电力行业周报：重视“消纳”主线，强化调峰提升系统灵活性

本周行情回顾：本周（2.26-3.01）上证指数报3027.02，上涨0.74%，沪深300指数报收3537.80点，上涨1.38%。中信电力及公用事业指数报收2550.91点，下跌0.94%，跑输沪深300指数2.31pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位。 本周行业观点： 近日，国家发展改革委联合相关部门印发《关于加强电网调峰和智能化调度能力建设的指导意见》（以下简称《指导意见》），系统提出了电网调峰、储能和智能化调度能力建设的总体要求、主要目标、重点任务和保障措施。 强化煤电调峰“应改尽改”，重点地区调节深度30%以下。政策提出，到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”，在新能源占比较高、调峰能力不足的地区，在确保安全的前提下探索煤电机组深度调峰，最小发电出力达到30%额定负荷以下。 （1）在改造规模方面，“十三五”期间，我国曾提出2.2亿千瓦火电灵活性改造的目标，但实际截至2019年仅完成改造目标的25%左右，约5800万千瓦。 “十四五”期间，我国提出煤电灵活性改造2亿千瓦目标，据电力规划设计总院统计“十四五”前两年我国完成煤电灵活性改造1.88亿千瓦。截至2023年底，我国燃煤发电装机容量11.6亿千瓦，按照此次政策提出到2027年存量煤电机组“应改尽改”，改造空间我们预计至少超过7亿千瓦，直接利好煤电转型灵活性电源，并催化辅助服务相关政策兑现灵活性价值。 （2）在改造深度方面，2018年两部委发布的《关于提升电力系统调节能力的指导意见 》 中提出过相关要求 ： 改造后的纯凝机组最小技术出力达到30%~40%额定容量，热电联产机组最小技术出力达到40%~50%额定容量； 仅要求部分达到国际先进水平的电厂机组在不投油稳燃时纯凝工况最小技术出力达到20%~30%。此次政策未区分机组类型，要求在新能源占比较高等重点区域探索煤电最小发电处理30%以下，且未设下限。我们认为，煤电深度调峰需求的不断提升，催化政策对改造深度要求也随之提高，且未来将更加细化改造深度的标准。 提升气电、水电、核定调峰能力。政策提出，在气源有保障、气价可承受、调峰需求大的地区布局气电调峰；探索核电调峰，研究核电安全参与电力系统调节的可行性；提升水电调峰，推动流域龙头水库电站建设，推动水电扩机增容及发电潜力利用，开展梯级水电站协同优化调度。 推进储能与智能化调度建设。统筹规划抽水蓄能电站建设，推进电源侧、输配侧、用户侧新型储能建设。推进新型电力调度支持系统建设，提升大电网跨省跨区协调调度能力，健全新型配电网调度运行机制。 投资建议：展望2024，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。在此背景下，依然重点推荐火电板块：减值风险释放完毕，业绩有望持续改善，重点推荐高股息高分红公司和具备业绩改善弹性空间标的。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 重点看好火电板块，重点推荐关注长三角地区火电，推荐关注浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1重视“消纳”主线，强化调峰提升系统灵活性 近日，国家发展改革委联合相关部门印发《关于加强电网调峰和智能化调度能力建设的指导意见》（以下简称《指导意见》），系统提出了电网调峰、储能和智能化调度能力建设的总体要求、主要目标、重点任务和保障措施。 强化煤电调峰“应改尽改”，重点地区调节深度30%以下。政策提出，到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”，在新能源占比较高、调峰能力不足的地区，在确保安全的前提下探索煤电机组深度调峰，最小发电出力达到30%额定负荷以下。 （1）在改造规模方面，“十三五”期间，我国曾提出2.2亿千瓦火电灵活性改造的目标，但实际截至2019年仅完成改造目标的25%左右，约5800万千瓦。“十四五”期间，我国提出煤电灵活性改造2亿千瓦目标，据电力规划设计总院统计，“十四五”前两年我国完成煤电灵活性改造1.88亿千瓦。截至2023年底，我国燃煤发电装机容量11.6亿千瓦，按照此次政策提出到2027年存量煤电机组“应改尽改”，改造空间我们预计至少超过7亿千瓦，直接利好煤电转型灵活性电源，并催化辅助服务相关政策兑现灵活性价值。 （2）在改造深度方面，2018年两部委发布的《关于提升电力系统调节能力的指导意见》中提出过相关要求：改造后的纯凝机组最小技术出力达到30%~40%额定容量，热电联产机组最小技术出力达到40%~50%额定容量；仅要求部分达到国际先进水平的电厂机组在不投油稳燃时纯凝工况最小技术出力达到20%~30%。 此次政策未区分机组类型，要求在新能源占比较高等重点区域探索煤电最小发电处理30%以下，且未设下限。我们认为，煤电深度调峰需求的不断提升，催化政策对改造深度要求也随之提高，且未来将更加细化改造深度的标准。 提升气电、水电、核定调峰能力。政策提出，在气源有保障、气价可承受、调峰需求大的地区布局气电调峰；探索核电调峰，研究核电安全参与电力系统调节的可行性；提升水电调峰，推动流域龙头水库电站建设，推动水电扩机增容及发电潜力利用，开展梯级水电站协同优化调度。 推进储能与智能化调度建设。统筹规划抽水蓄能电站建设，推进电源侧、输配侧、用户侧新型储能建设。推进新型电力调度支持系统建设，提升大电网跨省跨区协调调度能力，健全新型配电网调度运行机制。 1.2火电：本周煤价下降，港口去库 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：3月1日三峡入库流量同比下降5.63%，出库流量同比下降6.81% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料、硅片、组件价格均保持稳定 硅料、硅片、组件价格持平：本周（2.26-3.01）硅料价格为68元/KG，与上周持平； 主流品种硅片价格维持2.43元/PC，与上周持平；组件价格为0.90元/W，与上周持平，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格上涨1.71% 全国碳市场交易价格较上周上涨1.71%。本周（2.26~3.01）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量130.95万吨，总成交额1.09亿元。挂牌协议交易周成交量80.80万吨，周成交额0.68亿元，最高成交价82.00元/吨，最低成交价78.08元/吨，本周最后一个交易日收盘价为79.67元/吨，较上周五上涨1.71%。大宗协议交易周成交50.16万吨，周成交额0.41亿元。截至2024.3.01，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.47亿吨，累计成交额253.35亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（2.26-3.01）上证指数报3027.02，上涨0.74%，沪深300指数报收3537.80点，上涨1.38%。中信电力及公用事业指数报收2550.91点，下跌0.94%，跑输沪深300指数2.31pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数收跌。 涨幅前五：协鑫能科、广州发展、晶科科技、吉电股份、川能动力。涨幅分别为6.32%、5.00%、4.98%、4.53%、4.50%。 跌幅前五：华电国际、新能泰山、皖能电力、宝新能源、浙能电力。跌幅分别-6.98%、-6.52%、-4.70%、-4.47%、-4.36%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1.行业要闻 国家发改委、国家能源局发布指导意见 3月1日，国家发改委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，开放共享系统逐步形成，支撑多元创新发展；智慧调控运行体系加快升级，在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术。 国际热核聚变实验堆组织与中法联合体正式签署真空室模块组装合同。 2月29日，全球最大“人造太阳”国际热核聚变实验堆（ITER）组织与中核集团中核工程牵头的中法联合体正式签署真空室模块组装合同。这是中国在成功安装其心脏设备之后，再次承担其核心设备的安装任务，中国人将再次为ITER计划顺利推进贡献智慧和力量。 工信部等七部门联合发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》 2月29日，工信部等七部门发布的《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》指出，构建清洁高效低碳的工业能源消费结构，实施煤炭分质分级清洁高效利用行动，有序推进重点用能行业煤炭减量替代；鼓励具备条件的企业、园区建设工业绿色微电网，推进多能高效互补利用，就近大规模高比例利用可再生能源；加快推进终端用能电气化，拓宽电能替代领域，提升绿色电力消纳比例。 山西新能源装机突破5000万千瓦 2月28日，从国网山西省电力公司获悉，截至2024年1月底，山西省风光新能源装机容量突破5000万千瓦，达到5093万千瓦，占山西省电力总装机容量的38.18%，其中风电装机2503万千瓦，太阳能装机2590万千瓦。 我国自主研制的300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机在上海总装下线。 2月28日，我国自主研制的300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机在上海临港总装下线。300兆瓦级F级重型燃气轮机是我国首次自主研制的最大功率、最高技术等级重型燃气轮机，对我国燃气轮机基础学科进步、产业技术发展具有显著的带动辐射作用，对保障我国能源安全和绿色发展具有重要意义。 京津冀地区首个LNG保税仓库正式投入使用。 2月28日，满载6.4万吨进口LNG的运输船“乔戈里”号靠泊天津港南疆港区LNG接收站专用泊位，经天津海关查验关员现场监管后，沿专用管道注入接收站22万立方米的保税储罐内。这标志着京津冀地区首个LNG保税仓库正式投入使用，油气全产业链进一步发展。 国家发改委、国家能源局发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》 2月27日，国家发改委、国家能源局发布的《关于加强电网调