海外AI产业链动态更新及光模块后续观点

光模块红利与英伟达挑战 1. 核心观点：海外AI发展在提速，光模块有望成为分享此发展红利的中国资产之一。并被视为TMT领域的必要配置资产。 积累观点：讨论了节假日前后AI领域的重大事件和展望，和美股公司AI相关产业链季报中的关键信息；以及光模块龙头企业（中医旭创天孚通信、新易盛）一季度经营情况的更新，特别是1.6T的进展。 光模块红利与英伟达挑战 1. 核心观点：海外AI发展在提速，光模块有望成为分享此发展红利的中国资产之一。并被视为TMT领域的必要配置资产。 积累观点：讨论了节假日前后AI领域的重大事件和展望，和美股公司AI相关产业链季报中的关键信息；以及光模块龙头企业（中医旭创天孚通信、新易盛）一季度经营情况的更新，特别是1.6T的进展。 硬件方面观点：奥特曼提出的万亿级别的投资提法，英伟达对云厂商提供定制版芯片的提案等，其中英伟达或愿意针对云厂商提供定制芯片，同时加速他们的通用芯片生产进度，以阻止生意外流。 通用智能模型与应用解析 2. 强调，将GPT4到GPT5的进化比作孩子从幼儿园升级到小学三年级，这是一种全方位的进化，能力在生活、学习、体力等多个领域都有所提升。 发言人1提出了图像理解世界模型的概念和现有测绘自动驾驶中利用大量信息训练的方法。而OpenAI的Sara在自动驾驶领域的袭来就更加强调了对世界模型的理解，挖掘事物发生的一般规律、常识和物理学规律。 在AI训练和推理的空间和方向，预见了GPT迭代和世界模型的发展对于未来AI领域的影响，包括但不限于自动驾驶，大范围影响中小创业企业与大企业的开发策略，其他大厂也会来追赶当前的技术竞逐，需要大量资料的AI训练，并且强调每个国家都会有一种基于他们自己的宗教文化，发展现状，社会治理方式的AI模型。 3.AI发展带动光模块需求增长 关于训练、推理需求与光模块的关系：总结一下就是我们看到这个挤压着这个OpenAI发布这个内容对我们最大的启示就是其实明确了这个AI模型发展的一个长期的空间和方向。只要有训练推理的需求，那就要对光模块有需求。这里边最近又有一些投资者会问我们说，光块会不会被替代？特别是光模块未来的一个发展的路径之一就是硅光。硅光是相当于是进入到一个芯片级的领域。整个产业链的分工或者说价值的分工会不会跟以前不一样。 对于硅光技术的分析：硅光是未来一个可能的技术路线，但该技术在产业落地方面还有诸多待解决问题如产品一致性，综合成本等等。至少未来三年以内，这个产业的格局不会有特别大的一个变化。光引擎仍是一个必选路径之一。 对于摩门term的看法：尽管其24财年二季度业绩不好，但是AI相关的业务增长较快。单通道的200G的EMR已完成内部测试，将在年内开始出货，同时100G的产品也在和客户进行验证，后续可能有出货提升。收购的colorcloud公司，在后续的800G以及1.6T的表现方面，摩门term表示出极高的期待。 4.光模块行业季度走势与AI发展前景 ColorLight公司24年业绩预期：公司在2024年业绩可能会呈U型曲线变化（一季度好，二季度下滑，三四季度回升）。主要原因是客户谷歌在800G光模块产品形态的切换，从上半年主要的8乘100GEML转变到下半年的单通道200GEML乘以4的800G模块。此过程将导致产品切换过程中的业绩下滑，不过预计旭创在这一过程中的过渡会更平滑，不会出现明显的季度性下滑。 Renesas公司的AI业务及预期：2024年的收入增速指引在10%到12%，这实际增速相对较低，主要原因是公司在指引下展现出谨慎态度。然而，实际增长预期尽管公司的实际增长速度将会超过其它业绩预期。 光模块三大龙头公司一季度的经营情况更新：2024年一季度，三家公司产品交付压力大，基于此，公司的加班情况较多。1.6T的发展进度加速，据预期，2024年一季度三家公司出货情况预期优异，并在光模块出货备货、1.6T的进程等方面，表现积极。 Q&A Q：对于“12345”的投资，目前看到的训练推理的需求能够明确吗？ Q：你对光模块未来被替代的可能性有何看法？ A：当前训练推理的需求暂时无法明确。但是，只要训练和推理的需求存在，光模块就能发挥作用。目前我们只考虑了数据中心的光模块，还未考虑电信级别的。我们认为，随着OpenAI发布新的功能并推动更多人创建短视频等，数据中心以及整个电信网络的带宽需求可能会增长。并非所有人都能承受得起这些服务的昂贵价格，这可能会影响其短期影响力。然而，在长期发展方向上，训练推理对光模块的需求将持续存在。 A：是否可能会出现光模块被硅光（芯片级别的技术）替代的情况。我们认为这种趋势确实存在，全产业链的价值分工可能会变化。在详细研究了一些关于硅光引擎3D封装的论文，如台积电的论文之后，我们认为进一步的实际产业落地还需要考虑产品一致性、整体成本等因素。因此，至少在未来三年内，产业格局不会有太大变化，光模块仍然是一个重要的发展方向。 Q：你对最近几家主要科技公司关于AI的季报有何评论？ A：关于Coherent，它的季报公布后股价上涨，但我们认为这更多是因为他之前给出的预期过低。它在季报中给出了800G以上高速光模块的长期指引，并预计在2023年到2028年，100G以上模块的市场，包括1.6T和3.2T，市场份额将达到65%。我们认为这个预期仍然保守，但已经比以前好得多。这更多地表明光模块的需求不会在2024年或2025年见顶，而是会在未来几年持续增长。这坚定了很多投资者对光模块的信心。 另外，关于卤门term，尽管2024财年第二季度的业绩不佳，但其业绩下滑主要是由于工业业务和传统数据中心业务的拖累。其AI相关业务增长非常快。其后续产品研发进度良好，例如，200G的EMR已经完成了内部测试，正在进行给光模块厂商的测试。预计今年下半年该产品可以出货，而100G的产品也正在进行客户验证。包括他们收购的colorcloud，公司对其在800G及1.6T上的表现非常看好。Q：对于今年“ColorLight”的业绩表现有何预测？请简述主要原因？ A：我们预计”ColorLight”的业绩在今年会呈现一个U型态势。一季度表现良好，但二季度可能会有所下滑，随后在三、四季度逐渐回升。这是因为其主要客户谷歌计划在今年的800G光模块产品中进行形态切换。上半年主要以8乘100G的EML为主，下半年则会逐步切换至单通道200GEML乘以4的800G模块。在产品切换过程中，业绩可能会有所下滑。值得注意的是，这个业绩滑坡可能是因为ColorLight需要等待Lumentum的单通道200GEML认证过程。Q：谷歌的产品切换对光模块供应链的影响是怎样的？ Q：关于光模块三家龙头公司在第一季度的经营情况，有何更新？ A：在产品切换过程中，光模块供应商如ColorLight可能会在二三季度出现业绩下滑。这可能是由于他们需要等待Lumentum的单通道200GEML的认证完成。相比之下，像旭创这样的供应商就更灵活，他们能更快地切换至200G光模块，因此在谷歌这一块，业绩保持相对平稳。 A：此一季度，光模块三家龙头公司–加班，续创和新兴盛创，都进行了大量的加班。这是应对交付压力而做出的决定，其中包括招聘更多的员工和在节假日进行额外加班。特别是，他们在关键物料备货 方面，如800G模块，已按照一季度80到660到80万只的出货量去备货，400G也是按照单月30到35万只出货去备货。同时，这三家公司的 1.6T进展也相当稳定。 Q：可以给出对于AI相关发展的观察和预测吗？ A：瑞萨的季报对AI相关的信息较少，但我们仍然看好以太网在AI方面的应用。我们并不认为像NVIDIA和IB这样的公司会一家独大，在以太网架构中肯定会有新的参与者。瑞萨24年的收入增速指引在10%到12%，这实际上是一个较低的增速。但公司在说明会中承认，这是一个偏向于保守的预测。我们认为，实际增速肯定会高于它的预期。 Q：关于1.6T项目的进展有何最新消息？ Q：对于在光模块上的投资有何建议？ A：从光芯片供应商的节奏来看，30和Broadcom预计在二季度就能开始供货，Lumentum则可能要等到下半年。旭创在备光方面准备了版本，预计三季度能形成出货能力。天府的1.6T光影强代工产线预计在二季度末也会有出货能力。在整个1.6T需求方面，我们预计今年全市场可能会有40到50万只的需求，到2025年预计达到300万到400万只。 A：我们认为从长期配置的角度来看，光模块的这三家龙头公司是为数不多的能分享海外AI高速发展红利的中国资产之一，我们看好这一领域，并认为应积极配置这些资产。此外，从预期的边际变化的角度来看，国内投资者对海外AI应用的预期过低。近期OpenAIsara的热门程度，我们认为国内的投资者对海外AI发展的长期信心会增加。这样的话，他们对于光模块业绩的持续性的信心，也会增强。