铝类市场周报：下游需求表现低迷 沪铝期价震荡偏弱

「2023.12.01」 铝类市场周报 下游需求表现低迷沪铝期价震荡偏弱 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价下行，最低为18490元/吨，最高为18945元/吨，振幅为2.42%。氧化铝期价震荡偏弱，最低为2884元/吨，最高为2981元/吨，振幅为3.30%。宏观面，美国11月Markit制造业PMI初值创3个月新低，整体PMI指数持续走弱使市场对美国 经济放缓预期增强，或持续提升市场对美联储政策转向前置的预期；美国三季度实际GDP年化季环比修正值高于预期，不过个人消费支出(PCE)年化季环比修正值低于预期及初值，加上美联储褐皮书显示，经济活动自上次报告以来有所放缓，消费者对非必需品的支出 下降，劳动力需求持续放缓。互换合约显示，美联储到5月份降息25个基点的可能性达到100%。基本面，电解铝减产使得氧化铝需求减弱，期价承压，氧化铝仍震荡走弱；电解铝步入消费淡季，继续震荡走弱。 行情展望：基本面，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过 停产总产能略超预期，电解铝供应持续收紧，支撑电解铝期价，而氧化铝承压；下游， 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌，淡季表现明显，多数板块开工率持续下滑，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低。现货方面，近日整体到 货未见明显减量，且需求略显疲态，看跌情绪下市场接货节奏趋缓，整体现货成交冷淡。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2401合约短期震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险 控制；氧化铝AO2401合约短期震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价收跌 电解铝期货价格 20000 19500 19000 元18500 / 18000 2700 2600 2500美 2400元 吨17500 17000 16500 16000 2300/ 2200吨 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，沪铝收盘价为18640元/吨，较11月24日下跌175元/吨，跌幅0.93%；截至2023年11月30日，伦铝收盘价为2194美元/吨，较11月24日下跌28美元/吨，跌幅1.26%。 4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 40000 30000 20000 Ê10000 Ö0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，沪铝前20名净持仓为45261手，较2023年11月24日减少12638手。 截至2023年12月1日，沪铝持仓量为394709手，较11月24日增加5472手,增幅1.41%。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 元吨 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 元吨 53,000.00 51,000.00 49,000.00 47,000.00 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2023年12月1日,铝锌期货价差为2090元/吨，较11月24日减少215元/吨。 截至2023年12月1日,铜铝期货价差为49830元/吨，较11月24日增加555元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 元吨 （ 现货 ） 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，A00铝锭现货价为18660元/吨，较2023年11月24日下跌210元/吨，跌幅1.11%。现货贴水10元/吨，较上周上涨30元/吨。 截至2023年11月30日，LME铝近月与3月价差报价为-37.24美元/吨，较11月23日减少0.24美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 截至2023年11月30日，LME电解铝库存为459375吨，较11月23日减少16925吨，降幅3.55%；截至2023年11月24日，上期所电解铝库存为120266吨，较上周减少5715吨，降幅4.54%；截至2023年11月27日，国内电解铝社会库存为547000吨，较11月13日减少80500吨，降幅12.83%。 截至2023年12月1日，上期所电解铝仓单总计为41073吨,较11月24日减少3223吨，降幅7.28%；截至2023年11月30日，8 LME电解铝注册仓单总计为196525吨，较11月23日减少5000吨，降幅2.48%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 海关总署数据显示，2023年10月，当月进口铝土矿1112.73万吨，环比增加11.04%，同比增加24.38%。今年1-10月，进口铝土矿11771.43万吨，同比增加13.67%。 9 氧化铝期价震荡下跌 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月1日，氧化铝期价为2905元/吨，较2023年11月24日下跌22元/吨，跌幅0.75%。 10 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 国家统计局数据显示，2023年10月，氧化铝产量为705.3万吨，同比增加1.3%；1-10月，氧化铝累计产量6870.1万吨，同比增加0.9%。 海关总署数据显示，2023年10月，氧化铝进口量为9.9万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51%；氧化铝出口量为7万11 吨，环比减少22.22%，同比增加19.3%；1-10月，氧化铝累计进口143.03万吨，同比减少14.32%。 全球铝供应短缺，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万吨 5.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值（右） 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05