非金属建材周报（24年第8周）：地产相关利好政策持续，关注节后需求恢复

5年期LPR调降，城市房地产融资协调机制加速落地。2024年2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，较上一期保持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上一期下降25个基点，5年期以上LPR利率作为个人住房贷款和企业中长期贷款定价的参考基准，本轮25bp的调整是LPR改革以来的最大下调幅度，有助于一定程度降低购房者成本，稳定房地产市场运行。同日，住建部召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议表示，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目已获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。 资金短缺和雨雪天气影响节后开复工，华东华南开复工率增幅领跑。根据百年建筑网调查，截至2月20日（正月十一），工地开复工率13.0%，劳务上工率15.5%，2023年农历同期分别为10.5%和14.7%，同比稍有提升（2/0.8个百分点）。区域看，华东和华南地区作为项目资金倾斜地区，开复工率和劳务上工率农历同比增幅均领跑其他地区，开复工率和劳务上工率分别同比增加6.1/4.8和6.6/2.8个百分点；华中、西南地区受节后雨雪天气影响及资金短缺和项目总量减少影响，开复工率和劳务上工率同比降幅较大，分别为同比降低5.7/6.3和10.3/7.9个百分点。 重点板块数据跟踪：1）水泥：淡季叠加降温雨雪天气影响，需求仍处于启动阶段，但因节前价格跌至底部，企业多处于保本或亏损状态，部分地区积极推涨，水泥价格环比小幅上行，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为359.3元/吨，环比+0.28%，同比-16.3%，库容比65.4%，环比-0.1pct，同比+0.3pct； 2）玻璃：浮法玻璃部分区域价格小涨，但需求一般，出货量不及往年，现货主流均价2066.12元/吨，环比+0.73%，重点省份库存4945万重量箱，环比+5.03%；光伏玻璃持续偏弱运行，价格环比持平，库存继续增加， 3.2m m镀膜主流价格25.5元/平米，环比持平，库存天数29.16天，环比+11.52%； 3）玻纤：下游开工偏慢，节后延续稳价，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价2950-3200元/吨，全国均价3079.00元/吨，环比持平，电子纱G75主流报价7000-7600元/吨，电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米。 投资建议：5年期LPR大幅调降，叠加城市房地产融资协调机制加速落地，利好政策有望带动房地产市场修复，建材相关行业需求有望改善，此外两会等召开在即，后续积极政策仍可期待。同时，去年以来建材各细分子行业表现进一步分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，未来竞争优势有望持续凸显。年初至今市场回调较多，目前建材板块估值亦处于历史底部，继续关注优质龙头和部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时推荐周期建材的海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.02.19-2024.02.23，本周沪深300指数上涨3.71%，建筑材料指数（申万）上涨3.19%，建材板块跑输沪深300指数0.52pct，位居所有行业中第21位。近三个月以来，沪深300指数下跌1.4%，建筑材料指数（申万）下跌11.6%，建材板块跑输沪深300指数10.2pct。近半年以来，沪深300指数下跌5.9%，建筑材料指数（申万）下跌18.7%，建材板块跑输沪深300指数12.8pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（+16.8%）、减水剂（13.3%）、其他建材（11.6%）；涨跌幅居后3位的板块为：石膏板（-2.8%）、碳纤维（-0.7%）、水泥（+1.4%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：嘉寓股份（+46.3%）、纳川股份（+41.2%）、永和智控（+40.2%）、四川金顶（+28.7%）、扬子新材（+27.8%），居后5位的个股为：冀东水泥（-5.3%）、中复神鹰（-4.1%）、华新水泥（-3.7%）、北新建材（-2.8%）、万年青（-1.9%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.28%，库容比环比下降0.1pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为359.3元/吨，环比上涨0.28%，同比下降16.3%。 本周全国水泥库容比为65.4%，环比下降0.1pct，同比上升0.3pct。 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅0.3%。价格上涨区域主要是广东省，上调20-30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。春节后第一周，市场需求依旧处于淡季期，加之受降温、雨雪天气影响，大部分工程项目和搅拌站尚未施工，仅有少量备货需求，南方地区水泥出货量在1-2成，各地企业均按计划执行一季度错峰生产或自主停窑检修。价格方面，因春节前期大部分地区水泥价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽也有推涨计划，但全面落实预计进入3月份。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格稳定，春节刚过，恰逢雨水天气增多，市场尚未启动，企业仅少量发货，库存高位运行。苏锡常地区部分企业水泥价格下调10-15元/吨，春节过后，受降温、降雨天气影响，市场需求暂未启动，仅零星袋装备货需求，企业日出货不足1成，且错峰生产执行情况一般，库存多高位运行，部分企业先行下调价格，市场启动后，其他企业跟进可能性较大。南通地区不同品种水泥价格下调20-50元/吨不等，主要是前期价格水平偏高，为防止外来低价水泥抢占市场份额，企业大幅修正下调价格。 中南地区水泥价格推涨。广东珠三角、粤北及粤西湛江、茂名等地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，熟料价格同步上调10元/吨，价格上调原因：一是企业正在执行一季度错峰生产，库存无压力；二是西江部分船闸检修，广西水泥进入受限；三是为提振市场信心，防止开市后价格回落，企业积极推动价格上调，目前民用市场逐步启动，散装水泥需求量较小，企业综合出货在1-2成。粤东梅州及潮汕地区水泥价格稳定，春节假期结束，市场需求正在缓慢恢复中，需求1-2成，企业正在执行错峰生产，库存中等水平，若周边地区价格上涨落实到位，本地有跟涨预期。 西南地区水泥价格平稳。四川成德绵地区水泥价格平稳，春节假期刚刚结束，目前仅有少量民用市场和搅拌站备货需求，工程项目基本未启动，水泥需求在1成左右，企业正在执行一季度错峰生产，但由于春节前后出货量较差，库存尚未消化，普遍在高位或满库状态。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：价格环比上涨0.73%，生产线库存环比增加5.03% 本周玻璃现货价格环比上涨0.73%。截至2月22日当周，玻璃现货国内主流市场平均价2066.12元/吨，环比节前一周上涨0.73%；截至2月23日，玻璃期货活跃合约报收于1698元/吨，环比节前下跌6.96%。 玻璃生产线库存环比增加5.03%。根据卓创资讯数据，截至2月22日，国内浮法玻璃重点省份库存为4945万重量箱，环比增加237万重量箱（+5.03%）。 从区域看，华北区域节后成交一般，沙河区域期现货源形成一定冲击，但目前货源所剩不多，预计贸易商出货将逐步有所修复，京津唐区域节后中下游有一定补货，部分厂库存小幅削减；华东节后市场稳中有涨，但下游深加工整体开工较晚，原片厂新价落实情况一般，下游提货量有限；华中市场价格小涨，但近日受天气影响，物流运输受限，整体库存上涨；华南节后出货逐渐修复，加工厂交付节前订单为主，提货以补充备货为主，价格涨后趋稳；西南节后需求一般，浮法厂依旧处于累库状态，但库存增速明显放缓，价格先涨后稳；东北周内逐步恢复发货，出货尚可，部分厂库存小降；西北价格大稳小动，多数加工厂尚未开工，交投一般。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加11.52% 截至2月22日，3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平米，环比节前持平；截至2月22日，库存天数约29.16天，环比增加11.52%，同比增加2.64%；在产生产线日熔量99080吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，库存呈现增加趋势。需求端来看，节后国内终端电站项目启动缓慢，海外订单跟进情况一般，组件厂家开工率维持低位，且多数坚持按需采购。加之近日部分区域雨雪天气，玻璃厂家出货情况欠佳，库存有不同程度增加。供应端来看，虽近期暂无产线变动，但前期点火产线临近达产，供应仍有增量，在产产能偏高情况下，供应端压力不减。成本端来看，目前天然气价格暂稳，而纯碱价格有所松动，成本压力稍缓。而光伏玻璃价格低位运行，厂家利润空间仍较为有限。整体来看，市场持续偏弱运行状态。 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米） 图27：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米） 图28：光伏玻璃库存天数 图29：光伏玻璃在产生产线产能 4、玻纤：无碱粗纱价格环比持平，电子纱维稳延续 截至2月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价2950-3200元/吨不等，全国均价3079.00元/吨，环比节前一周均价（3079.00）持平，同比下跌25.26%； 本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等，电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米不等。 无碱粗纱市场：本周无碱池窑粗纱市场行情延续偏淡走势，池窑厂稳价观望心态较浓。节后近期，多数深加工开工较晚，加之部分节前少量备货，当前市场下游心态较谨慎，供应压力较大下，多数深加工短期仍按需采购为主。供应端来看，周内部分新点火产线陆续投产，实际产量略有增加，加之库存高位有增下，整体供应压力仍需缓解。电子纱市场：电子纱市场价格维稳延续，节后近日市场零星走货，多数下游PCB厂开工有限，成交稍显一般。供应端来看，节前个别厂池窑线放水冷修，电子纱产量局部小降，短期池窑厂稳价意向强。 图30：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨） 图31：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨） 图32：国内主流G75电子纱均价（元/吨） 图33：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨） 主要能源及原材料价格跟踪 截至2月23日，布伦特（brent）原油现货价为83.67美元/桶，环比上涨6.4%； 山西优混（5