社服零售行业周报：携程23Q4业绩超市场预期，元宵节文旅消费持续火热

证券研究报告|行业研究周报 2024年02月25日 携程23Q4业绩超市场预期，元宵节文旅消费持续火热 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-6%-15%-24%-33% -42% 2023/022023/052023/082023/112024/02 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►携程23Q4业绩超市场预期 携程集团发布2023年第四季度及全年业绩公告，2023Q4实现净收入103亿元/+105%，归母净利润13亿元；2023年全年实 现净收入445亿元/+122%，归母净利润99亿元。 分业务来看，2023Q4，住宿/交通/度假/商旅收入分别为39/41/7.04/6.34亿元，同比分别+131%/+86%/+329%/+129%。 2023Q4国内外业务继续呈现强劲复苏态势，国内酒店预订同比增长超130%，出入境酒店和机票预订恢复至2019年同期的80%以上，公司国际OTA平台的总预订同比增长超70%。 ►元宵节文旅消费持续火热 据财联社援引的携程数据显示，今年正月十五到正月十六周末两天，国内旅游整体预订量同比去年增长超140%，其中，省内游、周边游订单量同比均增长超200%；截至2月23日， 去哪儿平台上元宵期间全国酒店预订量同比增长2.6倍，全国景区门票销量同比增长九成。 今年民俗游与传统文化也成为元宵节前后消费者关注的重点。近日，广东潮汕英歌舞、福建福州游神、广西宾阳炮龙纷纷爆火网络；在社交网络推动下，元宵节前往广东、福建、广西三省游玩的人增加，景区、酒店预订量快速上涨。 投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 29.20 买入 0.11 0.941.49 1.90 265.5 31.1 19.6 15.4 600258.SH 首旅酒店 15.28 买入 -0.52 0.720.92 1.08 -29.4 21.2 16.6 14.1 600415.SH 小商品城 8.02 增持 0.20 0.470.52 0.58 40.1 17.1 15.4 13.8 300795.SZ 米奥会展 39.71 增持 0.50 1.231.82 2.29 79.4 32.3 21.8 17.3 600826.SH 兰生股份 8.57 买入 0.21 0.560.57 0.66 40.8 15.3 15.0 13.0 300592.SZ 华凯易佰 19.83 增持 0.76 1.381.88 2.11 26.1 14.4 10.5 9.4 600861.SH 北京人力 18.46 增持 -0.68 1.181.74 2.15 -27.1 15.6 10.6 8.6 600859.SH 王府井 14.85 增持 0.17 0.991.28 1.66 87.4 15.0 11.6 8.9 605108.SH 同庆楼 28.80 增持 0.36 1.041.48 1.90 80.0 27.7 19.5 15.2 6862.HK 海底捞 13.09 买入 0.25 0.790.93 1.05 52.3 16.6 14.1 12.5 0520.HK 呷哺呷哺 1.78 买入 -0.33 0.090.28 0.44 -5.4 19.8 6.4 4.1 002345.SZ 潮宏基 6.27 买入 0.22 0.410.52 0.63 28.5 15.3 12.1 10.0 600612.SH 老凤祥 68.42 买入 3.25 4.505.28 5.99 21.1 15.2 13.0 11.4 002867.SZ 周大生 18.05 买入 1.01 1.251.54 1.82 17.9 14.4 11.7 9.9 603199.SH 九华旅游 33.76 增持 -0.12 1.581.88 2.07 -281.3 21.4 18.0 16.3 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自2024/2/23） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议10 5.风险提示11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前四的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图512月社零总额同比+7.4%8 图612月除汽车外社零总额同比+7.9%8 图712月城镇/乡村社零总额同比+7.2%/+8.9%8 图812月商品零售/餐饮收入同比+4.8%/+30.0%8 图912月实物商品线上/线下同比+8.0%/+3.4%8 图101-12月实物商品网上零售占比27.6%8 图1112月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+26.0%/+9.7%/+29.4%9 图122023Q4全国黄金消费量254.62吨/+13.85%9 图132023Q4首饰用金占黄金消费总量的61%9 图14本周沪金价格环比-0.1%10 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数10 图16中国钻石价格指数10 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深300指数3.30pct、1.86pct。2024/2/19-2024/2/23，中信消费者服务指数涨幅+7.00%，中信商贸零售指数涨幅 +5.57%，上证综指涨幅+4.85%，深证成指涨幅+2.82%，沪深300涨幅+3.71%，创业板 指涨幅+1.81%，中小板指涨幅+2.60%，中证500涨幅+0.92%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为服务综合（+17.43%）、餐饮（+11.48%）、酒店（+6.42%）、一般零售 （+5.57%）、景区（+3.73%）、旅游零售（+3.71%）、珠宝首饰及钟表（+2.52%）、人力 资源服务（+2.20%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 7.00% 5.57% 4.85% 3.71% 2.82% 2.60% 1.81% 0.92% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 20.0% 17.43% 11.48% 6.42% 5.57% 3.71%3.73% 2.20% 2.52% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，汇通能源以周涨幅38.60%位居涨幅榜首位，深中华B、新迅达、实朴检测、中科云网以周涨幅34.29%、33.60%、32.44%、30.95%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为*ST商城（-18.49%）、美凯龙（-4.44%）、永辉超市（-3.76%）、豫园股份（-3.66%）、信测标准（-2.37%）。 图3本周涨幅排名前四的个股图4本周跌幅排名前五的个股 38.60% 34.29%33.60% 32.44% 30.95% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -2.37% -4.44% -3.76% -3.66% -18.49% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【出入境】西安、青岛开放赴港澳个人游 国务院已批准增加西安、青岛为内地赴港澳“个人游”城市，出入境管理局决定自3月6日起，在两市为符合条件人员签发往来港澳“个人旅游签注”。消息发布后， 同程旅行上，西安赴中国香港机票搜索量较前日同一时段上涨5倍，赴中国澳门机票 搜索量上涨超过3倍。青岛赴中国香港、中国澳门机票搜索量较前日同一时段上涨均 超过2倍。（来源：新消费日报） 【出入境】中国向巴西公民颁发十年多次赴华签证 据中国驻巴西大使馆，2月19日，中国驻巴西使馆李永忠公使向巴公民丹尼·内托颁发使馆领区首张十年多次赴华商务签证。两国自即日起将互为以商务、旅游、探亲为入境目的的对方国家公民颁发有效期最长10年、可多次入境的签证。2024年1月中巴举行第四次外长级全面战略对话期间，两国签署《中华人民共和国和巴西联邦共和国政府关于互为对方商务、旅游、探亲人员颁发十年多次签证的协定》，决定自2024年2月19日起，为符合条件的双方公民颁发有效期最长为十年的多次签证。（来源：环球旅讯） 【奢侈品】LV部分产品上调价格 近日，LouisVuitton将对旗下产品进行调价，平均涨幅在6%左右。据悉，这次涨价距离上一次只过了五个月在，2023年9月，LV已上调中国市场部分产品价格，幅度在3%至13%之间。同时，LV于2023年6月还曾有过一次提价，针对部分款式，平均涨价幅度约在1000多元。（来源：搜狐新闻） 【餐饮】肯德基全面开收打包服务费 2月20日消息，据肯德基APP显示，肯德基宅急送外送费官方定价即日起从9元 下调为6元。与此同时，肯德基将酌情收取打包服务费。根据肯德基打包服务费收费 标准，每笔订单打包服务费封顶9元。肯德基称，此举是为了更好地提升外送产品的服务体验，其将对外送打包袋进行保温升级，并提供专人打包服务。（来源：界面新闻、肯德基APP） 【旅游】途牛：元宵节期间国内短途周边游出游人次占比达57% 2月23日消息，途牛最新预订数据显示，元宵节期间国内游用户中，短途游、 周边游出游人次占比达57%。出游天数方面，更多游客选择1天或2天的出游行程，出游人次占比分别为31%和48%。打包旅游产品预订中，自驾游和自由行是游客更为热门的选择，出游人次占比分别为34%和31%。（来源：电商报） 【旅游】携程：元宵节国内旅游整体预订量同比去年增长超140% 携程数据显示，今年正月十五到正月十六周末两天，国内旅游整体预订量同比去年增长超140%，其中，省内游、周边游订单量同比均增长超200%。携程平台上，本周末温泉酒店订单花费较两周前同期（大年初一、初二）降低约33%，冰雪类度假产品单均花费降低约58%。作为错峰滑雪的热门目的地，本周末，新疆阿勒泰在携程租车平台的订单同比增长近一倍。海口、潮汕、南宁等南方目的地租车也持续火爆。此外，携程平台上，近两周“夜游”、“灯会”关键词搜索热度同比增长超3倍。（来源：亿邦动力） 【跨境电商】亚马逊将在印度推出新低价商品垂直网站 亚马逊公司计划在印度推出