铁矿石周报：市场情绪回暖，贴水矿价振荡走高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月18日铁矿石周报 市场情绪回暖，贴水矿价振荡走高 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现均企稳回升，主力期价录得2.39%周涨幅，量仓收缩，均线指标延续纠缠且短期指标暂未转向，基差有所走弱。 假期新交所铁矿石掉期价格有所上涨，但因国内贸易趋于停滞，进口铁矿石远期现货市场活跃度偏弱，而节前矿石供需格局依然疲弱，库存持续大幅累库，钢厂生产平稳，节前矿石终端消耗弱稳运行，考虑到钢厂盈利状况依然不佳，且假期厂内成材库存大幅增加，节后钢厂短期提产动能不强，因而弱势需求会承压矿价，相对利好则是节后钢厂存补库需求。与此同时，假期期间国内港口到货环比回升，整体维持相对高位，但矿商发运延续下降，按船期推算后续港口到货量维持平稳运行，相应的内矿生产较为积极，矿石供应季节性减量有限。综上，钢厂盈利状况不佳，节后复产动能不强，矿石需求将延续疲弱，而供应收缩有限，矿石基本面依然疲弱，矿价仍将承压运行，相对利好则是期价深度贴水，下行空间受阻，弱现实与贴水修复逻辑博弈下矿价走势将震荡反复，重点关注钢厂复产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1节前现货价格稳中有升4 1.2期价振荡走高，基差有所走弱5 2矿市基本面偏弱运行6 2.1矿石供应收缩有限6 2.2矿石需求小幅改善8 2.3矿石库存持续累库10 2.4进口利润持续回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1节前现货价格稳中有升 临近假期市场情绪趋稳，铁矿石现货价格止跌回升，普氏指数收于129.80美元/吨，周涨幅为1.41%；青岛港主流现货品种多数录得4-16元不等周涨幅，其中青岛港PB粉收于999元/吨，周涨幅为1.63%，国产矿则是弱稳运行。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 129.80 128.00 1.41% 131.80 -1.52% 140.50 -7.62% 122.90 5.61% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 129.17 128.00 0.91% 135.13 -4.41% 136.37 -5.28% 122.70 5.27% 青岛港61.5%PB粉 999 983 1.63% 1,000 -0.10% 1,030 -3.01% 862 15.89% 唐山铁精粉（干基） 1,199 1,200 -0.08% 1,229 -2.44% 1,279 -6.25% 1,031 16.29% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价振荡走高，基差有所走弱 假期临近市场情绪趋稳，贴水矿价再度走强，主力合约录得2.39%周涨幅，均线指标延续纠缠且短期指标暂未转向。与此同时，铁矿石期价走强带动现货企稳，基差有所走弱，期价贴水幅度迎来修复。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 963.5 2.39 967.5 924.0 952,653 -422,632 449,854 -56,371 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面偏弱运行 2.1矿石供应收缩有限 港口铁矿石到货持续回升。45港到货量为2529.70万吨，环比增57.40万 吨，其中澳矿到货环比增56.90万吨至1429.90万吨；巴西矿到货量为603.10 万吨，环比减74.80万吨；非澳巴矿到货量环比增75.30万吨至496.70万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运持续回落。全球19港发运量为2588.50万吨，环比减266.10万 吨，连续两周回落；其中澳矿发货量为1482.30万吨，环比减131.20万吨；巴 西矿发运量为574.10万吨，环比减137.70万吨；其他地区发运量为532.10万吨，环比增2.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为1803.60万吨，环比减86.88万吨，其中VALE发运环比减55.08万吨至447.90万吨；澳洲矿商发运增减互现，RIO、BHP发运环比分别减178.13、17.76万吨，FMG发运环比增164.09万吨，回归正常水平，而澳洲矿商发往中国量和比例均有所下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产平稳，内矿供应小幅回升，依旧处于相对高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.51%，环比增0.79%，铁精粉日均产量为42.59万吨，环比增0.49万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求小幅改善 钢厂生产平稳，矿石终端消耗持续回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为224.08万吨，环比增0.60万吨；进口矿日耗为274.85万吨，环比增2.09万吨，矿石需求小幅改善，但目前钢厂盈利状况依然不佳，利好效应有限。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.27%，环比减0.28个百分点；入炉配比中烧结矿比例微增，环比增0.07%至 73.72%，而球团矿和块矿占比分别为14.49%、11.79%，环比分别减0.18、增 0.11个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗平稳运行，叠加假期临近，港口疏港量持续回落，45港铁矿石日均疏港量为303.48万吨，环比减1.12万吨，钢厂生产平稳，且节后存补库预期，预计疏港量将迎来回升。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产平稳，叠加春节临近，港口矿石成交降至极低水平。港口现货成交周均值为16万吨，环比减75.80%，低位运行；远期船货成交周均值为42.20万吨/日，环比减48.37%，延续回落态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续累库 港口矿石库存和在港船只均有所增加。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为13147.84，环比增201.62；日均疏港量303.48降1.12。分量方面，澳矿5709.68增41.83，巴西矿4972.67增116.48；贸易矿7604.16增35.7，球团 683.50增15.8，精粉1082.84增12.78，块矿1685.65降1.72，粗粉9695.85 增174.76；在港船舶数144条增6条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量10912.13万 吨，环比增88.16万吨；库消比为39.70天，环比增0.02天。厂内矿石库存和可用天数延续回升态势，均显著高于去年农历同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位回升。全国266座矿山精粉库存为69.15万吨，环比增 7.98万吨，低位迎来回升；内矿生产再度回升，相应的日耗也有所增加，供需双增局面下内矿库存再度回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗小幅回升，港口矿石到货维持高位，供需双增局面下矿石库存延续累库态势，总量为26815.27万吨，环比增410.26万吨，延续大幅累库。展望后市，节后钢厂逐步复产，矿石需求将回升，而海外矿石供应季节