非银金融行业周报：交易量突破万亿，继续看好互联网券商和寿险

周观点：交易量突破万亿，继续看好互联网券商和寿险 节后股市风险偏好持续提升，本周两市日均股基成交额达到1.1万亿，债市持续走高利好券商业绩；政策面看，严监管利于提升投资者信心，机构交易、衍生品和IPO持续趋严，积极保护中小投资者。综合看，互联网券商、2C金融信息服务商以及零售业务占比高的券商更加受益，受益标的东方财富、指南针、同花顺和中国银河。寿险受益于开门红超预期和权益弹性，推荐高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。 券商：交易量突破万亿，受益于交易量改善和利率走低，看好互联网券商 （1）本周日均股票成交额11004亿元，环比+22%，偏股/非货基金新发份额14/132亿份，环比+174%/+1777%。据Wind数据(按发行日)2024年1-2月IPO募资额159亿，同比-61%。（2）2月27日，证监会主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，与会代表认为，办好资本市场须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管等各领域立法修法，对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。2月28日证监会就私募基金DMA业务答记者问表示，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。下一步，证监会将指导行业控制好业务规模和杠杆。（3）春节后，货币政策宽松预期较强，利率持续走低、债市走高利好券商固收业务，交易量突破万亿，IPO和衍生品等业务相对承压，看好互联网券商和零售业务占比高的传统券商。 保险：负债端景气度向好，资产端权益市场和地产政策积极 （1）负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强；供给端看，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限，头部险企市占率有望持续提升。（2）投资端看，1月以来10年期国债收益率持续走低，关注权益beta催化。目前上市险企PEV估值位于历史底部，负债端偏暖，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，关注资产端催化，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。 受益标的组合 券商&多元金融：东方财富、指南针、同花顺、中国银河、财通证券、国联证券、浙商证券、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。 保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、交易量突破万亿，继续看好互联网券商和寿险 节后股市风险偏好持续提升，本周两市日均股基成交额达到1.1万亿，债市持续走高利好券商业绩；政策面看，严监管利于提升投资者信心，机构交易、衍生品和IPO持续趋严，积极保护中小投资者。综合看，互联网券商、2C金融信息服务商以及零售业务占比高的券商更加受益，受益标的东方财富、指南针、同花顺和中国银河。 寿险受益于开门红超预期和权益弹性，推荐高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。 券商：交易量突破万亿，受益于交易量改善和利率走低，看好互联网券商 （1）本周日均股票成交额11004亿元，环比+22%，偏股/非货基金新发份额14/132亿份，环比+174%/+1777%。据Wind数据(按发行日)2024年1-2月IPO募资额159亿，同比-61%。（2）2月27日，证监会主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，与会代表认为，办好资本市场须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管等各领域立法修法，对违法犯罪行为的“首恶”精准追责、大力追赃挽损，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。2月28日证监会就私募基金DMA业务答记者问表示，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。下一步，证监会将指导行业控制好业务规模和杠杆。（3）春节后，货币政策宽松预期较强，利率持续走低、债市走高利好券商固收业务，交易量突破万亿，IPO和衍生品等业务相对承压，看好互联网券商和零售业务占比高的传统券商。 保险：负债端景气度向好，资产端权益市场和地产政策积极 （1）负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强；供给端看，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限，头部险企市占率有望持续提升。（2）投资端看，1月以来10年期国债收益率持续走低，关注权益beta催化。目前上市险企PEV估值位于历史底部，负债端偏暖，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，关注资产端催化，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。 受益标的组合 券商&多元金融：东方财富、指南针、同花顺、中国银河、财通证券、国联证券、浙商证券、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。 保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300 本周（2月26日至3月1日，下同）A股整体上涨，沪深300指数+1.38%，创业板指数+3.74%，中证综合债指数+0.181%。非银板块+0.41%，跑输沪深300指数，券商和保险分别+1.83%/-3.07%。从主要个股表现看，本周东方证券/东方财富分别+2.75%/+1.97%，表现较好。 图1：本周A股整体上涨，非银板块跑输沪深300 图2：本周东方证券/东方财富分别+2.75%/+1.97% 3、数据追踪：日均股基成交额环比提升 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金7只，发行份额14亿份，环比+174%，同比-92%。截至3月1日，2024年累计新发股票+混合型基金93只，发行份额203亿份，同比-65%。待审批偏股型基金增加234只。 券商经纪业务：本周市场日均股基成交额12410亿元，环比+18.9%，同比+30.10%； 截至3月1日，两市年初至今累计日均股基成交额为9734亿元，同比+1.2%。 券商投行业务：截至3月1日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模193/425/15426亿元，分别同比-45%/-77%/+23%。 券商信用业务：截至3月1日，全市场两融余额达到14844亿元，两融余额占流通市值比重为2.21%；融券余额435亿元，占两融比重达到2.93%，占比环比下降。 图3：2024年2月日均股基成交额环比+29% 图4：2024年2月IPO承销规模累计同比-45% 图5：2024年2月再融资承销规模累计同比-77% 图6：2024年2月债券承销规模累计同比+27% 图7：2024年2月两市日均两融余额同比-6.6% 寿险保费月度数据：2024年1月5家上市险企寿险总保费合计4299亿元、同比-4.2%，增速较12月下降9.1pct，其中：中国人寿+2.2%、中国平安-2.2%、中国太保-14.7%、新华保险-15.0%、中国人保-15.3%，上市险企单1月保费略有分化。 财险保费月度数据：2024年1月4家上市险企财险保费收入1231亿元，同比为+3.8%，较12月+2.1%提升1.7pct，各家险企1月财险保费同比分别为：众安在线+19.9%（12月+4.0%）、太保财险+8.9%（12月+7.8%）、人保财险+2.7%（12月+0.8%）、平安财险+1.1%（12月+0.9%）。 图8：2024年1月上市险企寿险保费同比下降 图9：2024年1月上市险企财险保费同比分化 4、行业及公司要闻：证监会召开资本市场法治建设座谈会 行业要闻: 【深交所组织召开上市公司座谈会：推动提高上市公司质量和投资价值促进新质生产力加快形成】财联社2月29日讯，2月28日，深交所组织召开上市公司座谈会，了解企业及行业发展情况，并就加强资本市场及深交所建设、加快形成新质生产力、推动经济高质量发展广泛听取意见建议。深交所党委书记、理事长沙雁出席并讲话，8位上市公司董事长参与座谈。 【证监会召开资本市场法治建设座谈会】财联社3月1日电，近期证监会强化全流程监管执法，严肃查处了一批财务造假、内幕交易典型案件，促进市场平稳健康运行。 证监会日前召开的资本市场法治建设座谈会再度释放“全面提升‘零容忍’执法效能”重磅信号。业内人士表示，监管部门从严监管，尤其针对欺诈发行、违规交易及信息披露造假等行为进一步加大惩戒力度，有效净化资本市场发展生态，切实保护投资者权益，呵护市场信心。未来，“零容忍”执法效能将进一步提升。(中国证券报) 【监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问】证监会新闻发言人昨日就私募基金DMA业务有关情况答记者问时表示，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。 【证监会新闻发言人就中金所采取纪律处分措施答记者问】2024年2月28日，中金所依规对相关客户违反期货市场实际控制关系账户管理的行为采取了监管措施，是履行交易所监管职责的举措。证监会始终坚持严的监管主基调，指导证券交易所和中金所加强期现货监管联动，对包括高频交易在内的各类交易行为穿透监管，依法依规严厉打击市场违法违规行为。下一步，证监会将持续深入贯彻落实中央金融工作会议精神，全面加强监管，切实保障市场平稳健康运行。 【一日两家支付机构外汇局处罚拉卡拉、富友支付合计被罚78.8万元】财联社3月1日电，一日之内，两家支付机构被外汇局公示处罚文书。国家外汇局官网今日披露，拉卡拉支付股份有限公司因违反规定将外汇汇入境内，违反规定将境内外汇转移境外，未按照规定报送财务会计报告、统计报表等资料被国家外汇管理局北京市分局给予警告，被罚款13.80万元且没收违法所得1105.55元。同日，上海富友支付服务股份有限公司因违反规定办理经常项目资金收付被国家外汇管理局上海市分局没收违法所得17539.13元、罚款65万元。（财联社记者郭子硕） 【2024/2025香港财政预算案全面发布】财联社2月28日讯（记者成孟琦）今日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2024至2025财政年度《财政预算案》。股票市场方面，香港证监会及港交所正探讨一系列措施，包括：完善上市机制，研究优化首次公开招股的价格发现流程，以及审视上市公司的公众持股量要求；优化交易机制，探索收窄最低上落价位，以缩窄买卖差价；下一步研究优化股票现货买卖单位。楼市方面，全面撤销楼市辣招无疑是最重磅的一颗“炸弹”，包括取消买家印花税、新住宅印花税及额外印花税。受“全面撤辣”消息影响，香港本地地产股午后大涨。 截至收盘，新世界发展涨2.86%，盘中曾高涨近10%；恒基地产涨超3.83%，盘中最高涨幅达7.66%。 【新华保险、中国人寿各自出资250亿险资首次直接投资设立私募证券基金】《科创板日报》3月1日讯（记者李明明）新华保险和中国人寿携手设立私募证券基金一事，近日迎来新进展：鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司（以下简称“鸿鹄基金”）在上海成立。 公司公告： 香港交易所：（1）2024年2月29日，公司发布2023年业绩报告：2023全年公司营收/净利润分别205/119亿港元，分别同比-11%/-18%。（2）集团行政总裁及董事发生变动，欧冠升退任香港交易所行政总裁及董事会成员，陈翊庭女士委任香港交易所行政总裁及董事会成员。 同花顺：2024年2月26日，公司发布2023年业绩报告：2023全年公司营收/净利润