彩电延续大幅提价，释放哪些积极信号

行业研究|行业周报 看好（维持） 彩电延续大幅提价，释放哪些积极信号 家电行业 国家/地区中国 行业家电行业 报告发布日期2024年02月24日 核心观点 Q1国内终端提价明显，或反映产业积极现状。根据奥维云网线上线下监测数据，截止到2024年第7周，彩电线上、线下均价分别+30.12%、+23.94%至2817、6303 元，在所有大家电品类中，彩电均价涨幅领跑。在如此亮眼的同比提价背后，反映的是三点产业现状，前两点都是积极信号，第三点市场有担心，但目前来看也能对冲该风险：（1）依照往年经验，1-2月由于存在春节行情，且年度新品也将于一季度末开始陆续上线，价格通常会有让步以拉动动销、清理库存，而24年出现“彩带传统促销季并未明显降价”现象，或证明目前需求旺盛且渠道库存十分健康，产业走访确实也反馈目前库存备货较少，部分大尺寸产品甚至出现库存紧张状况。（2）结构升级正在进行，根据洛图科技（RUNTO）零售监测数据显示，2023年中国线上市场的平均尺寸达63.3寸，线下市场的平均尺寸达64.5寸。24年1月中国线上 公开零售渠道电视销售平均尺寸进一步达68寸。（3）面板价格压力依旧较大，产业通过提价向消费者转嫁成本压力。2024年开年，在偏光片供应、面板厂岁修以及品牌库存良性、销售见好等多方面因素的合力下，面板价格启动反弹。定量来看，以65寸面板为代表，2023Q3、2023Q4、2024Q1E价格同比涨幅分别为48.5%、52.3%、46.5%，原材料压力有收敛趋势。 Q2剪刀差效应将会拉大，体育赛事将刺激需求。3月即将进入黑电24年新品集中发售月份，以MiniLED为代表的技术持续带领电视产品结构高端化升级，叠加去年 底主力品牌的渠道库存相对良性，部分大尺寸产品甚至库存紧张，为新品上市创造了良好的市场环境，大尺寸+高端化，预计二季度电视价格将维持较大涨幅。另外2024年是体育大年，美洲杯、欧洲杯、奥运会集中在24年举办，二季度将进入体育赛事刺激需求的集中释放阶段。根据以往规律，体育赛事集中举办的当年黑电的需求均有不同程度的提升，比如2016年法国欧洲杯期间，法国电视销量出现脉冲式增长，同比增量大约130万台，对应增幅22%；2021年英国欧洲杯受2020年疫情提前刺激影响，2020-2021年均值为838万台，相比2019年增量101万台，增幅 14%。2024年欧洲杯将于6-7月德国举办，奥运会将于7-8月英国举办，美洲杯将 于6-7月美国举办，三国合计市场规模接近5000万台，拉动作用不容小觑。 周振zhouzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070002 路天奇lutianqi@orientsec.com.cn 关税担忧再起，对家电影响几何？：—— 2024-02-03 2024年第5周周观点TikTokShop美国地区家电企业运营情况 2024-01-12 哪些小家电有望受益Temu、TikTok出海红 2023-12-18 利？ 投资建议与投资标的 1、考虑到当下产业层面情绪催化较少、基本面整体呈现稳健防御特征，建议关注估值具有安全垫、业绩高确定性板块：（1）产业已经进入成熟期、龙头护城河稳固，基本面走 势稳健且估值较低的白电企业，建议关注美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)；（2）开始进入全球份额收获阶段的出海标的，凭借份额提升缓冲全球景气波动，建议关注石头科技(688169，买入)、海信视像(600060，未评级)。 2、预计接下来家电产业将逐渐出现众多积极催化，右侧配置节点有望逐渐到来：（1）3 月开始家电年度新品将陆续发布，建议关注具备消费电子特征的清洁电器&彩电产业，建议关注石头科技(688169，买入)、海信视像(600060，未评级)、科沃斯(603486，买入)；（2）关注稳地产、促消费相关政策推出情况，建议关注厨电&小家电产业，建议关注老板电器(002508，买入)、华帝股份(002035，未评级)、哈尔斯(002615，未评级)、小熊电器(002959，增持)、飞科电器(603868，未评级)；（3）二季度进入体育赛事密集期，关注黑电产业需求边际催化，建议关注海信视像(600060，未评级)；（4）美国降息节奏值得关注，利好美国地产链，建议关注欧圣电气(301187，未评级)、格力博(301260，未评级)。 风险提示 宏观经济下行影响消费；原材料价格波动影响 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 Q1国内终端提价明显，或反映产业积极现状 根据奥维云网线上线下监测数据，截止到2024年第7周，彩电线上、线下均价分别+30.12%、 +23.94%至2817、6303元，在所有大家电品类中，彩电均价涨幅领跑。与此同时，需求侧未见收缩迹象，前7周累计线上、线下零售量分别+2.06%、-6.84%。如此来看，一季度彩电收入端表现或十分值得期待。 我们认为，在如此亮眼的同比提价背后，反映的是三点产业现状，前两点都是积极信号，第三点市场有担心，但目前来看也能对冲该风险： （1）依照往年经验，1-2月由于存在春节行情，且年度新品也将于一季度末开始陆续上线，价格通常会有让步以拉动动销、清理库存，而24年出现“彩电传统促销季并未明显降价”现象，或证明目前需求旺盛且渠道库存十分健康，产业走访确实也反馈目前库存备货较少，部分大尺寸产品甚至出现库存紧张状况。 图1：彩电线上均价变动图2：彩电线下均价变动 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-2324W07 Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-2324W07 0 数据来源：奥维云网，东方证券研究所数据来源：奥维云网，东方证券研究所 （2）结构升级正在进行，根据洛图科技（RUNTO）零售监测数据显示，2023年中国85寸、98寸和100寸的销量份额分别达到6.0%、0.4%和0.3%，其中85寸和100寸同比实现了翻倍增长， 98寸的销量增幅也高达两位数。整体来看，65寸的销量占比达到21.7%，超越占比19.6%的55 英寸，成为第一大尺寸。而75寸紧随其后，销量占比达19.8%，较2022年大幅提升7.3个百分点。大尺寸份额的提升带动了市场的平均尺寸上移，2023年线上市场的平均尺寸达63.3寸，线下市场的平均尺寸达64.5寸。24年1月中国线上公开零售渠道电视销售平均尺寸进一步达68寸。 图3：2023年中国电视零售监测市场重点尺寸销量占比图4：2023年全球电视面板按尺寸出货量及同比（百万片） 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 32寸43寸50寸55寸65寸75寸85寸98寸100寸 60 Shipment YoY 50 40 30 20 10 0 <3232404243505558657580+ 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：洛图科技，东方证券研究所数据来源：奥维云网，东方证券研究所 42"/43" 50" 48" 55" 65" 图5：面板价格走势350 300 250 200 150 100 50 2018/8/21 2018/10/21 2018/12/21 2019/2/21 2019/4/21 2019/6/21 2019/8/21 2019/10/21 2019/12/21 2020/2/21 2020/4/21 2020/6/21 2020/8/21 2020/10/21 2020/12/21 2021/2/21 2021/4/21 2021/6/21 2021/8/21 2021/10/21 2021/12/21 2022/2/21 2022/4/21 2022/6/21 2022/8/21 2022/10/21 2022/12/21 2023/2/20 2023/4/20 2023/6/20 2023/8/21 2023/10/20 2023/12/20 0 （3）面板价格压力依旧较大，产业通过提价向消费者转嫁成本压力。2024年开年，在偏光片供应、面板厂岁修以及品牌库存良性、销售见好等多方面因素的合力下，面板价格启动反弹。考虑到2024年是体育大年，欧洲杯、美洲杯、奥运会电视营销的备货期都在上半年，因此预计2024 年上半年面板价格仍有向上拉升可能性。定量来看，以65寸面板为代表，2023Q3、2023Q4、 2024Q1E价格同比涨幅分别为48.5%、52.3%、46.5%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 Q2剪刀差效应将会拉大，体育赛事将刺激需求 二季度彩电新品预计将悉数亮相，在1月份的CES展览上，海信推出了ULEDX、激光显示等技术产品，其中UX系列产品包括110寸40000+分区MiniLED电视和75寸行业最薄的4KMiniLED；TCL展出了115寸全球最大的QD-MiniLED高端电视115QM89和163寸的MicroLEDTV；创维推出万级背光物理分区的旗舰MiniLED壁纸电视和千级背光物理分区的旗舰MiniLED壁纸电视。3月即将进入黑电24年新品集中发售月份，以MiniLED为代表的技术持续带领电视产品结构高端化升级，叠加去年底主力品牌的渠道库存相对良性，部分大尺寸产品甚至库存紧张，为新品上市创造了良好的市场环境，大尺寸+高端化，预计二季度电视价格将维持较大涨幅。 图6：海信视像2024年110寸新品图7：TCL2024年115寸新品 数据来源：洛图科技，东方证券研究所数据来源：公司官网，东方证券研究所 2024年是体育大年，二季度将进入体育赛事刺激需求的集中释放阶段。根据以往海外数据显示， 体育赛事集中举办的当年黑电的需求均有不同程度的提升，比如2016年法国欧洲杯期间，法国电视销量出现脉冲式增长，同比增量大约120万台，对应增幅22%；2021年英国欧洲杯受2020年疫情提前刺激影响，2020-2021年均值为838万台，相比2019年增量101万台，增幅14%。 2024年欧洲杯将于6-7月德国举办，奥运会将于7-8月英国举办，美洲杯将于6-7月美国举办， 三国合计市场规模接近5000万台，拉动作用不容小觑。 表1：分地区电视出货量 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 英国彩电零售量（万台） 808.82 749.54 803.32 794.91 758.78 706.35 760.01 736.65 877.29 798.19 726.88 英国同比增长 -10.58% -7.33% 7.18% -1.05% -4.55% -6.91% 7.60% -3.07% 19.09% -9.02% -8.93% 德国彩电零售量（万台） 943.24 799.46 813.35 704.26 697.4 713.03 731.22 712.68 768.68 696.32 683.83 德国同比增长 -0.71% -15.24% 1.74% -13.41% -0.97% 2.2