尿素周报：复合肥开工转弱，未来有降负预期

期货研究报告尿素周报20240908 复合肥开工转弱，未来有降负预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：尿素期现市场延续弱势。前期检修装置陆续复产，产量有小幅走高趋势。下游农业仍处于淡季状态，局部少量有农业备肥。三聚氰胺开工处于高位水平，复合肥开工转弱，未来复合肥企业有降负预期。供增需弱下，尿素企业货放缓，上游库存大幅累库，后续仍有上涨趋势。口现阶段未见明显放松迹象，预计短期内港口库存区间波动为主。预计尿素市场延续区间震荡。 周度产业信息 市场分析 海外价格：截至9月6日，散装小颗粒中国FOB报284美元吨（10），波罗的海小颗粒FOB报298美元吨（5），印度小颗粒CFR报345美元吨（13）；中国大颗粒FOB报289美元吨（10），东南亚大颗粒CFR报360美元吨（5），巴西大颗粒CFR报350美元吨（6）。 生产利润：截至9月6日，煤制固定床理论利润321元吨（50），煤制新型水煤浆工艺理论利润221元吨（19），气制工艺理论利润190元吨（40）。 供应端：截至9月6日，企业产能利用率82（444）。企业总库存量6362万吨 （877），港口样本库存量为205万吨（7）。 需求端：截至9月6日，复合肥产能利用率4201（241）；三聚氰胺产能利用率为 6859（665）；尿素企业预收订单天数617日（118）。 策略 中性：尿素期现市场延续弱势。前期检修装置陆续复产，产量有小幅走高趋势。下游农业仍处于淡季状态，局部少量有农业备肥。三聚氰胺开工处于高位水平，复合肥开工转弱，未来复合肥企业有降负预期。供增需弱下，尿素企业货放缓，上游库存大幅累库，后续仍有上涨趋势。口现阶段未见明显放松迹象，预计短期内港口库存区间波动为主。预计尿素市场延续区间震荡。 风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素口影响 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 尿素基差结构4 尿素产量5 尿素生产利润与开工率6 尿素外盘价格与口利润7 尿素下游开工与订单9 尿素库存与仓单10 图表 图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元吨4 图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元吨4 图3山东主连基差丨单位：元吨4 图4河南主连基差丨单位：元吨4 图515价差丨单位：元吨4 图659价差丨单位：元吨4 图791价差丨单位：元吨5 图8尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图9尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图10尿素成本丨单位：元吨6 图11山东现货利润丨单位：元吨6 图12主力连续盘面利润丨单位：元吨6 图13全国开工率丨单位：6 图14气制开工率丨单位：6 图15煤制开工率丨单位：6 图16国内独立焦化厂开工率丨单位：7 图17焦炉生产率（大）丨单位：7 图18焦炉生产率（中）丨单位：7 图19焦炉生产率（小）丨单位：7 图20波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元吨7 图21东南亚大颗粒CFR丨单位：美元吨7 图22中国小颗粒FOB丨单位：美元吨8 图23中国大颗粒FOB丨单位：美元吨8 图24小颗粒波罗的海FOB中国FOB30丨单位：美元吨8 图25大颗粒东南亚CFR中国FOB丨单位：美元吨8 图26尿素口盈亏丨单位：美元吨8 图27盘面口利润丨单位：美元吨8 图28复合肥开工率丨单位：9 图29三聚氰胺开工率丨单位：9 图30尿素待发订单天数丨单位：天9 图31上游库存丨单位：万吨10 图32港口库存丨单位：万吨10 图33期货仓单丨单位：张10 图34尿素期货持仓量丨单位：手10 图35尿素期货成交量丨单位：手10 尿素基差结构 图1尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元吨图2尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元吨 3500 3000 3500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3山东主连基差丨单位：元吨图4河南主连基差丨单位：元吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 800800 600600 400400 200200 00 200200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图515价差丨单位：元吨图659价差丨单位：元吨 400 200 0 200 400 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图791价差丨单位：元吨 600 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 400 200 0 200 400 600 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑商所华泰期货研究院 尿素产量 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图8尿素全国周度产量丨单位：万吨图9尿素山东周度产量丨单位：万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 尿素生产利润与开工率 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图10尿素成本丨单位：元吨图11山东现货利润丨单位：元吨 3000 2500 2000 1500 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 图12主力连续盘面利润丨单位：元吨图13全国开工率丨单位： 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图14气制开工率丨单位：图15煤制开工率丨单位： 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图16国内独立焦化厂开工率丨单位：图17焦炉生产率（大）丨单位： 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 90 85 80 75 70 65 60 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图18焦炉生产率（中）丨单位：图19焦炉生产率（小）丨单位： 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 尿素外盘价格与出口利润 1000 800 600 400 200 0 图20波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元吨图21东南亚大颗粒CFR丨单位：美元吨 1000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2023年 2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图22中国小颗粒FOB丨单位：美元吨图23中国大颗粒FOB丨单位：美元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图24小颗粒波罗的海FOB中国FOB30丨单位：美元 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 吨 150 100 50 0 50 100 150 200 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图25大颗粒东南亚CFR中国FOB丨单位：美元吨 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 50 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图26尿素出口盈亏丨单位：美元吨图27盘面出口利润丨单位：美元吨 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 600 500 400 300 200 100 0 100 1月2月3月4月5月