农林牧渔行业周报（第23期）：仔猪下跌或推动产能加速去化，主推养猪业

行业研究 报农林牧渔 告 2023-06-11 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第23期）：仔猪下跌或推动产能加速去化，主推养猪业 走势对比 13% 太 7% 22/6/13 22/8/13 22/10/13 22/12/13 23/2/13 23/4/13 平 1% (5%) 洋(11%) 证(16%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)卖出 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第22期）：养猪板块估值 处于历史底部，给予重点推荐》 --2023/06/06 《2023年中期农业投资策略—把握养殖景气变化，紧跟种业未来成长》--2023/05/11 《年报&1季报点评：玉米种业增长良好，水稻种业品种优势增强》 --2023/05/06 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业上周表现逊于大市，养殖产业链表现不佳。1、上周，申万农 业指数下跌1.43%。同期，上证综指上涨0.54%，深成指上涨0.81%，农业板块表现逊于大市；2、细分来看，养殖产业链下跌，种植和渔业上涨，涨幅为1.75%和0.84%；3、前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为福建金森、新赛股份和华英农业。 二、核心观点 评级及策略：养猪业产能持续去化5个月，去化幅度接近3%。仔猪价格快速下跌有利于促进产能去化，预计3季度产能去化提速，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，江西省生猪出厂价14.5元/公斤，周涨0.06元；自繁自养头猪亏损 321元；受猪价低迷的影响，养殖业已持续亏损近6个月，持续亏 损时长接近历史最高记录。江西仔猪34.44元/公斤，周跌1.14元； 全国母猪32.14元/公斤，周跌0.05元。仔猪价格近期大幅回落，产能有望加速去化。4月末，全国能繁母猪存栏4284万头，环降0.5%，同增2.6%。行业产能连续4个月去化，向下趋势已成。理论判断，受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响， 到2023年8月之前，生猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低 迷的影响，预计猪价3季度或低迷，因此调低全年猪价预期，2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。2）白鸡：鸡价3季度或上涨，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价 4.58元/斤，周跌0.08元；商品代鸡苗2.66/羽，周跌0.14元；养殖环节只鸡亏损0.86元，较上周少亏0.34元。受鸡价低迷的影响，养殖环节持续亏损2个月。行业前4月累计更新祖代40.7万套，较上年同期减5%。进入2季度，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4月末，祖代在产存栏110.7万套，环减6.9%；父母代在产存栏环增4.9%，同增16.5%。目前，祖代存栏回落至合理水平，父母代存栏升至历史较高位置，预计6月份以后或回落。从产能角度，我们判断，商品 P 行业周报 周报（第23期）：仔猪下跌或推动产能加速去化，主推养猪业2 代鸡苗价格3季度或上涨。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。3）黄鸡：鸡价3季度或上涨，给予“看好”。5月，立华黄鸡售价 13.54元/公斤，月涨0.08元；温氏售价14.01元/公斤，月涨0.77元。黄鸡价格近期企稳反弹，或受消费回暖及去库压力减少的影响。4月末，父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。4）动保：维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷，但生猪存栏修复有利于疫苗复苏，预计疫苗业景气上半年将同比上升。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待，个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：中期“看好”。受烂场雨和新粮品质下降的影响，国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看，受政策托底和产需缺口缩小预期的影响，粮价或高位盘整，种植业景气有望维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第23周，江西省生猪出厂价14.47元/公斤，周涨0.03元； 主产区自繁自养头均亏321元，周多亏8元。截至23年4月底，全国能繁母猪存栏4284万头，月环减0.5%； 肉鸡：第23周，烟台鸡苗均价2.66元/羽，周跌0.14元；白羽肉 毛鸡棚前均价4.58元/斤，周跌0.08元；主产区肉鸡养殖环节单羽 亏损0.86元，较上周少亏0.34元； 饲料：第23周，肉鸡料均价4.05元/公斤，周环比持平；育肥猪料 价格3.79元/公斤，周环比持平； 水产品：第23周，威海海参/扇贝/鲍鱼/对虾大宗价130/10/120/280元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第23周，柳州白糖7194元/吨，周跌28元；328级 棉花17239元/吨，周涨803元；玉米2878元/吨，周跌13元；国 内豆粕3873元/吨，周跌25元；小麦2775元/吨，周跌31元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第23期）：仔猪下跌或推动产能加速去化，主推养猪业3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据9 （一）养殖业9 （二）饲料业10 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第23周，江西省生猪均价14.47元/公斤9 图表7：第23周，烟台肉鸡苗出厂均价2.66元/羽9 图表8：第23周，烟台白羽鸡出场价4.58元/公斤9 图表9：第23周，广东活鸡出场价10470元/吨9 图表10：23/04，全国能繁母猪存栏4284万头9 图表11：23/04，全国能繁母猪存栏同增2.6%9 图表12：第23周，主产区肉鸡料价4.05元/斤10 图表13：第23周，育肥猪料价3.79元/公斤10 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：23/04，全国饲料单月产量同增6.3%10 图表16：第23周，威海海参大宗价130元/公斤10 图表17：第23周，威海扇贝大宗价10元/公斤10 图表18：第23周，威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19：第23周，威海鲍鱼大宗价120元/公斤10 图表20：第22周，草鱼批发价15.88元/公斤11 图表21：第22周，鲫鱼批发价20.24元/公斤11 图表22：第22周，鲤鱼批发价13.68元/公斤11 图表23：第22周，鲢鱼批发价14.07元/公斤11 图表24：第23周，南宁白糖现货批发价7194元/吨11 图表25：第23周，328级棉花批发价17239元/吨11 图表26：第23周，国内玉米收购价2878元/吨12 图表27：第23周，国内豆粕现货价3898元/吨12 图表28：第23周，国内小麦收购价2775元/吨12 图表29：第23周，国内粳稻现货价2998元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：养猪业产能持续去化5个月，去化幅度接近3%。仔猪价格快速下跌有利于促进产能去化，预计3季度产能去化提速，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，江西省生猪出厂价 14.5元/公斤，周涨0.06元；自繁自养头猪亏损321元；受猪价低迷的影响，养殖业已持续亏损近6个月，持续亏损时长接近历史最高记录。江西仔猪34.44元/公斤，周跌1.14元；全国母猪32.14元/公斤，周跌0.05元。仔猪价格近期大幅回落，产能有望加速去化。4月末，全国能繁母猪存栏4284万头，环降0.5%，同增2.6%。行业产能连续4个月去化，向下趋势已成。理论判断，受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响，到2023年8月之前，生猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低迷的影响，预计猪价3季度或低迷，因此调低全年猪价预期，2023年行业将迎来量增价跌。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：鸡价3季度或上涨，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.58元/斤，周跌0.08元；商品代鸡苗2.66/羽，周跌0.14元；养殖环节只鸡亏损0.86元，较上周少亏0.34元。受鸡价低迷的影响，养殖环节持续亏损2个月。行业前4月累计更新祖代40.7万套，较上年同期减5%。进入2季度，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。4月末，祖代在产存栏110.7万套，环减6.9%；父母代在产存栏环增4.9%，同增16.5%。目前，祖代存栏回落至合理水平，父母代存栏升至历史较高位置，预计6月份以后或回落。从产能角度，我们判断，商品代鸡苗价格3季度或上涨。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。 3）黄鸡：鸡价3季度或上涨，给予“看好”。5月，立华黄鸡售价13.54元/公斤，月涨 0.08元；温氏售价14.01元/公斤，月涨0.77元。黄鸡价格近期企稳反弹，或受消费回暖及去库压力减少的影响。4月末，父母代在产存栏低位环减0.4%。行业产能目前处于近6年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：维持长期“看好”评级。尽管猪价低迷，但生猪存栏修复有利于疫苗复苏， 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 预计疫苗业景气上半年将同比上升。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待，个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：中期“看好”。受烂场雨和新粮品质下降的影响，国内小麦价格短期止跌反弹。中期来看，受政策托底和产需缺口缩小预期的影响，粮价或高位盘整，种植业景气有望维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。 二、行情回顾 农业表现强于大市，养殖产业链表现不佳。上周，申万农业指数上涨0.36%；同期，上证综指上涨0.04%，深成指下跌1.85%，农业表现整体强于大市。细分来看，除动保指数下跌以外，其他二级行业指数上涨，其中渔业、农产品加工和养殖业涨幅领先。 图表1上周，申万一级子行业涨