【东吴电新】新能源1月报：产业链价格逐步企稳，24年海外需求持续旺盛

【东吴电新】新能源1月报：产业链价格逐步企稳，24年海外需求持续旺盛#国内12月装机大超预期、盈利承压扩产放缓。国内23年光伏装机216GW，同增147%，24年增速放缓。需求端组件招/中标同比改善，24年组件招/中标12.26/15.88GW，，中标价格仍下降，N型渗透率提升趋势明确。供给端P电池势微，开工率低迷，厂商陆续关停老旧产能，考虑产能过剩&价格低位，【东吴电新】新能源1月报：产业链价格逐步企稳，24年海外需求持续旺盛#国内12月装机大超预期、盈利承压扩产放缓。国内23年光伏装机216GW，同增147%，24年增速放缓。需求端组件招/中标同比改善，24年组件招/中标12.26/15.88GW，，中标价格仍下降，N型渗透率提升趋势明确。供给端P电池势微，开工率低迷，厂商陆续关停老旧产能，考虑产能过剩&价格低位，部分N型扩产计划放缓。#海外需求旺盛、美国上调24年预期至44GW。印度ALMM重启暂缓，南非电力危机尚未解除。出口端组件12月出口15.6GW，同增56%/环增3.5%，其中欧洲出口环增；逆变器出口回暖，12月出口5.95亿美元，同环比-40%/+6%，澳、欧环比降幅有所收窄，巴西南非美国环增。24年看，海外装机增速30%+高于国内。#产业链各环节盈利承压、期待节后价格继续回涨。1月硅料产17万吨，同环增68%/2%，N型最新价71.9元/kg，N型供应偏紧有一定涨价；硅片价格止跌企稳，N型硅片酝酿涨价；电池N型企稳，P型短期产能锐减价格回涨，2月排产N型达60%+；组件价格持续下跌，一体化组件仍然亏损。受春节假期影响组件2月排产环降，春节后需求端或开始边际改善，3月组件排产环比提升30-40%，价格将继续回涨。23年组件、电池（外销）出货第一为晶科、通威。#国内大储增速放缓、美国大储高增长。24年1月国内大储招标/中标/并网7.4/4.2/3.4GWh，同比+225%/+1%/+70%，环比-35%/-51%/-42%。23年国内储能装机22.6GW/48.7GWh，较22年底增长超260%。23年招标/中标/并网77.4/63.1/40.1GWh，同增93%/51%/297%。预计24/25年装机65/83GWh。12月美国大储装机1231MW，同增332%；23年装机6.22GW，同增51%；1月预计新增装机1043.5MW，同增1498%。预计24年储能装机可达35GWh，同增50%+。#投资建议： 24年预计全球光伏装机约487GW，同增17%，24年H1光伏产业链盈利见底，二三线小厂产能延期，且已逐步退出，龙头韧性强，集中度提升。推荐：逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、盛弘股份、科士达、昱能科技，关注通润装备、科华数据），组件（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份，关注东方日升、横店东磁、亿晶光电），推荐Topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份）和格局稳定的胶膜、玻璃和辅材龙头（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、TCL中环、宇邦新材、美畅股份、快可电子，关注通灵股份）。