电力行业周报：迎峰度夏将至，重视煤价后置下的火电机会

电力行业周报总结

一、本周行情回顾

• 上证指数上涨0.56%，沪深300指数上涨0.38%，中信电力及公用事业指数上涨2.06%，跑赢沪深300指数1.68pct。

二、行业观点

• 山东煤电灵活性改造：山东省要求2025年完成煤电灵活性改造2000万千瓦，提升负荷调节深度。
• 全国电力供需：中电联预计二季度全国电力供需总体平衡，全年用电量增速6%。
  • 预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。
  • 预计2025年新投产发电装机超过4.5亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将超过60%。
  • 预计2025年二季度全国电力供需总体平衡，迎峰度夏期间华东等部分地区电力供需形势紧平衡。
• 火电：本周煤价下跌至665元/吨，成本超预期下跌支撑度电盈利改善。
• 水电：4月25日三峡入库流量同比下降15.79%，出库流量同比下降42.69%。
• 绿电：硅料价格保持不变，主流硅片价格下跌，光伏项目收益率有望进一步提升。
• 碳市场：交易价格较上周下降5.75%。

三、投资建议

• 重视电力投资机会布局，关注火电超额机会，建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。
• 推荐布局低估绿电板块，关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
• 把握水核防御，关注水电板块：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块：中国核电和中国广核。

四、风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。