鼎阳科技：国内需求短期承压，看好海外市场增长潜力

公司年度业绩总结

营收与净利润增长

• 2023年：公司营业收入实现了4.83亿元，同比增长21.50%；归母净利润达到1.55亿元，同比增长10.45%。
• 第四季度表现：单季度，公司实现营业收入1.34亿元，同比增长2.55%；归母净利润为0.36亿元，同比下降9.41%。

成本与费用控制

• 成本变动：2023年公司毛利率为61.50%，净利率为32.18%，分别较去年提升了3.96个基点和减少了3.22个基点。
• 研发投入：全年研发费用0.86亿元，同比增长49.84%，研发费用率为17.86%，同比上升3.37个百分点。
• 销售费用：销售费用0.75亿元，同比增长31.04%，销售费用率为15.56%，提升1.13个百分点。

产品与市场布局

• 产品结构：高端产品收入增长显著，同比增长55.00%，占总收入的22.00%，较上年提升4.00个百分点。
• 价格区间：销售单价在3万元/台以上的高端产品收入增长90.06%，而单价5万元/台以上的高端产品收入则增长158.25%。
• 市场分布：海外收入占比超过国内，得益于海外市场的收入增速回升以及成熟的产品线和较高的客户认可度，海外市场的增长潜力被看好。
• 新产品开发：近年来，公司推出了多款高端新品，包括8GHz带宽/12-bit高分辨率数字示波器、4GHz带宽/12-bit高分辨率数字示波器、40GHz射频微波信号发生器、26.5GHz频谱分析仪、26.5GHz矢量网络分析仪等，实现全产品线高端化，已进入批量销售阶段。

风险与建议

• 风险提示：新产品拓展、国产替代进程、中美贸易摩擦带来的不确定性。
• 投资建议：作为国内通用电子测量仪器行业的领军企业，公司在产业升级和自主可控的大背景下展现出强大的成长潜力。鉴于当前国内行业需求的短期挑战和公司加大研发与销售投入的情况，调整了未来两年的盈利预测。预计2024-2025年的归母净利润分别为2.03亿元和2.63亿元，对应市盈率为25倍和20倍，维持“买入”评级。