23年业绩同比增长，24年矿产量价齐升可期

公司发布2023年度业绩预告，2023年预计实现归母净利润2.9亿元-3.5亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长1500%-1831%，与上年同期（追溯调整后的财务数据）相比增长20.70%-45.67%；预计实现扣非归母净利润2.85亿元-3.44亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长5149%-6235%。 23年矿产量高增助力公司业绩提升 公司2023年业绩增长主要受益于1）2023年公司自有矿山综合金属销量同比增长30%左右，有效弥补锡、锌等主要金属市场价格同比下降造成的损失； 2）公司加强安全管理，管理费用同比减少；3）公司优化融资结构，计息负债和融资成本下降，财务费用同比减少。 看好24年锡价中枢抬升，公司有望充分受益 23年SHFE锡均价21.24万元/吨，同比下降13.18%；截至2024/2/22，SHFE锡均价21.33万元/吨，同比提高0.44%。24年锡需求端在半导体、光伏、新能源汽车等多重催化下有望提升，而供给端因缅甸佤邦锡矿出口征税政策变化，锡矿复产不确定性仍存以及全球新投产项目多处于产能爬坡期，供给增量有限；供需缺口扩大，锡价中枢有望抬升。 高峰矿完成增储，矿山产量增长可期 2024/01/24公司公告控股子公司高峰公司资源储量核实报告通过评审备案。高峰公司采矿许可证范围内保有资源储量较2021年大幅增长，保有资源量由936.3万吨增长至1114.78万吨，增长178.48万吨，增幅19%；锡/锌/铅/锑保有金属量为18.05/72.07/21.08/18.69万吨，增长33.5%/30.7%/17.1%/16.4%；银保有金属量为851.45吨，增长18.7%。高峰公司资源储量大幅增加，有助于矿山延长服务年限或扩大生产规模。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.37/5.76/6.17亿元，分别同比增长1762%/70.80%/7.07%；EPS分别为0.53/0.91/0.98元。参考可比公司估值，我们给予华锡有色2024年15倍PE，目标价13.67元，维持“增持”评级。 风险提示：产品价格波动风险；海外政治与安全风险；汇率波动风险；产量不及预期。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表