建筑装饰行业投资策略周报：地产链出清仍在途中，设备更新带来新机遇

地产销售承压，加快产业链企业出清。根据中指院数据， 2024M1 -2数据来看，TOP10/30/50/100房企销售额同比分别下降47.7%/50.1%/50.4%/51.6%，销售面积同比下滑51.9%/50.8%/50.5%/51.7%。根据中指院分析，春节假期房企通过多种途径紧抓春节营销节点，部分城市到访量提升，楼市“看多买少”，购房者观望情绪仍然浓重；另一方面，居民收入以及房价预期走势的不确定，导致需求端疲软。地产销售持续承压，叠加房地产开发企业资金周转仍相对偏紧，对产业链上游设计、施工及材料企业的需求拉动和经营回款影响进一步扩大，或倒逼上游资产负债率高、融资能力弱、综合服务水平欠缺的中小型企业退出市场，助力诸如中国建筑、金螳螂、华阳国际等头部企业市场集中度加快提升。 新一轮设备以旧换新即将开启，聚焦低碳化、智能化、信息化升级的产业链需求或率先受益。国务院总理李强3月1日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出“要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造”。从相关表述来看，投资主体为“重点行业”，相关行业头部企业需承担起设备更新的责任；投资的设备从过去单一追求“成本、效率”转变为对“能耗、排放、技术”等提出要求，能够提供低碳化、信息化、智能化改造的企业有望从中受益。目前，建筑细分行业中，钢结构制造龙头鸿路钢构在生产线智动化升级上已积累较多经验并正在初步实践；专业工程中的中材国际、中国中冶、中钢国际分别在水泥工程及钢铁工程低碳化改造有所建树。 投资建议：基本面看，专项债等资金及政策共同发力支持“三大工程”推进，头部国央企经营有望保持稳健；从估值看，经过1月份股价调整后，货币类资产占比较高的企业也值得关注，比如中材国际（600970.SH）、隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、东湖高新（600133.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中钢国际（000928.SZ）等。此外，基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、大丰实业（603081.SH）、华铁应急（603300.SH）、华阳国际（002949.SZ）、江河集团（601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、精工钢构（600496.SH）等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。