铝类市场周报：下游订单持续回暖 铝类期价震荡偏强

「2024.03.01」 铝类市场周报 下游订单持续回暖铝类期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏强运行，最低为18700元/吨，最高为19015元/吨，振幅为1.67%。氧化铝期价震荡下行，最低为3170元/吨，最高为3330元/吨，振幅为4.84%。宏观面上，美国商务部最新数据显示，1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅；同比增速则回落至2.8%， 为2021年3月以来最小增幅。另外，1月个人收入环比增长1%，较前值0.3%加速；支出环比增长0.2%符合预期。整体个人收入持续上升给予核心通胀一定支撑，数据或不利美联储于上半年开展降息。基本面上，下游需求回暖，即将进入传统消费旺季，加上铝锭库存处于近几年低位，沪铝以震荡偏强为主；氧化铝方面，随着前期几内亚罢工或对铝土矿供应产生影响的担忧消化，氧化铝震荡走弱。 行情展望：基本面，铝土矿供应紧张，电解铝铝厂采购刚需，氧化铝供需紧平衡局面或 将延续，不过几内亚罢工对铝土矿供应影响有限，运输情况有好转，同时各矿山在码头 仍有库存，短期发运正常，加上氧化铝现货进口窗口维持开启状态，短期氧化铝或仍以宽幅震荡为主；电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行；下游随假期结束，订单持续回暖，铝锭社会库存短期处于累库周期，但总体库存处于近几年新低。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑，需关注需求的改善情况。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2404合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险 控制。氧化铝AO2404合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价收涨 电解铝期货价格 20500 20000 19500 19000 元18500 / 2500 2450 2400 2350 美 2300 元 2250 吨 18000 2200 / 17500 吨 2150 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 17000 2100 16500 2050 16000 2000 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月1日，沪铝收盘价为18995元/吨，较2月23日上涨145元/吨，涨幅0.77%；截至2024年2月29日，伦铝收盘价为2225美元/吨，较2月23日上涨24美元/吨，涨幅1.09%。 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 40000.000030000.000020000.000010000.0000 手 0.0000-10000.0000-20000.0000-30000.0000-40000.0000-50000.0000 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 截至2024年3月1日，沪铝前20名净持仓为45352手，较2024年2月23日增加6574手。 截至2024年3月1日，沪铝持仓量为487595手，较2月23日增加9415手,增幅1.97%。 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 6,000.00 5,000.00 4,000.00 元 3,000.00 吨 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 54,000.00 52,000.00 50,000.00 元48,000.00 吨46,000.00 44,000.00 42,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月1日,铝锌期货价差为1630元/吨，较2月23日增加85元/吨。 截至2024年3月1日,铜铝期货价差为49955元/吨，较2月23日减少565元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 元19,000.00 （18,000.00 现17,000.00 货 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 截至2024年3月1日，A00铝锭现货价为18960元/吨，较2024年2月23日上涨60元/吨，涨幅0.32%。现货贴水20元/吨，较上周持平。 截至2024年2月29日，LME铝近月与3月价差报价为-41.26美元/吨，较2月22日增加2美元/吨。 电解铝LME库存增加 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 250,000.00 500,000.00 200,000.00 400,000.00 150,000.00 吨300,000.00 200,000.00 吨 100,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 截至2024年2月29日，LME电解铝库存为589650吨，较2月22日增加28975吨，增幅5.17%；截至2024年2月23日，上期所电解铝库存为173482吨，较上周增加68719吨，增幅65.59%；截至2024年2月26日，国内电解铝社会库存为732000吨，较2月5日增加313000吨，增幅74.7%。 截至2024年3月1日，上期所电解铝仓单总计为56744吨,较2月23日减少4473吨，降幅7.31%；截至2024年2月29日，LME8 电解铝注册仓单总计为390075吨，较2月22日增加20200吨，增幅5.46%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口铝土矿1186.83万吨，环比下降0.48%，同比增加16.93%。今年1-12月，进口铝土矿14138.27万吨，同比增加12.68%。 本周氧化铝期价下跌 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,600.00 3,500.00 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月1日，氧化铝期价为3218元/吨，较2024年2月23日下跌42元/吨，跌幅1.29%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 国家统计局数据显示，2023年12月，氧化铝产量为684.42万吨，同比增加5.1%；1-12月，氧化铝累计产量8244.12万吨，同比增加1.4%。 海关总署数据显示，2023年12月，氧化铝进口量为26.79万吨，环比增加107.64%，同比增加115.67%；氧化铝出口量为11 13万吨，环比减少0%，同比增加126.68%；1-12月，氧化铝累计进口182.71万吨，同比减少8.17%。 全球铝供应过剩，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-