从结构件逐步延伸至OEM总装，商用逆变器总装订单明年初开启交付。