农林牧渔：仔猪价格或呈回落态势，静待生猪产能加速去化

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

仔猪价格与生猪市场关系

• 季节性特征：仔猪价格通常在春季后随养殖户补栏积极性提升而上涨。
• 与生猪价格、盈利高度相关：仔猪价格的中期趋势与生猪价格和养殖盈利紧密相连。

节前仔猪价格暴涨及预测

• 暴涨原因：包括二次育肥现象、补栏低价仔猪以期获得超额收益、对后期生猪价格上涨的乐观预期。
• 预测：预计仔猪价格将随着生猪价格一起逐步回落。

2024年生猪产能去化加速

• 能繁母猪存栏量：统计数据显示，自2022年12月以来，能繁母猪存栏量持续下降，2024年1月的累计降幅达到5.6%。
• 产能去化加速：预计1H2024产能去化将进一步加速，尤其是中小规模养殖户的产能去化更为显著。

生猪价格与产能去化的预测

• 2024年1月上市猪企出栏量：同比大增，预示着产能去化正在发生。
• 1H2024产能去化加速：基于出栏量增长和生产效率提升的预期，预测1H2024全国生猪出栏量同比有望增长10%，而生猪价格预计至少会低于2023年上半年水平。
• 价格预测：1H2023生猪均价为14.7元/公斤，1H2024生猪价格预计至少会跌破13元/公斤。

估值及投资建议

• 估值：一线龙头猪企如温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物等的估值已处于历史低位。
• 投资建议：推荐生猪养殖板块，重点关注上述企业，因为其估值已经充分反映了市场的悲观预期，并可能先于基本面改善。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能对养猪业产生影响。
• 猪价反转风险：猪价的反弹可能晚于预期，增加投资不确定性。

结论

研报认为，在仔猪价格的短期波动后，预计其将回归与生猪价格和盈利的长期相关性，同时指出2024年生猪产能去化有望加速，这将对市场供需关系产生影响。对于投资者而言，当前的低估值提供了较好的投资机会，特别是考虑到产能去化加速和潜在的市场价格调整。然而，市场仍面临疫情等不确定性和猪价反转的风险，建议谨慎投资。