见微知著系列之七十一：极端天气，如何影响复苏节奏？

极端天气，如何影响复苏节奏？ 2月中下旬，节后复工、复产遭遇冻雨等极端天气，中东部地区明显受灾。经济运行、物价形势或受到哪些影响？ 一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？中东部地区明显受灾，3月天气或将恢复常态 2月中下旬，大部地区气温较常年同期明显偏低，全国多地相继出现冻雨等极端天气。2月17日以来，中东部地区受 寒潮影响范围较大，郑州、合肥、长沙等中部城市，最低温度单日最大降幅在7-8摄氏度之间，平均低温较过去4年 同期下降1.5-3摄氏度。低温压制下，多地出现大范围低温雨雪冰冻，部分地区甚至出现冻雨等极端天气。 区域上，本轮冻雨集中在中东部地区，长三角等地的极端天气较为反常。经验上，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北，贵州、湖南等地较为多见。2024年初冻雨横跨东中西部地区的数十个省份，较为少见地出现在山东南部、安徽北部等地势平坦地区，长三角区域更是极为罕见地出现冻雨、冰粒等复杂降水相态。 本轮极端天气或即将结束，3月上旬中东部地区或明显升温，不再具备冻雨发生条件。冻雨的发生条件较为苛刻，仅当有降水出现且地面温度低于零摄氏度等条件同时具备时，才可能形成。气象监测数据显示，全国大范围雨雪天气已基本结束，3月上旬中东部地区或迎来升温，4日起长沙、合肥等代表性城市气温或基本回归去年同期水平。 二问：经济运行，或遭遇哪些挑战？冻雨影响人流出行，扰动节后复工、复产节奏 以冻雨为代表的低温冷冻极端天气，所造成的直接经济损失通常较小。2012年以来，我国气象灾害平均每年造成的直接经济损失在3500亿元左右、占GDP比重基本低于0.5%。各类气象灾害中，冻雨、雪灾等低温冷害对经济影响通常较低，农作物受灾面积占比仅有5.8%，明显低于旱灾、暴雨洪涝、风雹的40.8%、31.4%、13.4%。 但冻雨对人流出行影响较大，本轮冻雨恰逢节后复工、复产，或对经济复苏节奏形成“间接”扰动。节后复工以来13日，全社会跨区人流明显回落，分别较2023、2019年同期下滑1.6、4.8个百分点；广东、湖南、浙江等中东部劳务大省，人流净迁入明显不及去年同期；建筑业受劳务人口迁移影响较大，华东地区粉磨、沥青开工率表现平淡。 此外，冻雨或引发电力供应故障，进而对工业运行节奏产生影响。2013、2016年初，湖南省曾发生两次冻雨天气，期间部分地区工业增加值、工业用电量同比均较上年末明显回落。分行业看，电燃水、上游加工制造行业能耗较高，受电力故障的影响相对更大。2024年春节后，高炉开工率等上游工业生产指标，走势仍相对偏弱。 三问：对物价扰动，影响几何？短期脉冲、对CPI弹性影响偏弱 本轮低温冻雨恰逢油菜等蔬果处于现蕾至抽薹期、易受冻害，也易造成农产品运输受阻等。安徽中南部、江苏中部、湖北大部等地油菜将遭受轻至中度低温冻害；阴雨天气将加重长江中下游部分地区土壤过湿状况，不利于回温后油菜、露地蔬菜等恢复生长。此外，寒潮天气下，农作物运输受阻，运价或有所抬升、推升果蔬成本。 高频数据显示，蒜薹等蔬果价格已有边际抬升、持续性还待进一步跟踪。供给充足下，鲜菜等超季节性降价一度对CPI食品端有明显拖累、例如，1月鲜菜鲜果合计影响CPI下降约0.3个百分点。低温寒潮对蔬果供给阶段性冲击、叠加运输抬升等，以蒜薹为代表的农产品价格自2月以来边际上涨至8.7元/500克，高于季节性水平。 低温冻害对蔬果价格影响更多为短期脉冲作用、对CPI影响相对较弱，后续可重点关注生猪产能去化节奏等。经验显示，低温等影响蔬菜生长导致CPI环比阶段性较正常年份高0.1-0.2个百分点；考虑到蔬果等权重占比相对较低，对CPI影响弹性或相对有限。CPI节奏或更多受猪价等弹性较大的分项影响，后续可密切生猪产能去化节奏等。 风险提示 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 内容目录 1、热点思考：极端天气，如何影响复苏节奏？5 1.1、一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？5 1.2、二问：经济运行，或遭遇哪些挑战？7 1.3、三问：对物价扰动，影响几何？9 2、生产高频跟踪：中游制造业复产形势更好，建筑业开工整体偏弱11 3、需求高频跟踪：新房成交季节性反弹，BDI指数继续走强15 风险提示20 图表目录 图表1：2月17日以来，全国普遍降温5 图表2：2月中下旬，多地平均低温低于往年同期5 图表3：2000-2019年冻雨现象多发于贵州和湖南5 图表4：本轮冻雨对中东部地区影响较大5 图表5：2013年以来，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北6 图表6：3月上旬中东部地区气温接近常年同期6 图表7：3月4日-5日中东部地区最低温度高于0℃6 图表8：长沙3月上旬多雨但温度高于0℃7 图表9：合肥3月上旬温度也高于0℃7 图表10：近年来气象灾害直接损失占GDP比重不足0.5%7 图表11：主要气象灾害中低温冷冻害影响相对较低7 图表12：2024年春节后，全社会跨区人流明显回落8 图表13：2024年春节后，中东部地区净迁入同比下滑8 图表14：2024年春节后，华东地区粉磨开工率较为平淡8 图表15：2024年春节后，华东地区沥青开工率仍处低位8 图表16：2024年春节以来，六大集团发电耗煤有所回落9 图表17：2013、2016年初，湖南曾遭遇两次冻雨天气9 图表18：2023年第二产业分行业用电量占比9 图表19：2024年春节后全国高炉开工率有所下滑9 图表20：油菜生长周期10 图表21：鲜活农产品运输或受阻10 图表22：去年下半年以来蔬菜价格环比多低于季节性10 图表23：高频数据显示，部分数据价格边际有所回升10 图表24：极端天气下，CPI蔬菜会阶段性超季节性上涨11 图表25：果蔬在CPI权重中占比相对较低11 图表26：生猪产能去化节奏相对偏慢11 图表27：服务业价格修复还待进一步跟踪11 图表28：本周，高炉开工率有所回落12 图表29：本周，钢材周表观消费回升12 图表30：本周，螺纹钢周表观消费不及去年同期12 图表31：本周，钢厂社会库存持续增加12 图表32：本周，纯碱开工率持续增加12 图表33：本周，国内PTA开工率明显高于去年12 图表34：本周，涤纶长丝开工率显著回升13 图表35：本周，汽车半钢胎开工率反弹幅度较大13 图表36：上周，铝行业平均开工率有所回升13 图表37：上周，电解铜开工率明显抬升13 图表38：上周，电解铝现货库存量持续提升13 图表39：上周，社铜库存季节性上涨13 图表40：上周，全国水泥粉磨开工率有所恢复14 图表41：上周，全国水泥出货率小幅有所回升14 图表42：周，水泥库容比较春节前小幅下滑14 图表43：上周，水泥价格指数延续下行趋势14 图表44：上周，玻璃产量明显增多15 图表45：上周，玻璃周表观消费大幅提升15 图表46：上周，玻璃库存延续累库15 图表47：上周，沥青开工率较节前有所增加15 图表48：本周，全国商品房成交不及去年同期16 图表49：本周，一线城市成交较去年农历同期明显减少16 图表50：本周，二线城市成交同比回落幅度较大16 图表51：本周，三线城市成交好于去年农历同期16 图表52：上周，全国二手房同比大幅回落16 图表53：上周，一线城市二手房成交同比也有明显减少16 图表54：上周，全国整车货运流量季节性回升17 图表55：上周，各省市公路货运流量均有回升17 图表56：上周，铁路运输量小幅增加17 图表57：上周，高速货运量明显回升17 图表58：上周，邮政快递揽收量显著增加17 图表59：上周，邮政快递业务投递量也有大幅增加17 图表60：本周，全国迁徙规模指数显著回落18 图表61：本周，执行航班架次有所减少18 图表62：本周，全国样本城市地铁客流总量明显回升18 图表63：本周，样本城市地铁客流量环比均有增加18 图表64：本周，全国拥堵延时指数季节性上涨18 图表65：本周，大多数样本城市拥堵指数有所提升18 图表66：上周，票房收入季节性回落19 图表67：上周，观影人数季节性回落19 图表68：上周，乘用车零售量环比减少19 图表69：上周，乘用车批发量环比减少19 图表70：本周，出口集装箱运价指数有所回落20 图表71：本周，日本航线运价指数显著下滑20 图表72：本周，地中海航线运价指数明显减少20 图表73：本周，BDI运价指数环比持续上涨20 1、热点思考：极端天气，如何影响复苏节奏？ 2月中下旬，节后复工、复产遭遇冻雨等极端天气，中东部地区明显受灾。经济运行、物价形势或受到哪些影响？本文梳理，供参考。 1.1、一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？ 2月中下旬，大部地区气温较常年同期明显偏低，全国多地相继出现冻雨等极端天气。2月17日以来，寒潮自西北地区逐渐东移南下、大部地区气温断崖式回落。哈尔滨、西安等北方城市气温降幅较大；中东部地区受影响地区更广，郑州、合肥、长沙等中部城市，最低温度单日最大降幅在7-8摄氏度之间，平均低温较过去4年同期下降1.5-3摄氏度。低温压制下，多地出现大范围低温雨雪冰冻，部分地区甚至出现冻雨等极端天气。 图表1：2月17日以来，全国普遍降温图表2：2月中下旬，多地平均低温低于往年同期 哈沈呼北西乌拉南吉郑合甘武天长石南太贵重杭上南成西银福尔阳和京宁鲁萨京林州肥肃汉津沙家昌原阳庆州海宁都安川州 滨浩木庄 特齐 2月18日 2月19日 2月20日 2月21日2月22日 20(℃)2月17日以来各地最低温度单日最大降幅 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 10(℃)历年2月中下旬平均低温 8 6 4 2 0 最低温度单日最大降幅 -2 南昌上海长沙贵阳杭州武汉南京合肥郑州 20202021202220232024 来源：中国天气网、国金证券研究所来源：中国天气网、国金证券研究所 区域上，本轮冻雨集中在中东部地区，长三角等地的极端天气较为反常。经验上，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北，贵州、湖南等地较为多见。2024年初冻雨的影响面较大，横跨东中西部地区的数十个省份。具体来看，此次冻雨较为少见地出现在山东南部、安徽北部、江苏北部等地势相对平坦的中东部地区，长三角区域更是极为罕见地出现冻雨、冰粒等复杂降水相态；参考中国气候公报，2013年来上述地区基本未发生类似天气。 图表3：2000-2019年冻雨现象多发于贵州和湖南图表4：本轮冻雨对中东部地区影响较大 来源：陆正奇（2022）1、国金证券研究所来源：中央气象台、新闻联播、国金证券研究所 1说明：引自《冬季降水相态的理论模型构建及地形的影响研究》（陆正奇，2022）；图3填色部分为海拔高度，点状图像为冻雨年均发生频次。 图表5：2013年以来，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北 时间 地点 年份 具体日期 东部 中部 西部 东北 2013年 1月上半月 - 湖南、江西 贵州 - 2016年 1月20-25日 福建 湖南 贵州 - 2021年 1月6-8日 福建 湖南 贵州 - 11月4-9日 黑龙江、吉林、辽宁 12月23-26日 湖南 贵州、广西 2022年 11月30日-12月1日 湖南、湖北 贵州 2023年 11月3-4日和6-7日 吉林 来源：中国气候公报、国金证券研究所 本轮极端天气或即将结束，3月上旬中东部地区或明显升温，不再具备冻雨发生条件。冻雨的发生条件较为苛刻，当暖湿气流与寒潮“交锋”产生“逆温层”、有降水出现且地面温度低于零摄氏度等苛刻条件同时具备时，冻雨才可能形成。气象监测数据显示，全国大范围雨雪天气或于2月底结束，3月上旬中东部地区或迎来升温；3月4日起，长沙、合肥等代表性城市，气温或基本回归去年同期水平、同时恢复“正常”降雨天气。 图表6：3月上旬中东部地区气温接近常年同期图表7：3月4日-5日中东部地区最低温度高于0℃ 来源：中国气象网、国金证券研究所来源：中央气象台、国金证券研究所 图表8：长沙3月上旬多雨但温度高于0℃图表9：合肥3月上旬