电力行业周报：多地完善分时电价，重视灵活性电源投资机会

本周行情回顾：本周（11.27-12.01）上证指数报3031.64点，下跌0.31%，沪深300指数报收3482.88点，下跌1.56%。中信电力及公用事业指数报收2546.71点，上涨0.57%，跑赢沪深300指数2.13pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 本周行业观点：主要事件：近期，甘肃、福建、山东、云南等地出台完善分时电价政策。 分时电价机制进入快速推行完善时期。分时电价机制基于电能时间价值，分别制定不同的电价水平，以充分发挥电价信号作用，引导电力用户尽量在高峰时段少用电、低谷时段多用电，从而保障电力系统安全稳定运行，提升系统整体利用效率。同时，也能进一步降低电力投资成本，促进灵活调节资源发展，解决新能源消纳问题。 新能源消纳矛盾日益加重，峰谷电价差拉大。从发电侧而言，随着新能源占比的阶跃式提升，其间歇性、反调峰性给系统运行带来的压力日渐加大。从用电侧而言，我国能源消费结构快速变化，用电负荷夏、冬两季尖峰化特征日益突出，电力系统稳定运行挑战加剧。分时电价拉大峰谷电价差，引导用户有序用电，同时为煤电灵活性、抽水蓄能、储能等提供有益商业模式。 甘肃出台分时上网电价机制，分时电价与中长期、现货交易加速衔接。《甘肃省2024年省内电力中长期年度交易组织方案》中明确，峰段为7:00至9:00、17:00至23:00；平段为23:00至24:00、0:00-7:00；谷段为9:00-17:00。新能源企业峰、谷、平各段交易基准价格为燃煤基准价格乘以峰谷分时系数（峰段系数=1.5，平段系数=1，谷段系数=0.5），各段交易价格不超过交易基准价。基于甘肃省燃煤基准价0.3078元/千瓦时，新能源上网电价范围为0.1539-0.4617元/千瓦时。山东国网发布《2024年工商业分时电价公告》，除夏季6-8月外，全年11:00-14:00定为3小时深谷时段。新能源受天气波动影响较大，光伏大发的时段往往为谷段，直接影响电源侧上网电价，倒逼新能源发电侧配储，同时灵活性电源优势凸显。 明确成本向用户侧传导机制。分时电价政策是对用户用电行为的引导，云南省明确分时电价形成的资金损益将传导至用户侧，由工商业用户分摊。山东明确将系统运行费用（包括煤电容量电价分摊标准、抽水蓄能容量电费分摊标准等）纳入分时电价政策执行范围。 重视储能及灵活性调价资源投资机会。伴随分时电价的完善与推行，储能、煤电灵活性改造、抽水蓄能电站建设有望快速推进。其中，煤电具备经济性、规模性和可靠性优势，煤电机组应改尽改，重视火电灵活性改造等相关机会。 投资建议：（1）火电板块伴随容量电价重塑收益模式，现货市场与分时电价加快建设直接利好火电灵活性改造。容量电价出台，有利于煤电综合电价保持稳定，收益下限与稳定性皆提升。 分时电价、现货市场等机制有利于火电充分发挥灵活性特性，同时提升煤电灵活性改造积极性。（2）关注水电业绩改善，高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，中等强度厄尔尼诺事件确定形成，今冬及次夏来水有望明显提升，持续推荐高股息高ROE水电板块。 重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1多地完善分时电价，重视灵活性电源投资机会 近期，甘肃、福建、山东、云南等地出台完善分时电价政策。 分时电价机制进入快速推行完善时期。分时电价机制基于电能时间价值，分别制定不同的电价水平，以充分发挥电价信号作用，引导电力用户尽量在高峰时段少用电、低谷时段多用电，从而保障电力系统安全稳定运行，提升系统整体利用效率。同时，也能进一步降低电力投资成本，促进灵活调节资源发展，解决新能源消纳问题。 新能源消纳矛盾日益加重，峰谷电价差拉大。从发电侧而言，随着新能源占比的阶跃式提升，其间歇性、反调峰性给系统运行带来的压力日渐加大。从用电侧而言，我国能源消费结构快速变化，用电负荷夏、冬两季尖峰化特征日益突出，电力系统稳定运行挑战加剧。分时电价拉大峰谷电价差，引导用户有序用电，同时为煤电灵活性、抽水蓄能、储能等提供有益商业模式。 甘肃出台分时上网电价机制，分时电价与中长期、现货交易加速衔接。《甘肃省2024年省内电力中长期年度交易组织方案》中明确，峰段为7:00至9:00、17:00至23:00；平段为23:00至24:00、0:00-7:00；谷段为9:00-17:00。新能源企业峰、谷、平各段交易基准价格为燃煤基准价格乘以峰谷分时系数（峰段系数=1.5，平段系数=1，谷段系数=0.5），各段交易价格不超过交易基准价。基于甘肃省燃煤基准价0.3078元/千瓦时，新能源上网电价范围为0.1539-0.4617元/千瓦时。山东国网发布《2024年工商业分时电价公告》，除夏季6-8月外，全年11:00-14:00定为3小时深谷时段。新能源受天气波动影响较大，光伏大发的时段往往为谷段，直接影响电源侧上网电价，倒逼新能源发电侧配储，同时灵活性电源优势凸显。 明确成本向用户侧传导机制。分时电价政策是对用户用电行为的引导，云南省明确分时电价形成的资金损益将传导至用户侧，由工商业用户分摊。山东明确将系统运行费用（包括煤电容量电价分摊标准、抽水蓄能容量电费分摊标准等）纳入分时电价政策执行范围。 重视储能及灵活性调价资源投资机会。伴随分时电价的完善与推行，储能、煤电灵活性改造、抽水蓄能电站建设有望快速推进。其中，煤电具备经济性、规模性和可靠性优势，煤电机组应改尽改，重视火电灵活性改造等相关机会。 1.2火电：本周煤价回落，北港库存减少 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：12月1日三峡入库流量同比上升18.64%，出库流量同比上升8.59% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与组件价格下跌，硅片价格企稳 本周硅料与组件价格下跌，硅片价格持平：本周硅料价格为65元/KG，较上周下降2元/kg；主流品种硅片价格维持2.8元/PC，与上周持平；组件价格为1.01元/W，较上周下降0.02元/W，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易价格下降1.82% 本周全国碳市场交易价格较上周下跌1.82%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量359.77万吨，总成交额2.57亿元。挂牌协议交易周成交量214.17万吨，周成交额15189.27万元，最高成交价72.86元/吨，最低成交价67.30元/吨，本周最后一个交易日收盘价为70.53元/吨，较上周五下跌1.82%。大宗协议交易周成交量145.60万吨，周成交额1.05亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.24亿吨，累计成交额235.98亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（11.27-12.01）上证指数报3031.64点，下跌0.31%，沪深300指数报收3482.88点，下跌1.56%。中信电力及公用事业指数报收2546.71点，上涨0.57%，跑赢沪深300指数2.13pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：天富能源、协鑫能科、内蒙华电、大连热电、通宝能源。涨幅分别为 9.23%、8.95%、5.15%、5.02%、4.28%。 跌幅前五：川能动力、广宇发展、华电B股、粤电力A、宝新能源。跌幅分别为5.59%、 3.83%、2.99%、2.47%、2.30%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 我国可再生能源发电总装机突破14亿千瓦。 12月1日，国家能源局发布消息称，继今年6月突破13亿千瓦后，全国可再生能源发电装机规模再创新高，截至10月底突破14亿千瓦，达到14.04亿千瓦，同比增长20.8%，约占全国发电总装机的49.9%，其中水电4.2亿千瓦（常规水电3.7亿千瓦、抽水蓄能5004万千瓦）、风电4.04亿千瓦、光伏发电5.36亿千瓦、生物质发电0.44亿千瓦。预计年底全国可再生能源发电装机将突破14.5亿千瓦，风电光伏发电装机将突破10亿千瓦。 600兆瓦燃煤发电机组掺氨燃烧试验成功。 11月30日，科技日报记者从国家能源集团获悉，该集团日前在中国神华广东台山电厂600兆瓦燃煤发电机组上成功实施煤炭掺氨燃烧试验。该机组是当前国内外完成掺氨燃烧试验验证的容量最大的机组。据悉，目前600兆瓦燃煤机组掺氨燃烧项目已入选国家能源局第三批能源领域首台（套）重大技术装备（项目）名单，并已初步建立了一套稳定、清洁、高效掺氨燃烧技术体系。 四川：首个大型常规抽水蓄能电站项目核准建设。 11月29日，中国新闻网记者从中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司获悉，总装机容量210万千瓦的道孚抽水蓄能电站项目已经四川省发改委核准，这是该省首个通过核准的大型常规抽水蓄能项目。该项目位于甘孜州道孚县色卡乡，为日调节纯抽水蓄能电站，总装机容量210万千瓦，计划总投资约151亿元，设计年发电量29.94亿千瓦时，为国内第二高水头抽蓄电站。 江苏：最大共享储能电站正式并网。 11月29日，三峡集团所属长江电力投建的江苏丰储200兆瓦/400兆瓦时共享储能电站在南通市如东县正式并网，该项目是目前江苏省容量最大的独立共享储能项目，将为当地2000兆瓦新能源项目提供配套，是三峡集团积极服务江苏省新型电力系统的重大举措。 我国首个国家级海上风电研究与试验检测基地开工建设。 12月1日，我国首个国家级海上风电研究与试验检测基地（以下简称“海上风电试验基地”）在福建开工建设。海上风电试验基地以建成国际一流的海上风电研究平台、试验平台、交流合作平台为目标，致力于打造“技术研究、检测认证、设备制造、建设安装、运行维护”为一体的产业生态，填补我国尚无大功率全尺寸地面试验平台的空白，试验设备技术能力主要指标达到世界第一。 据悉，该项目是国家“十四五”规划重大项目，由国家电网有限公司、中国华电集团有限公司和中国电力建设集团有限公司等单位共同投资建设，计划于2024年整体建成投运。基地建成后，将进一步提升我国海上风电设备的研究与试验验证能力，有助于加快突破海上风电设备关键技术与并网技术，对提升我国风电技术水平和装备制造能力，推动风电产业高质量发展，助