东兴晨报

东兴晨报P1 2024年3月1日星期五 分析师推荐 【东兴计算机】计算机行业：机构配置意愿较强、估值水平合理——计算机行业2023Q4持仓分析（20240301） 2023Q4计算机板块配置比例有所下降，但仍高于去年整体水平。2023年初受益于2022年底信创及人工智能行业发展的催化，行业迎来上涨趋势，计算机板块配置比例也相应增加，由2022Q3的3.27%最高提高至2023Q1的7.44%，超配比例由负转正，最高超配比例达到2.52%。2023年下半年伴随市场行情整体走弱，计算机板块呈下跌趋势，配置比例有所下降，2023Q4计算机板块配置比例为5.08%，超配比例为0.72%，但仍高于2022年整体水平。可以看出，虽然受大行情影响计算机板块下调幅度较多，但公募基金对计算机板块仍有较高的配置意愿，并且2024年以来，计算机板块在人工智能行业的带领下走出较好趋势，主要得益于Sora大模型推出、英伟达业绩超预期等事件的催化，人工智能行业也正从概念期走向产业落地期，未来伴随更多的爆款技术及产品推出，人工智能行业有望迎来新一轮发展，蕴含较多投资机遇。 基金前十大重仓股持仓市值有所下降，计算机板块整体估值处于合理分位：截止2023年四季度末，计算机板块基金重仓股前十的公司分别为金山办公 （202.51亿）、海康威视（200.07亿）、宝信软件（74.03亿）、科大讯飞（65.52亿）、德赛西威（52.53亿）、同花顺（44.34亿）、恒生电子（37.95亿）、纳思达（37.12亿）、深信服（36.04亿）和大华股份（32.42亿），主要为计算机各个板块龙头公司； 与2023年二季度末对比，从持股总量来看，海康威视、宝信软件、德赛西威和大华股份的持股总量有所上升，金山办公、科大讯飞、同花顺、恒生电子、纳思达、深信服的持股总量有所下降；从持股市值来看，除海康威视、宝信软件、大华股份的持股总市值有所增加以外，其余7家重仓股公司持股总市值均有所下降，主要与计算机板块整体回调有关； 从PE估值水平来看，截止2024年2月28日计算机板块的估值水平为98.35，处于过往5年49%分位的水平，整体估值水平适中。 投资策略：综上，虽然由于板块整体回调计算机配置比例及持仓规模有所下降，但可以看出基金配置意愿仍较高，且对基本面较好的龙头公司更为青睐。我们在2024年年度策略报告中提到，人工智能板块大模型端及应用端仍处于算力投入期，算力需求有望持续增长，今年以来Sora大模型的推出及英伟达业绩超预期验证这一观点，展望今年，科技板块正处于新兴行业发展、国产替代逐步推进的关键时期，政策支持、行业发展、业绩落地等有望持续支撑科技板块的全年行情，且当下计算机板块整体估值处于合理区间，未来 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,027.02 0.39 深证成指 9,434.75 1.12 创业板 1,824.03 0.94 中小板 5,838.14 1.04 沪深300 3,537.8 0.62 香港恒生 16589.44 0.47 国企指数 5728.84 0.90 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 美新科技14.50建筑材料20240304 中创股份22.43计算机20240304 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 有望迎来较好行情。 风险提示：产业发展不及预期风险、相关公司业务拓展不及预期风险、业绩落地不及预期风险。 （分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034分析师：张永嘉执业编码：S1480523070001电话：010-66554016） 【东兴轻工制造】轻工制造行业：美国1月成屋销售乐观，有望支撑家居需求（20240229） 事件：根据全美地产经纪商协会数据，2024年1月美国成屋销售季调折年数为400万套（前值388，去年同期407），环比已有明显改善；1月美国成屋销售库存101万套（前值99），库存仍在低位；1月美国成屋销售中位价 37.91万美元，仍维持在高位。 近日，美国家具零售商家得宝（HOMEDEPOT）公布23年4季度业绩，集 团2023财年第四季度净销售347.86亿美元，同比减少2.9%；净利润28.01 亿美元，同比减少16.7%；期末库存209.76亿美元，比去年同期下降15.7%。 美国房地产行业正在等待复苏。从美国地产角度看，2022年以来高通胀环境下美国成屋销售数据由于利率上行而出现下滑，但目前阶段已出现筑底回升态势。同时，房价指数已提升至历史最高水平，房屋空置率也处于历史低位，表明了需求端的韧性。利率水平既关系到房屋需求，也关系到购房成本。未来美国若实现降息，在“房价上涨预期+低空置率”的背景下，美国房屋销售弹性可期，进而支撑家居置换需求。 家居零售商库存健康。以家得宝和劳氏为代表的的主要家居卖场，收入端虽然偏谨慎，但是库存端同比和环比均持续下降。从整体消费环境看，美国就业状况良好，工资稳健增长，房价持续升值，股市持续上涨的情况下，美国整体消费韧性较强。我们认为，家居零售商的健康库存叠加品类的消费韧性，国内家居行业ODM、OEM制造商的订单转好趋势确定。 跨境电商助力家居制品出口。2023年以SHEIN、Temu、速卖通和TikTokShop为代表的“出海四小龙”中国跨境电商平台在全球市场高速增长。海关总署数据显示，2023年跨境电商出口总额增长19.6%。从跨境电商未来发展前景看，美国的线上消费占比由2018年的9.7%持续提升至2023前三季度的15%左右，而根据社零数据推算，我国线上消费占比超过27%，海外线上消费占比相比国内仍有较大提升空间。家居制品公司通过跨境电商平台扩大出口，也成为了新的产业趋势，产品品牌过硬的出口制造公司有望持续受益。 投资建议：海外地产和家居行业有望复苏，叠加家居制品低基数，增长弹性可期。海外电商渗透率仍在提升中，为国内生产企业带来机会。我们建议关 注家居外销的布局机会：1）软体家居龙头企业如顾家家居、喜临门等。外销回暖，提供业绩弹性；内销将持续受益集中度提升趋势，低估值下配置价值凸显。2）布局跨境电商平台的出口制造企业。业绩弹性可期，长期深耕细分行业，持续拓展市场。 风险提示：美国陷入经济衰退的风险，人民币升值超预期。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044） 重要公司资讯 1.理想汽车：3月1日，理想汽车2024年春季发布会召开。理想汽车创始人、董事长李想透露道，未来几年，理想汽车至少投入60亿元人民币，建设超过5000个直营的5C超充站。（资料来源：同花顺） 2.特斯拉：特斯拉官博宣布：Model3/Y后驱版现车限时保险补贴，享福利8000元；Model3/Y全系现车限时指定车漆福利，最高立省10000元；Model3/Y后驱版现车限时低息金融政策，年费率低至1.99%，ModelY最高劲 省约16,600元。（资料来源：同花顺） 3.隆基绿能：拟以3亿元-6亿元回购公司股份。（资料来源：同花顺） 4.新易盛：业绩快报：2023年度净利润同比下降23.57%。（资料来源：同花顺） 5.华为等：华为、智谱AI、百川智能、中国科学院自动化研究所、中软 国际等北京24家企事业单位联合发起“大模型应用产业联合体”，将依托华为软硬件底座，打造生态聚合的“AI原生应用引擎”平台。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.统计局：2月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，比上月下降0.1个百分点。（资料来源：同花顺） 2.新华社：中共中央政治局2月29日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习。习近平强调，要瞄准世界能源科技前沿，聚焦能源关键领域和重大需求，合理选择技术路线，发挥新型举国体制优势，加强 关键核心技术联合攻关，强化科研成果转化运用，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点，促进新质生产力发展。习近平指出，要适应能源转型需要，进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。（资料来源：同花顺） 3.中共中央政治局：中共中央政治局2月29日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。积极的财政政策 要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业 体系建设，加快发展新质生产力。（资料来源：同花顺） 4.山东：山东省交通运输厅等三部门近日联合发布通知，自2024年3月1日起，对行驶山东省高速公路安装ETC套装设备的氢能车辆免收通行费，鼓励氢能车辆开展跨区运营，政策试行2年。（资料来源：同花顺） 5.农业农村部：为更好适应生猪稳产保供工作的新情况新要求，近日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。此次《方案》修订将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪 存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】A股估值上行——A股市场估值跟踪七十二（20240229） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：上周（2/19-2/23）A股市场上涨，春节期间消费市场整体向好，据文旅部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，按可比口径较2019年同期增长19.0%，国家电影局发布数据称，2024 年春节假期全国电影票房为80.16亿元，超过2021年春节档的78.43亿，助力投资者信心修复。 上周（2/19-2/23)全球主要股指中，海外股、港股、A股整体上行。港股中恒生中国(3.71%)涨幅最大，恒生指数(2.36%)、恒生科技(1.71%)涨幅居前。海外股德国DAX(1.76%)涨幅最大，英国富时100(-0.07%)跌幅最大。A股上证指数(4.85%)涨幅最大，沪深300(3.71%)、上证50(3.44%)涨幅居前。估值来看，海外股、港股、A股均上行。海外标普500（PE(TTM)：1.79%/PB：0.70%）升幅最大。A股上证指数（PE(TTM)：4.95%/PB：4.95%）升幅最大，上证50（PE(TTM)：4.60%/PB：4.60%）升幅居前；港股中恒生指数（PE(TTM)：4.15%/PB： 3.12%）升幅最大。估值分位数来看，主要股指中海外、A股、港股均上行。海外股中的标普500(+1.7个百分点)升幅最大。港股中恒生指数(+3.0个百分点)升幅最大，恒生中国(+5.1百分点)升幅居前。A股来看，上证指数(+10.4个百分点)升幅最大，沪深300(+8.2个百分点)升幅居前。创业板指累计跌幅较上周扩大7.04个百 分点，涨跌幅变化最大，其中92.19个百分点来自估值扩张。沪深300上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献分化，大盘股均为负，小盘股均为正。 上周（2/19-2/23）大类行业中，科技、资源能源等8个行业估值上升，无行业估值下降。资源能源(PE(TTM): 8.42%:PB:8.37%)升幅最大，科技(PE(TTM):6.69%:PB:7.90%)、设备制造(PE(TTM):4.61%:PB:5.35%) 升幅居前。上周(2/19-2/23)