电力行业周报：迎峰度夏将至，重视煤价后置下的火电机会

迎峰度夏将至，重视煤价后置下的火电机会 本周行情回顾：本周（4.21-4.25）上证指数报收3,295.06点，上涨0.56%，沪深300指数报收3786.99点，上涨0.38%。中信电力及公用事业指数报收2894.72点，上涨2.06%，跑赢沪深300指数1.68pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 增持（维持） 本周行业观点： ➢山东明确机制电量与现行情况衔接，要求2025年完成煤电灵活性改造2000万千瓦。近日，山东省能源局发布《山东省2025年新能源高水平消纳行动方案》，要求2025年完成煤电灵活性改造2000万千瓦左右，建成新型储能300万千瓦，全省新能源利用率保持较高水平。其中，火电灵活性改造进一步提升负荷调节深度要求，要求新建纯凝和抽凝煤电机组最小技术出力不高于20%和30%额定负荷。此外，在电力市场化改革方面，明确机制电量与电价承接方向，要求科学确定机制电量规模，2025年新增纳入机制的电量占增量项目新能源上网电量的比例，与现有新能源价格非市场化比例适当衔接。2025年原则上按技术类型分类组织开展竞价。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com ➢中电联预计二季度全国电力供需总体平衡，全年用电量增速6%目标。近日，中电联发布《2025年一季度全国电力供需形势分析预测报告》。一季度，全国全社会用电量2.38万亿千瓦时，同比增长2.5%。其中，1-2月、3月全社会用电量同比分别增长1.3%和4.8%，闰年因素以及气温偏暖是1-2月电力消费低速增长的重要原因。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ⚫不考虑全球贸易环境恶化影响下，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；全年统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。若2025年夏季全国平均气温偏低于2024年，则最高用电负荷在15.2亿千瓦左右，若夏季气温再创历年新高，则最高用电负荷可能达到15.7亿千瓦左右。⚫预计2025年新投产发电装机有望超过4.5亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将超过60%。⚫预计2025年二季度全国电力供需总体平衡，迎峰度夏期间华东等部分地区电力供需形势紧平衡。 研究助理廖岚琪执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《电力：基本面改善与风格切换共振，重视布局机会》2025-03-162、《电力：2025政府工作报告强化“双碳”，重视电力基本面改善配置价值》2025-03-093、《电力：煤价加速下跌重视火电超额机会，2025能源工作强调绿色保供》2025-03-02 投资建议：电力公司业绩陆续发布，基本面支撑与市场风格共振，重视电力投资机会布局。迎峰度夏将至，本周煤价下跌至665元/吨附近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 内容目录 1.本周行业观点.................................................................................................................................................41.1二季度电力供需预计总平衡，山东明确机制电量与现行衔接..................................................................41.2火电：煤价下跌至665元/吨.................................................................................................................41.3水电：4月25日三峡入库流量同比下降15.79%，出库流量同比下降42.69%......................................61.4绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格下跌.......................................................................................71.5碳市场：交易价格较上周下降5.75%....................................................................................................92.本周行情回顾...............................................................................................................................................103.行业资讯......................................................................................................................................................123.1行业要闻.............................................................................................................................................123.2重点公司公告......................................................................................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）................................................................................4图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）.............................................................................................................4图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）...............................................................................................................5图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）...............................................................................................................5图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）..................................................................................5图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）.....................................................................................5图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）.........................................................................................................5图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）......................................................................................................5图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）..................................................................................................6图表10：火电投资完成额（单位：亿元）.......................................................................................................6图表11：三峡入库流量（立方米/秒）.............................................................................................................6图表12：三峡出库流量（立方米/秒）.............................................................................................................6图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）.......................................................................................................7图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）....................................................................................................7图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）................................................................................................7图表16：水电投资完成额（单位：亿元）.......................................................................................................7图表17：硅料及组件价格..............................................