家用电器24W7周观点：春节假期消费火热；关注清洁电器新品

春节假期旅游出行表现亮眼，下沉市场迸发消费活力 2024年春节期间消费表现火热。细分领域来看，旅游出行、电影票房表现亮眼；消费群体来看，中高端品质消费、下沉市场均有不错表现，体现国内消费呈K型分化趋势。具体各板块来看： 旅游出行：春节旅游火爆，国内“南北互换”为热门趋势，免签政策驱动出境游加速复苏。根据飞猪，2024春节出游延续火爆势头，国内游预订量大幅超越2019年同期；出境游创近4年峰值，预订量同比增长近10倍。国内游“南北互换”趋势明显，“冰雪游”和“避寒游”成为热门出游地，预订量同比去年增长105%。出境游方面，在签证利好政策驱动下，“新马泰”持续火热，新西兰、俄罗斯、法国、美国、埃及等目的地增速较快，预订量同比增长近15倍。国家移民管理局预测，今年春节假期全国口岸日均通关人数将达180万人次，较去年春节增长约3.3倍。 餐饮休闲服务：春节假期日均消费规模同比增长36%，返乡潮带动下沉市场消费景气上行。根据美团，2024年春节假期生活服务日均消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%。春节假期前5天，全国多人堂食套餐订单量较2023年增长161％，异地消费者贡献的订单量增长186％。在返乡潮带动下，下沉市场消费明显回暖，四线以下地区消费同比增速最快。春节假期期间，美团休闲玩乐相关订单量同比增长190%，洗浴中心、养生按摩订单量同比增长210%。 电影票房：春节档票房收入创中国影史新高，平均票价有所下降。根据猫眼数据，截至2月17日18:00，春节期间（2.10-2.17），国内实现票房收入80.37亿元，同比去年（1.21-1.27）增长18.8%，票房水平创春节档历史新高，平均票价同比-5.93%，观影总人次同比+26.36%，总场次同比+43.89%。根据灯塔专业版数据，今年春节档特征为女性观众占比提高、市场下沉趋势扩大、家庭观影现象突出。 商品消费：线上年货节迎来开门红，节庆商品消费火热。商务部门结合春节消费特点，于腊月初八启动“全国网上年货节”，截至2月6日，网络零售额接近8000亿元，较去年同期增长8.9%，迎来新年开门红。节庆商品消费火热，初一到初五期间，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。 春节期间家电年货需求旺，家电焕新成为敬老新选择，大尺寸、大容量、多功能的升级类产品表现亮眼。春节长假期间，苏宁易购门店以旧换新订单量同比增长2倍。2月10日至16日期间，苏宁易购门店大容量智能冰箱销售量同比增长超50%，80英寸以上大屏电视销售量同比增长超120%。洗地机、洗碗机、智能门锁表现抢眼，春节假期苏宁易购门店销售量同比增长超70%。 关注清洁电器龙头新品 清洁电器龙头陆续发布旗舰新品，双机械臂、防毛发缠绕、迷你基站为迭代方向。 2月1日，科沃斯发布T30系列新品，T30 MAX首发价3699元，T30 Pro首发价3999元，搭配全新自研无级悬停臂、灵缠双梳齿防缠绕技术，以及最小全能基站，体积缩小近30%；2月2日，追觅发布扫拖旗舰X40系列扫地机器人，发布价5699元，主打双机械臂，墙角覆盖率提升至100%；2月15日，石头科技发布P10S系列旗舰新品，包括P10S和P10S Pro，主打“双臂”、“吸卷切”处理毛发、迷你基站，2月18日正式开售。 行情数据 上周（2.5~2.8）家电板块涨跌幅为+4.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+3.4%/+8.1%/+7.0%/+3.9%。原材料价格方面，本周（2.12~2.16）LME铜、LME铝价格环比上周分别+2.85%、+1.03%， 上周 （2.5~2.8） 塑料价格环比+1.08%。 上周（2.5~2.8）纺织服装板块涨跌幅+0.66%，其中纺织制造涨跌幅-2.21%，服装家纺涨跌幅+1.16%。上周（2.5~2.9）328级棉现货17077元/吨（+0.57%）；本周（2.12-2.16）美棉CotlookA 102.35美分/磅（+5.08%）；上周（2.5~2.9）内外棉价差-431元/吨（+134.2%）。 投资建议 看好23Q4内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服：22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，2024下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。 宠物：宠食贯穿宠物的生命周期，主粮作为最主要的细分品类，存在高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出。国内：近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友，可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求，宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显，国产品牌在产品端注重创新升级，品牌端加码高端布局，营销端持续投入提升知名度，国产替代趋势料将持续。海外：随着海外客户去库存结束及同期低基，宠食出口有望迎来加速修复，23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长，同比+21%。 出口加速修复+内销品牌景气延续，建议关注：自主品牌贡献为主，麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物；外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份；出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.春节假期消费火热；关注清洁电器新品 1.1.春节假期旅游出行表现亮眼，下沉市场迸发消费活力 2024年春节期间消费表现火热。细分领域来看，旅游出行、电影票房表现亮眼；消费群体来看，中高端品质消费、下沉市场均有不错表现，体现国内消费呈K型分化趋势。具体各板块来看： 旅游出行：春节旅游火爆，国内“南北互换”为热门趋势，免签政策驱动出境游加速复苏。根据飞猪，2024春节出游延续火爆势头，国内游预订量大幅超越2019年同期；出境游创近4年峰值，预订量同比增长近10倍。国内游“南北互换”趋势明显，“冰雪游”和“避寒游”成为热门出游地，预订量同比去年增长105%，其中冰雪游客源主要来自南方城市，避寒游客源主要来自北方城市。年俗和传统文化景点也备受青睐，春节期间“古都游”预订量同比增长115%，寺庙、庙会、灯会等景点的旅行热度同比增长超2倍。出境游方面，在签证利好政策驱动下，“新马泰”持续火热，新西兰、俄罗斯、法国、美国、埃及等目的地增速较快，预订量同比增长近15倍，出境游距离呈拉长趋势。国家移民管理局预测，今年春节假期全国口岸日均通关人数将达180万人次，较去年春节增长约3.3倍，与2019年春节出入境流量相差不多。 春节出游距离和出游时间拉长，品质化趋势明显。根据飞猪数据，今年春节假期出游平均时长、预订客单价在去年基础上提升约10%，中长线游预订量同比去年增长超3倍，其中自由行的平均旅行日期较去年提升30%。包含租车、包车、接送等在内的用车服务预订量同比增长近1倍，租车订单中SUV车型占比近1/4，仅次于经济型车辆，商务型、舒适型、豪华型车辆占比也同比提升。 此外，热门目的地的高星级酒店和精品民宿预订量同比去年增长超1倍。 图1：春节期间避寒游、过雪年出行同比增长105% 图2：春节期间出入境人数预测 图3：全国高速公路累计总流量 餐饮休闲服务：春节假期日均消费规模同比增长36%，返乡潮带动下沉市场消费景气上行。根据美团发布的《2024春节“吃喝玩乐”消费洞察报告》，2024年春节假期生活服务日均消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%，广东、江苏、四川、浙江、山东等省份消费规模居全国前列。春节假期前5天，全国多人堂食套餐订单量较2023年增长161％，异地消费者贡献的订单量增长186％。其中，上海堂食消费订单量同比增长近150％，其次是北京、成都、重庆、广州，重庆的异地游客堂食订单量位居全国第一，同比去年增长230％。在返乡潮带动下，下沉市场消费明显回暖，四线以下地区消费同比增速最快。春节假期期间，美团休闲玩乐相关订单量同比增长190%，洗浴中心、养生按摩订单量同比增长210%。此外，夜经济为春节假日经济贡献增量，美团数据显示春节假期全国夜间消费规模占比约53%，较去年同期增长48个百分点。 图4：春节期间下沉市场消费力明显复苏 电影票房：春节档票房收入创中国影史新高，平均票价有所下降。根据猫眼数据，截至2月17日18:00，2024春节期间（2.10-2.17），国内实现票房收入80.37亿元，同比去年（1.21-1.27）增长18.8%，票房水平创春节档历史新高，平均票价为49.2元，同比下降5.93%，观影总人次同比+26.36%，总场次同比+43.89%。根据灯塔专业版数据，从今年春节档前6天的观众构成来看，春节档最大的三个特征为女性观众占比提高、市场下沉趋势扩大、家庭观影现象突出。 图5：春节档票房、平均票价、总人次、总场次相比2019年同期水平 商品消费：线上年货节迎来开门红，节庆商品消费火热。商务部门结合春节消费特点，于腊月初八启动了为期一个月的“全国网上年货节”，截至2月6日，网络零售额接近8000亿元，比去年同期增长8.9%，迎来新年开门红。节庆商品消费火热，初一到初五期间，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。 春节期间家电年货需求旺，家电焕新成为敬老新选择，大尺寸、大容量、多功能的升级类产品表现亮眼。春节长假期间，苏宁易购门店以旧换新订单量同比增长2倍。2月10日至16日期间，苏宁易购门店大容量智能冰箱销售量同比增长超50%，80英寸以上大屏电视销售量同比增长超120%。洗地机、洗碗机、智能门锁表现抢眼，春节假期苏宁易购门店销售量同比增长超70%。 1.2.关注清洁电器龙头新品 清洁电器龙头陆续发布旗舰新品，双机械臂、防毛发缠绕、迷你基站为迭代方向。2月1日，科沃斯发布T30系列新品，T30 MAX首发价3699元，T30 Pro首发价3999元，搭配全新自研无级悬停臂、灵缠双梳齿防缠绕技术，以及最小全能基站，体积缩小近30%；2月2日，追觅发布扫拖旗舰X40系列扫地机器人，发布价5699元，主打双机械臂，墙角覆盖率提升至100%；2月15日，石头科技发布P10S系列旗舰新品，包括P10S和P10S Pro，主打“双臂”、“吸卷切”处理毛发、迷你基站，2月18日正式开售。 图6：石头科技发布新品P10S系列 图7：科沃斯发布新品T30 PRO 2.周度投资观点 看好23Q4内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。 建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有