下游需求继续跟进，市场稳中探涨，期价持续震荡偏强

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 下游需求继续跟进，市场稳中探涨，期价持续震荡偏强。 日报∣尿素 发布日期：2021-01-12 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 中国2020年12月CPI同比上涨0.2%；PPI同比降幅收窄至0.4%，环比上涨1.1%，为2016年12月以来最高水平。2020年CPI同比上涨2.5%，“居民消费价格涨幅3.5%左右”物价调控目标较好实现；PPI下降1.8%。统计局指出，当月居民消费需求持续增长，同时受特殊天气以及成本上升影响，CPI由降转涨；国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止1月7日，国内尿素开工率55.57%，环比下滑2.32%，同比下滑4.45%。周产量为84.79万吨，平均日产量为12.11万吨，环比下滑0.12%，同比下滑3.67%。气头装置开工率23.15%，环比上涨1.12%，同比下滑8.73%。价格方面，出厂价格小幅调涨。 需求方面，复合肥企业开工率为45.52%，与上周增加1.41%，较去年同期增加6.93%，开工趋于稳定，下游农需略有跟进，基层铺货开展中。国内三聚氰胺企业开工率65.64%，环比提高0.24%，同比提升23.46%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计下周起将陆续停工，需求较为有限。 逻辑分析 今日尿素05合约收盘价1951元/吨，+38；持仓量99169，+27530；尿素09合约收盘价1794元/吨；+15；持仓量5285；+510。多地寒潮持续，天然气供应偏紧，气头装置短期开工难有明显提升。限电、保电煤之下煤头装置开工暂稳，原料价格较为坚挺。农 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 业需求的增加拉涨一定的采购积极性，复合肥企业生产恢复后维持稳定，主发预收订单，但下游贸易商按需拿货，新增订单有限。板厂下周开始陆续停工放假，需求偏空。本周工业采购稍有跟进，农需备货意愿较强，但持续性仍待观察，尿素供应端增加不明显，库存也处于低位，短期供需间的平衡或仍将保持。淡储承储任务继续，淡储需求仍是一个长期利好，对现货价格的支撑具有连续性。需求偏弱的预期使得下游对高价货源的谨慎较难转变。考虑到节前物流运输放假，下游采购节奏或加快，下游进场备货采购，多地出厂价格上移。 策略建议： 05合约仍建议区间震荡操作为主，注意冲高后回调压力增加。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 单位1月12日1月11日涨跌WTI原油（连续）美元/桶52.2552.240.01NYMEX天然气（连续）美元/Btu2.7472.70.05秦皇岛5500K元/吨897.5617.5280山西晋城5800K元/吨6806800山东元/吨1910190010河北元/吨1870184525河南元/吨1880186020江苏元/吨1950192030山西元/吨1760175010安徽元/吨1940191030FOB中国美元/吨2832830FOB波罗的海美元/吨2502500阳煤平原元/吨3120311010石家庄正元元/吨305031700安徽昊源元/吨343036900湖北三宁元/吨313031400华东元/吨252025200华中元/吨241524150华北元/吨215521550西北元/吨208020800磷酸一铵元/吨213021300磷酸二铵元/吨253025300收盘价1951191338持仓量991697163927530成交量153673154190-517收盘价1794177915持仓量52854775510成交量16842731-1047郑醇21012342232715郑煤2101719.4716.43.001基差37-1346尿素1-5价差157-134-23甲醇-尿素主力价差5485480中信期货7800496中信期货10073海通期货55404116国泰君安7561银河期货4533494银河期货7182东证期货3902-36永安期货6789中信建投3610761英大期货5091前二十名合计5486612,769前二十名合计68806甲醇尿素合成氨国内上游价格现货市场价格05买持仓UR05合约UR09合约收盘价期货市场价格17,78405卖持仓5398168316911189-166 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 140015001600170018001900200021002200河北河南山东安徽江苏140016001800200022002019-01-282019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-31河南心连心江苏灵谷山东瑞星华鲁恒升 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150170190210230250270290FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-60-40-200204060801001201400150016001700180019002000基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）10001500200025003000350040002017-05-152018-05-152019-05-152020-05-15河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 150018002100240027003000磷酸一铵磷酸二铵-200-150-100-5005010015020015001550160016501700175018001850价差（右轴）大颗粒小颗粒0100200300400500010002000300040002020-01-102020-02-102020-03-102020-04-102020-05-102020-06-102020-07-102020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-10价差合成氨尿素02004006008001000150017502000225025002750甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 受寒潮低温影响，吉林、山东等地多家电厂和供热企业电煤需求量上涨。1月5日以来，东北地区受寒潮影响，通化地区气温骤降至零下30摄氏度，通化、白城等各大电厂电煤消耗量逐渐增大，部分电厂存煤达到最低警戒线。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-082020-07-082020-09-082020-11-082021-01-08价差尿素无烟煤-1500-1000-500050010000100020003000400050006000700080002017-01-202017-04-202017-07-202017-10-202018-01-202018-04-202018-07-202018-10-202019-01-202019-04-202019-07-202019-10-202020-01-202020-04-202020-07-202020-10-20价差尿素天然气405060708090100000125000150000175000200000 中原期货研究所 8 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不